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公司点评：主业稳健增长，低空经济助力腾飞

2024-03-29 杨晨国金证券冷水河

四川九洲发布2023年年报，全年实现营收38.3亿，归母净利润2.0亿，其中Q4实现营收10.0亿，归母净利润0.6亿。公司三大核心主业实现稳健增长，分部口径收入合计同比+17%，利润合计同比+8%，增速高于表观。公司毛利率23.8%，同比+1.5pct，盈利能力显著提升。公司研发费用3.6亿，同比+9.4%，新品研发力度增大。公司作为国内空管系统龙头，为四川省低空空域协同运行中心提供系统及相关配套设备，深度受益低空经济发展；拟收购志良电子拓展电子对抗业务，布局高景气赛道；智能终端产品绑定头部客户，未来增长前景广阔。公司作为绵阳市国资委控股国企，内部持续改革提质增效可期。预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.5/3.4/4.4亿，同比增长26%、34%、28%，对应PE分别为53/40/31倍；备考净利润分别为4.0/6.1/8.1亿，同比增长46%、51%、34%，对应PE分别为33/22/17倍。维持“买入”评级。

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