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省内费投相对良性，省外调整接近尾声

2024-03-28 张向伟,李文华国信证券极度近视

古井贡酒（000596.SZ）是安徽省内白酒龙头，一季度销售进度较好，省内市场保持良性竞争状态。预计2024年将继续精耕省内，加快构建好渠道密度、深度，维持好渠道效率壁垒，应对全国性名酒企业的潜在竞争。省外市场调整接近尾声，预计今年省外市场或有望冲击百亿。古井贡酒2024年或继续保持积极的经营节奏，全年业绩确定性较强、短期一季度动销反馈良好，目前仍处于净利率提升通道。我们维持“买入”评级，上修此前盈利预测，预计公司2023-2025年实现营收203.1/249.8/294.7亿元，同比+21.5%/+23.0%/+18.0%；实现归母净利润44.1/57.9/72.4亿元，同比+40.2%/+31.5%/+24.9%；对应PE31.5/24.0/19.2X。

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