食品饮料行业周报：年报业绩平稳落地，继续关注中期空间与确定性

证 券 研2024年03月31日 究 报年报业绩平稳落地，继续关注中期空间与确定性 告—食品饮料行业周报 推荐(维持)投资要点 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn 分析师：廖望州S1050523100001liaowz@cfsc.com.cn 联系人：肖燕南S1050123060024xiaoyn@cfsc.com.cn ▌一周新闻速递 行业新闻：1）宜宾2000亿级白酒规划出炉；2）3月中旬全国白酒价格指数下跌；3）贵州新增118亿元酒类招商项目。 公司新闻：1）五粮液：完善1+3产品矩阵；2）贵州茅台：台源酒i茅台销售额破1000万元；3）山西汾酒：川酒集团与汾杏战略合作。 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) 1.6 -0.9 -19.2 沪深300 0.6 3.1 -12.7 市场表现 (%)食品饮料沪深300 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：春糖圆满收官，业绩披露催化情绪》2024- 03-24 2、《食品饮料行业周报：春糖反馈相对平稳，市场信心仍在恢复途中》2024-03-17 3、《食品饮料行业周报：动销表现平稳，等待春糖催化情绪》2024- 03-10 行业研究 ▌投资观点 当前我们仍维持之前子板块顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。 白酒板块：步入销售淡季，库存和批价仍是第一观察指标。板块进入淡季挺价阶段，批价与库存将是接下来对板块景气度验证的重要指标。春糖期间多家酒企推出提价、推新品的动作，支撑渠道价盘。我们判断在端午、五一的下一轮销售关键时点对销售情况进行验证以前，行业景气度不会呈现太大变化，短期而言我们判断市场仍围绕中期空间与全年确定性进行交易。如宏观经济数据持续好转，或如能观测到商务宴席消费场景的持续回暖，将进一步推动市场信心的稳步复苏。整体而言，2024年板块增长重点仍在于消费信心恢复与经济复苏情况，情绪面预计受春节动销影响略有恢复，长期注重消费力复苏与商务场景恢复，重点推荐茅五泸+山西汾酒 +今世缘+古井贡酒，关注洋河股份+迎驾贡酒+老白干。 大众品板块：本周我们重点调研西麦食品，公司计划向大健康领域拓展，一方面在燕麦领域拓展至燕麦谷物食品的细分市场，巩固市场地位；另一方面继续开发具有高技术含量和功能性的产品。我们认为公司供应链与渠道管控的优势明显，未来三年在燕麦市场的市占率有望稳步提升。中期维度看，大众品细分四条主线推荐：1）成本下降确定性较强个股，如洽洽食品、青岛啤酒、华润啤酒、涪陵榨菜等；2）低估值具有安全边际个股，如伊利股份、养元饮品、承德露露、仲景食品、欢乐家、西麦食品等；3）业绩确定性较强个股，如盐津铺子、东鹏饮料、千味央厨、安井食品等；4）有望超预期表现的个股，如中炬高新、安琪酵母、一鸣食品、西麦食品、好想你、煌上煌等。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 ▌风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 公司代码 名称 2024/3/30 EPS PE 投资评级 重点关注公司及盈利预测 600519.SH 贵州茅台 股价1702.90 2023E 58.50 2024E 69.92 2025E 81.38 2023E 29.11 2024E 24.35 2025E 20.93 买入 000858.SZ 五粮液 153.51 7.63 8.67 9.73 20.12 17.71 15.78 买入 000568.SZ 泸州老窖 184.59 8.90 10.89 13.15 20.74 16.95 14.04 买入 600809.SH 山西汾酒 245.08 8.79 10.42 12.72 27.88 23.52 19.27 买入 002304.SZ 洋河股份 97.65 7.07 8.51 10.02 13.81 11.47 9.75 买入 000799.SZ 酒鬼酒 56.62 1.83 2.26 2.90 30.94 25.05 19.52 买入 600702.SH 舍得酒业 76.87 5.32 6.23 7.28 14.45 12.34 10.56 买入 600779.SH 水井坊 47.90 2.59 3.00 3.46 18.49 15.97 13.84 买入 000596.SZ 古井贡酒 260.00 8.51 10.80 13.42 30.55 24.07 19.37 买入 603369.SH 今世缘 58.67 2.50 3.08 3.71 23.47 19.05 15.81 买入 603589.SH 口子窖 40.39 3.01 3.58 4.18 13.42 11.28 9.66 买入 603198.SH 迎驾贡酒 65.44 2.86 3.60 4.41 22.88 18.18 14.84 买入 600199.SH 金种子酒 16.04 -0.03 0.14 0.37 -534.67 114.57 43.35 买入 603919.SH 金徽酒 19.94 0.65 0.80 1.01 30.68 24.93 19.74 买入 600197.SH 伊力特 21.26 0.69 0.91 1.13 30.81 23.36 18.81 买入 600559.SH 老白干酒 18.36 0.68 0.89 1.15 27.00 20.63 15.97 买入 000860.SZ 顺鑫农业 17.78 -0.43 0.95 1.07 -41.35 18.72 16.62 买入 603288.SH 海天味业 39.41 1.06 1.20 1.34 37.18 32.84 29.41 买入 603027.SH 千禾味业 16.97 0.54 0.74 0.98 31.43 22.93 17.32 买入 603317.SH 天味食品 12.98 0.43 