天山股份发布2023年年报,营收1073.80亿元,同比-19.01%,归母净利19.65亿元,同比-56.74%。水泥商混销售承压,骨料业务提升明显。价格利润双下行,盈利能力小幅下降。公司制定了《未来三年(2022年-2024年)股东分红回报规划》,积极推行现金方式分配股利,实现盈利且弥补以前年度亏损和依法提取法定公积金后,每年分配的现金股利不低于当年归母净利的50%。我们预测2024-2026年公司归母净利分别为16.7、20.5、25.2亿元,现价对应PE为35、29、23倍,维持“推荐”评级。