23年业绩符合预期，下游新兴领域有望释放检测需求

公司2023年年报符合预期，“设备+服务”双引擎稳步发展。公司发布2023年年报，公司2023年全年实现营业收入21.17亿元，同比增长17.26%； 实现归母净利润3.14亿元，同比增速16.44%；实现扣非归母净利润2.80亿元，同比增速17.08%。分板块来看，三大核心板块试验设备/环境可靠性试验服务/集成电路验证与分析服务分别实现收入为7.53/10.03/2.57亿元，同比增速分别为23%/19.45%/2.34%。基本符合预期，公司作为环试服务领军者，业绩稳步增长。 控费能力优秀，研发费用持续投入为新兴产业需求爆发奠定基础。公司2023年期间费用率为26.37%，同比-1.89pct，其中销售费用率为6.40%，同比+0.05pct；财务费用率为1.16%，同比-0.71pct；研发费用率为7.87%，同比增加0.42pct；管理费用率为10.94%，同比-1.65pct；公司控费能力优秀，费用率持续下行。2023年公司毛利率为45.6%，同比-1.06pct；净利率为17.42%，同比+0.16pct，毛利率下降原因主要系2023年在集成电路验证与分析服务端，设备产能及人才储备的快速扩充导致运营成本增加，盈利能力短期受到一定影响，预计2024年盈利能力将逐步恢复。 完整检测产业链打造公司深厚护城河，在下游新兴产业领域极具先发优势。 公司在环试服务方面，各实验室子公司深入细分行业，持续加大新能源、储能、宇航、无线通信、医疗器械等领域的投入，加快拓展应用领域步伐，不断完善的试验能力建设及网络布局。对于出现的众多新兴行业如机器人、低空经济、卫星通信等，公司从试验设备到环试服务到集成电路与验证分析在技术和方案上的多年积累铸就了深厚护城河，未来随着新兴产业不断发展，公司有望充分受益于新兴产业领域爆发出的检测需求。 投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营收26.80/32.75/37.97亿元，同比增速26.6%/22.2%/15.9%，实现归母净利润4.17/5.41/6.24亿元，yoy为32.7%/29.7%/15.4%，当前股价对应PE为17.7X/13.6X/11.8X，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济风险，下游行业费用支出增长不及预期，市场竞争加剧导致利润率不及预期，实验室建设低于预期。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）