全国用电量增长11%，局部地区水情形势严峻

行业观点：全国用电量增长11%， 局部地区水情形势严峻 2024年1-2月，全社会用电量累计15316亿千瓦时，同比增长11.0%，其中规模以上工业发电量为14870亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量192亿千瓦时，同比增长11.1%；第二产业用电量9520亿千瓦时，同比增长9.7%；第三产业用电量2869亿千瓦时，同比增长15.7%；城乡居民生活用电量2735亿千瓦时，同比增长10.5%。 2024年1-2月，全国发电量14870亿千瓦时，同比增长8.3%，增速比上年12月份加快0.3个百分点；日均发电247.8亿千瓦时。分品种看，1—2月份，火电增速加快，水电、风电、太阳能发电增速放缓，核电由降转升。其中，火电增长9.7%，增速比上年12月份加快0.4个百分点；水电增长0.8%，增速放缓1.7个百分点；核电增长3.5%，上年12月份为下降4.2%； 风电增长5.8%，增速放缓1.6个百分点；太阳能发电增长15.4%，增速放缓1.8个百分点。 截至2024年2月，全国累计发电装机容量约29.72亿千瓦，同比增长14.7%。其中，水电4.225亿千瓦，同比增长2%；火电装机量13.94亿千瓦，同比增长4.2%（燃煤11.68亿千瓦，燃气1.26亿千瓦）；核电5691万千瓦，同比增长2.4%；风电4.50亿千瓦，同比增长21.3%；太阳能6.48亿千瓦，同比增长56.9%。 2024年1-2月，全国新增发电装机容量为5272万千瓦，同比增加1958万千瓦。其中，水电新增103万千瓦，同比减少20万千瓦；火电新增508万千瓦，同比减少62万千瓦；风电新增989万千瓦，同比增加405万千瓦； 太阳能发电新增3672万千瓦，同比增加1635万千瓦。 2024年1-2月，全国发电设备累计平均利用563小时，同比减少6小时。其中，水电369小时，同比增加5小时；火电763小时，同比增加44小时； 核电1216小时，同比增加7小时；风电373小时，同比减少27小时；太阳能发电168小时，同比减少14小时。 2024年1-2月，全国主要发电企业电源工程完成投资761亿元，同比增长8.3%。电网工程完成投资327亿元，同比增长2.3%2024年3月26日，水利部对云南四川启动干旱防御Ⅳ级应急响应。今年以来，云南、四川两省降雨、来水持续偏少，局部蓄水不足，两省发生不同程度旱情。据预测，春季旱区降雨量仍偏少，蓄水逐步消耗，加之气温快速升高、春耕生产用水量增大，旱情可能持续发展。 行业概况： （1）板块及个股涨跌幅：上周（2024.03.18-2024.03.22）公用事业板块涨跌幅为-0.34%，电力-0.40%，燃气II0.27%，火力发电/水力发电/光伏发电/风力发电/电能综合服务涨跌幅分别-1.15%、0.83%、-2.24%、-2.44%、-1.42%。上周个股标的排名前五的有京能热力+12.99%、甘肃能源+11.97%、豫能控股+11.82%、ST浩源+8.10%、东望时代+7.14%；相关覆盖标的长江电力1.21%、国投电力-0.88%、川投能源1.98%、中闽能源-2.27%、南网储能-3.77%、协鑫能科0.90%。 （2）重点数据跟踪：2024.03.18-2024.03.22，每日全国CEA累计成交量分别为4.493亿吨、4.494亿吨、4.494亿吨、4.495亿吨、4.495亿吨，全国CEA累计成交均价分别为56.78元/吨、56.78元/吨、56.79元/吨、56.79元/吨、56.79元/吨；2024.03.18-2024.03.24，绿证日均交易均价分别为8.25元、8.84元、4.98元、15.48元、29.23元、11.47元、5.65元；风电每日挂牌成交量合计396278个；太阳能发电每日挂牌成交量合计123437个。 