0.52 0.65 30.19 24.96 19.97 买入 600872.SH 中炬高新 26.39 2.14 1.16 1.40 12.33 22.75 18.85 买入 002507.SZ 涪陵榨菜 13.50 0.72 0.80 0.89 18.75 16.88 15.17 买入 600305.SH 恒顺醋业 8.03 0.14 0.18 0.22 57.36 44.61 36.50 买入 603755.SH 日辰股份 20.87 0.57 0.75 0.98 36.61 27.83 21.30 买入 603170.SH 宝立食品 15.40 0.75 0.94 1.18 20.53 16.38 13.05 买入 300999.SZ 金龙鱼 30.17 0.53 0.77 1.00 56.92 39.18 30.17 买入 300908.SZ 仲景食品 40.69 1.78 2.32 2.77 22.86 17.54 14.69 买入 600298.SH 安琪酵母 28.74 1.46 1.59 1.96 19.68 18.08 14.66 买入 300138.SZ 晨光生物 12.42 0.91 1.09 1.26 13.65 11.39 9.86 买入 300755.SZ 华致酒行 16.09 0.61 0.88 1.21 26.38 18.28 13.30 买入 605499.SH 东鹏饮料 186.73 5.14 6.67 8.31 36.33 28.00 22.47 买入 603711.SH 香飘飘 15.85 0.64 0.82 0.98 24.77 19.33 16.17 买入 605337.SH 李子园 13.43 0.61 0.72 0.85 22.02 18.65 15.80 买入 000729.SZ 燕京啤酒 9.19 0.21 0.27 0.34 43.76 34.04 27.03 买入 600132.SH 重庆啤酒 64.47 2.76 2.98 3.30 23.36 21.63 19.54 买入 600600.SH 青岛啤酒 83.37 3.13 3.64 4.20 26.64 22.90 19.85 买入 603345.SH 安井食品 82.65 5.70 7.32 9.01 14.50 11.29 9.17 买入 603517.SH 绝味食品 19.54 0.92 1.52 1.84 21.24 12.86 10.62 买入 603057.SH 紫燕食品 19.20 0.88 1.06 1.26 21.82 18.11 15.24 买入 002847.SZ 盐津铺子 75.30 2.58 3.68 5.02 29.19 20.46 15.00 买入 603719.SH 良品铺子 16.62 0.82 0.94 1.23 20.27 17.68 13.51 买入 002991.SZ 甘源食品 86.69 3.38 4.39 5.58 25.65 19.75 15.54 买入 002557.SZ 洽洽食品 36.62 1.59 1.95 2.37 23.03 18.78 15.45 买入 003000.SZ 劲仔食品 14.40 0.46 0.70 0.86 31.30 20.57 16.74 买入 605338.SH 巴比食品 17.10 0.85 1.02 1.17 20.12 16.76 14.62 买入 300973.SZ 立高食品 32.93 0.52 1.49 1.93 63.33 22.10 17.06 买入 002216.SZ 三全食品 11.91 0.97 1.10 1.25 12.28 10.83 9.53 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 正文目录 1、一周新闻速递6 1.1、行业新闻6 1.2、公司新闻6 2、本周重点公司反馈7 2.1、本周行业涨跌幅7 2.2、公司公告7 2.3、本周公司涨跌幅9 2.4、食品饮料行业核心数据趋势一览10 2.5、重点信息反馈15 3、行业评级及投资策略19 4、重点推荐个股19 5、风险提示21 图表目录 图表1：本周行业涨跌幅一览(%)7 图表2：本周食品饮料重点上市公司公告7 图表3：食品饮料重点公司一周涨跌幅一览10 图表4：2023年白酒产量449.20万吨，同-33.08%11 图表5：2022年白酒行业营收6626亿元，同+9.64%11 图表6：调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2022年5133亿，8年CAGR为9%11 图表7：百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2021年1883万吨，8年CAGR为13%11 图表8：全国大豆市场价（元/吨）12 图表9：白砂糖现货价（元/吨）12 图表10：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）12 图表11：瓦楞纸市场价（元/吨）12 图表12：2024年2月规上企业啤酒产量566.6万千升，同增8%13 图表13：2024年2月啤酒行业产量累计同增12.1%13 图表14：2024年2月葡萄酒行业产量2万千升，同比-4.8%13 图表15：2024年2月葡萄酒行业产量累计同比+17.6%13 图表16：休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2022年1.2万亿，6年CAGR为6%14 图表17：休闲食品各品类市场份额14 图表18：能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年428亿，5年CAGR为16%14 图表19：饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR14 图表20：预制菜市场规模2019-2022年CAGR为20%，预计2026年达到10720亿元15 图表21：餐饮收入从2010年1.8万亿增至2022年4.39万亿，12年CAGR为8%15 图