业绩略超预期，小班持续发力

粉笔(2469.HK)发布年度业绩，23年实现收入30.2亿元、同增7.5%，实现经调整净利润4.45亿元、同增134.1%。小班培训课持续发力，且小班课客单价稳步提升，带动收入稳步增长。23年在线学习产品收入达1.3亿元、大班培训课收入达6.7亿元、小班培训课（OMO班型为主）收入达16.7亿元、其他培训课收入达0.6亿元，整体培训服务收入达25.1亿元、同增6.8%；图书销售收入达5.1亿元、同增11.0%。月活人数再创新高，运营中心略有增加。23年，粉笔APP平均月活跃用户数达910万、同增14.5%，达到19年以来最高水平。此外，运营中心数同比增加4个，达202个。成本优化&效率提升，带动盈利能力提升。23年，人工智能大幅提升了师资授课效率，教师人数减少了700余人达3225人，但是收入创新高，师均收入达93.7万元/人、同增31.4%；线上线下融合的不断推进减少了对固定场地的需求；带动盈利能力改善，毛利率同比提升3.4pct至52.0%，其中培训服务毛利率同比提升3.9pct至55.4%，图书销售毛利率同比提升1.1%至34.7%。销售费用率、研发费用率有所提升。23年，管理费用率同比下滑3.7pct至15.6%，主要是上市费用和租赁费用减少所致；销售费用率同比提升3.9pct至22.3%，主要是加强推广品牌与服务所致；研发费用率同比提升1.3pct至8.3%，主要是研发团队人数有所增加所致。经调整净利润翻倍式增长。23年，实现经调整净利润4.45亿元、同增134.1%，主要调整项目为股份支付（2.5亿元）。经调整净利率同比大幅提升8.0pct至14.7%。