新能源密集投产期到来，高成长有望延续

云南能投公司快报

核心要点：

• 增长动力：新能源密集投产期，2023年是公司新能源项目投产大年，装机容量显著增长，其中通泉、永宁、金钟三个风电项目合计新增装机容量140万千瓦。
• 资源优势：云南省优质的风资源保障了项目的盈利能力，2023年公司平均发电利用小时数达到2781小时，高于全国平均水平556小时。
• 发展规划：公司计划在“十四五”期间新能源装机达到513万千瓦，同时与云南省投资集团的业务协同有望带来新增长点。
• 风险考量：新能源发电参与市场化交易比例提升，影响新增项目上网电价，需关注电价波动风险。
• 财务预测：预计2024-2026年收入和净利润将持续增长，维持“买入-A”的投资评级，目标价为12.06元。

财务亮点：

• 收入与盈利：2023年营业收入同比增长8.47%，归母净利润同比增长76.06%，扣非归母净利润同比增长70.85%。
• 新能源贡献：新能源业务成为业绩增长的主要驱动力，得益于大规模风电项目投产。
• 成本控制：通过优化运营和资源利用，有效控制成本，提高整体盈利能力。
• 市场展望：预计未来3年内，随着新能源项目的持续投产，公司业绩将继续保持稳健增长。

投资建议：

• 评级与目标价：维持“买入-A”评级，考虑到公司业绩增长潜力和市场地位，给予2024年18倍PE，6个月目标价12.06元。
• 风险提示：项目进度、新能源利用小时数、盐业产品价格波动等为潜在风险因素。

财务预测与估值：

• 收入与净利润：预计未来三年收入与净利润将持续稳定增长，CAGR分别为24.9%、29.8%、24.9%。
• 估值指标：市盈率为11.0倍，市净率为1.1倍，股息收益率为0.5%。
• 投资策略：基于稳健的增长预期和合理的估值水平，建议投资者积极关注。

结论：

云南能投在新能源领域展现出强劲的增长势头，特别是在风电项目上的集中投产，使得公司业绩实现了显著增长。随着未来新能源项目的持续开发和集团注入预期，公司有望继续保持高成长性。投资者应关注项目进度、市场环境变化以及潜在的风险因素，以制定有效的投资策略。