行业估值：上周（2024.03.22）公用事业申万一级指数PE(TTM，剔除负值)为20.04倍，2023年同期为20.80倍。上周（2024.03.22）公用事业申万一级指数PB（最新）为1.83倍，2023年同期为1.84倍。 投资建议：能源结构转型趋势持续，以可再生能源为中心的新型电力系统建设提速。推荐标的：三峡能源、中闽能源、协鑫能科、国投电力、川投能源、长江电力、南网储能。 风险提示：宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水/风不及预期、市场电电价不及预期。 1.行业观点：全国用电量增长11%，局部地区水情形势严峻 近日国家统计局、国家能源局发布电力消费及能源生产情况： 2024年1-2月，全社会用电量累计15316亿千瓦时，同比增长11.0%，其中规模以上工业发电量为14870亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量192亿千瓦时，同比增长11.1%；第二产业用电量9520亿千瓦时，同比增长9.7%；第三产业用电量2869亿千瓦时，同比增长15.7%；城乡居民生活用电量2735亿千瓦时，同比增长10.5%。 2024年1-2月，全国发电量14870亿千瓦时，同比增长8.3%，增速比上年12月份加快0.3个百分点；日均发电247.8亿千瓦时。分品种看，1—2月份，火电增速加快，水电、风电、太阳能发电增速放缓，核电由降转升。其中，火电增长9.7%，增速比上年12月份加快0.4个百分点；水电增长0.8%，增速放缓1.7个百分点；核电增长3.5%，上年12月份为下降4.2%；风电增长5.8%，增速放缓1.6个百分点；太阳能发电增长15.4%，增速放缓1.8个百分点。 截至2024年2月，全国累计发电装机容量约29.72亿千瓦，同比增长14.7%。其中，水电4.225亿千瓦，同比增长2%；火电装机量13.94亿千瓦，同比增长4.2%（燃煤11.68亿千瓦，燃气1.26亿千瓦）；核电5691万千瓦，同比增长2.4%；风电4.50亿千瓦，同比增长21.3%；太阳能6.48亿千瓦，同比增长56.9%。 2024年1-2月，全国新增发电装机容量为5272万千瓦，同比增加1958万千瓦。其中，水电新增103万千瓦，同比减少20万千瓦；火电新增508万千瓦，同比减少62万千瓦；风电新增989万千瓦，同比增加405万千瓦；太阳能发电新增3672万千瓦，同比增加1635万千瓦。 2024年1-2月，全国发电设备累计平均利用563小时，同比减少6小时。其中，水电369小时，同比增加5小时；火电763小时，同比增加44小时；核电1216小时，同比增加7小时；风电373小时，同比减少27小时；太阳能发电168小时，同比减少14小时。 2024年1-2月，全国主要发电企业电源工程完成投资761亿元，同比增长8.3%。电网工程完成投资327亿元，同比增长2.3%。 2024年3月22日，水利部对云南四川启动干旱防御Ⅳ级应急响应。今年以来，云南、四川两省降雨、来水持续偏少，局部蓄水不足，两省发生不同程度旱情。据预测，春季旱区降雨量仍偏少，蓄水逐步消耗，加之气温快速升高、春耕生产用水量增大，旱情可能持续发展 。 2.行业及公司动态 2.1上周行业动态 图表1：上周行业重要动态汇总 2.2上周公司动态 图表2：上市公司动态 2.3下周大事提醒 图表3：上市公司下周大事提醒 2.4上周个股大宗交易汇总 图表4：上周个股大宗交易汇总 3.市场回顾 3.1板块涨跌与估值 板块涨跌幅：上周（2024.03.18-2024.03.22）公用事业板块涨跌幅为-0.34%，在31个申万一级行业涨跌幅中排名第14，低于上证指数0.12个百分点，高于沪深300指数0.36个百分点，高于创业板指0.45个百分点，低于同花顺全A指数1.66个百分点。