瑞丰银行2023年实现营业收入38.04亿元,同比增长7.9%,归母净利润17.27亿元,同比增长13.04%。其中,4Q23中收低基数及投资收益发展较好助推营收增速小幅向上,加大非信贷减值计提力度拖累利润增速下行。投资资产和对公贷款高增支撑规模扩张,零售信贷需求仍缓慢恢复,越城区贷款增速较快。全年息差较前三季度仅收窄2bp至1.73%,贷款收益率降幅或较3Q23收窄,负债端成本稳定。资产质量保持稳定,风险抵补能力继续增强。核心一级资本充足率仍较高,ROE有所提升。我们维持瑞丰银行(601528)“推荐”评级,目标价为6.6元。