PVC周报：社会库存依旧高位，PVC周度价格走弱

期货研究报告|PVC周报2024-03-31 社会库存依旧高位，PVC周度价格走弱 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 上周PVC周度价格震荡偏弱，价格重心下移。供应端因面临春检，产量存减少预期；国内制品企业订单不佳，整体开工偏弱，仅部分企业刚需逢低采购；社会库存维持高位，因下游制品企业采购意愿欠佳，高位库存无法有效去化；电石开工率稳中有增，下游采购价格整体维持稳定；短期来看PVC基本面仍存一定压力，但受检修预期以及 �口预期等支撑价格向下空间有限，但上涨受限于PVC高位库存无法去化。或维持震荡运行，建议观望。 核心观点 ■市场分析 电石开工率：截至3月28日，周度开工负荷率在76.05%，较上周提升1.98个百分点。 PVC产量及开工率：截至3月28日，整体开工负荷率78.54%，环比提升0.62个百分点；其中电石法PVC粉开工负荷率80.10%，环比提升0.43个百分点；乙烯法PVC粉开工负荷率73.88%，环比提升1.2个百分点。 PVC检修：截至3月28日，停车及检修造成的损失量在5.583万吨，较上周增加 0.396万吨。预计下周检修损失量较本周变化不大。 PVC库存：截至3月28日，总库存55.27万吨，较上一期增加0.66%，同比增25.10%。 需求：下游制品企业开工变化不大，整体采购原料积极性不佳，部分企业逢低刚需补货。 ■策略 中性。 ■风险 宏观情绪变化；库存变化情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:华南基差丨单位：元/吨3 图2:华东基差丨单位：元/吨3 图3:华东-西北-450丨单位：元/吨3 图4:华南-华东-50丨单位：元/吨3 图5:华北-西北-250丨单位：元/吨3 图6:V1-V5丨单位：元/吨3 图7:V5-V9丨单位：元/吨4 图8:V9-V1丨单位：元/吨4 图9:西北自有电石PVC成本丨单位：元/吨4 图10:山东外购电石PVC成本丨单位：元/吨4 图11:PVC产量丨单位：万吨4 图12:PVC开工率丨单位：%4 图13:电石法开工率丨单位：%5 图14:乙烯法开工率丨单位：%5 图15:PVC进口量丨单位：万吨5 图16:PVC�口量丨单位：万吨5 图17:西北氯碱综合利润丨单位：元/吨5 图18:山东氯碱综合利润丨单位：元/吨5 图19:西北自有电石PVC利润丨单位：元/吨6 图20:山东外购电石PVC利润丨单位：元/吨6 图21:PVC华北下游开工率丨单位：%6 图22:PVC华南下游开工率丨单位：%6 图23:PVC华东下游开工率丨单位：%6 图24:PVC铺地制品�口丨单位：万吨6 图25:PVC社会库存（卓创）丨单位：万吨7 图26:PVC社会库存（V风）丨单位：万吨7 图27:PVC上游库存丨单位：万吨7 图28:PVC华北及华南下游库存丨单位：万吨7 250 200 150 100 50 图1:华南基差丨单位：元/吨图2:华东基差丨单位：元/吨 0 2020 2023 2021 2024 2022 0 0 0 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 0 2020 2023 2021 2024 2022 0 0 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 200 150 100 50 -50-50 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:华东-西北-450丨单位：元/吨图4:华南-华东-50丨单位：元/吨 600 2020 2023 2021 2024 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 400 200 0 -200 -400 800 700 600 500 400 300 200 100 0 202020212022 20232024 -600 -1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -200 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:华北-西北-250丨单位：元/吨图6:V1-V5丨单位：元/吨 500 400 300 200 100 0 202020212022 20232024 2000 2020 2023 2021 2024 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1000 500 0 -1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -200 -300 -400 -500 -1000 -1500 图7:V5-V9丨单位：元/吨图8:V9-V1丨单位：元/吨 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20232024 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20232024 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:西北自有电石PVC成本丨单位：元/吨图10:山东外购电石PVC成本丨单位：元/吨 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2020 2023 2021 2024 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020 2023 2021 2024 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 220 200 180 160 140 120 100 图11:PVC产量丨单位：万吨图12:PVC开工率丨单位：% 2020 2023 2021 2024 2022 2020 2023 2021 2024 2022 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图13:电石法开工率丨单位：%图14:乙烯法开工率丨单位：% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 2020 2023 2021 2024 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 2020 2023 2021 2024 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 2020 2023 2021 2024 2022 图15:PVC进口量丨单位：万吨图16:PVC出口量丨单位：万吨 2035 2020 2023 2021 2024 2022 18 1630 1425 12 1020 815 610 4 25 00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图17:西北氯碱综合利润丨单位：元/吨图18:山东氯碱综合利润丨单位：元/吨 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2020 2023 2021 2024 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500 0 2020 2023 2021 2024 2022 0 0 0 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 400 300 200 100 -100 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图19:西北自有电石PVC利润丨单位：元/吨图20:山东外购电石PVC利润丨单位：元/吨 5000 4000 3000 2000 1000 0 202020212022 20232024 2020 2023 2021 2024 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 1000 0 -1000 -2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1000 -2000 -3000 -4000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图21:PVC华北下游开工率丨单位：%图22:PVC华南下游开工率丨单位：% 2020 2023 2021 2024 2022 2020 2023 2021 2024 2022 8090 7080 6070 5060 50 40 40 3030 2020 1010 00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：V风华泰期货研究院数据来源：V风华泰期货研究院 图23:PVC华东下游开工率丨单位：%图24:PVC铺地制品出口丨单位：万吨 2020 2023 2021 2024 2022 2020 2023 2021 2024 2022 9060 80 50 70 6040 50 30 40 3020 20 10 10 00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：V风华泰期货研究院数据来源：文华财经华泰期货研究院 图25:PVC社会库存（卓创）丨单位：万吨图26:PVC社会库存（V风）丨单位：万吨 2020 2023 2021 2024 2022 2020 2023 2021 2024 2022 6080 5070 60 4050 3040 2030 20 1010 00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：V风华泰期货研究院 图27:PVC上游库存丨单位：万吨图28:PVC华北及华南下游库存丨单位：万吨 2020 2023 2021 2024 2022 2020 2023 2021 2024 2022 1216 1014 12 810 68 46 4 22 00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：V风华泰期货研究院数据来源：V风华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独