九阳股份是一家专注于家用电器和小家电的企业,2023年实现营收96.12亿元,归母净利润3.89亿元。2023Q4收入承压,归母净利润恢复小幅增长。外销增长带动西式小家电改善,内销短期仍有压力。渠道结构变化扰动毛利率,全年销售费用率有所改善。风险提示包括原材料价格上涨、行业景气度持续疲弱、外销订单兑现不及预期等。建议关注内销改善带来的利润弹性,维持“买入”评级。