2023年年报点评：分红率提升，投资价值凸显

报告总结： 海尔智家是一家中国家电制造商，其股价与行业-市场走势对比表明公司持有该股票比例较高。公司盈利预测及估值显示，2022年到2026年，公司的营业收入、净利润和每股收益预计将持续增长，而每股现金流量和净资产收益率预计也将保持稳定。投资要点指出，公司发布23年业绩，收入利润略超预期，毛利率带动净利率提升，治理改善&结构升级逻辑持续兑现。23年分红率从36%提至45%，25-26年分红比例继续提至≥50%，对应23-25年股息率3.2%、3.6%、≥4.5%、≥5%。公司将注销0.57%股本，投资价值高。23年收入拆分显示，内销收入+7%，其中卡萨帝零售端增长14%，修复进行时，空调增速预计+17%。外销收入+7.6%，其中人民币口径北美收入+4%、欧洲收入+24%，欧美合计占海尔外销80%。23年利润拆分显示，毛利率31.5%（+0.2pct），费用率24.2%（+0.1pct），净利率6.3%（+0.3pct），主要是原材料降价&产品结构优化提升毛利率，数字化带动销售和管理费率降低，带动整体净利率提升。23Q4收入拆分显示，内销收入增速为中高位数，其中空调收入增速为双位数，卡萨帝收入增速为高个位数~双位数，外销收入增速为中位数，其中北美小个位数，其余地区双位数，Q4和全年节奏类似。投资建议指出，在空调基数上行、原材料和海运涨价的背景下，需要珍惜具备经营质量持续上升的海尔。公司24年仍有多元利润提升点，包括内销空调厨电收入利润高增、卡萨帝去库存后的修复、欧洲newcandy推出后利润增长、降本增效数字化改革带来的费率优化红利。此外，24年下半年美国进入降息周期后的地产需求提升有机会带动海尔持续超预期增长。综上，预计24/25/26年归母