从三级细分行业看，火力发电、水力发电、热力服务、光伏发电、风力发电、电能综合、燃气III申万指数涨跌幅分别-1.15%、0.83%、1.45%、-2.24%、-2.44%、-1.42%、0.27%。 图表5：上周公用事业一级行业指数-0.34% 图表6：上周公用事业三级行业涨跌幅 图表7：上周（2024.03.18-2024.03.22）申万一级公用事业行业指数-0.34%，排名第14 各板块估值：上周（2024.03.22）公用事业申万一级指数PE(TTM，剔除负值，下同)为20.04倍，2023年同期为20.80倍。火力发电申万三级指数PE（ TTM ）为18.34倍，2023年同期为32.54倍。水力发电申万三级指数PE（ TTM ）为24.83倍，2023年同期为19.44倍。光伏发电申万三级指数PE（ TTM ）为19.20倍，2023年同期为25.67倍。风力发电申万三级指数PE（ TTM ）为20.75倍，2023年同期为23.24倍。 图表8：公用事业申万三级行业PE（ TTM ）变动 上周（2024.03.22）公用事业申万一级指数PB（最新，下同）为1.83倍，2023年同期为1.84倍。火力发电申万三级指数PB（最新，下同）为1.49倍，2023年同期为1.49倍。水力发电申万三级指数PB为2.76倍，2023年同期为2.32倍。光伏发电申万三级指数PB为1.08倍，2023年同期为1.61倍。风力发电申万三级指数PB为1.74倍，2023年同期为2.12倍。 图表9：公用事业申万三级行业PB（最新）变动 3.2个股涨跌幅排名 个股上周涨幅前五：京能热力(+12.99%)、甘肃能源（+11.97%）、豫能控股（+11.82%）、ST浩源（+8.10%）、东望时代（+7.14%） 个股上周跌幅前五：恒盛能源（-9.90%）、兆新股份（-6.00%）、天壕能源（-5.68%）、立新能源（-5.25%）、聆达股份（-5.15%） 图表10：上周个股涨幅前五的公司 图表11：上周个股跌幅前五的公司 4.重点数据跟踪 4.1主要煤电价格 2024年03月22日，秦皇岛山西优混（5500）动力煤平仓价为840元/吨，周环比变幅为-4.00%；印尼、澳洲、山西省广州港5500K动力煤库提价分别为996.48元/吨、976.60元/吨、895元/吨，周环比变化分别为-0.22%、-1.16%和-3.76%。 图表12：平仓价:动力煤:山西优混(5500):秦皇岛（元/吨） 图表13：库提价:动力煤:5500K:广州港（元/吨） 4.2绿电、CEA、CCER交易数据 2024年1-2月，省间电力直接交易量为7314.4亿千瓦时，其中，省间绿电直接交易量达132.8亿千瓦时，占比为1.82%；2024.03.18-2024.03.22，每日全国CEA累计成交量分别为4.493亿吨、4.494亿吨、4.494亿吨、4.495亿吨、4.495亿吨，全国CEA累计成交均价分别为56.78元/吨、56.78元/吨、56.79元/吨、56.79元/吨、56.79元/吨。 图表14：2021年12月至目前省间绿电直接交易量及占比 图表15：2021年11月至目前全国CEA累计成交量及均价 2024.03.18-2024.03.24，绿证日均交易均价分别为8.25元、8.84元、4.98元、15.48元、29.23元、11.47元、5.65元；风电每日挂牌成交量为581个、234个、335个、3593个、391524个、5个、6个，合计396278个；太阳能发电每日挂牌成交量为12703个、215个、65864个、21491个、23119个、37个、8个，合计123437个。 图表16：2024.03.18-2024.03.24绿证交易情况 风险提示 宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水/风不及预期、市场电电价不及预