铝：上行趋势暂停，仍需关注19500关口 氧化铝：持续震荡

期货研究 商品研究 国泰君安期货研究所 2024年03月28日 铝：上行趋势暂停，仍需关注19500关口氧化铝：持续震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com T T-1 T-5 T-22 T-66 期货市场 电解铝 沪铝2405收盘价 19415 -75 130 620 675 沪铝2405夜盘收盘价 19440 25 - - - LME铝3M收盘价 2303 3 -6 76.5 -92.5 沪铝2405成交量 167057 -28926 46501 50842 48759 沪铝2405持仓量 261012 -13566 4315 58339 51017 LME铝3M成交量 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A LME注销仓单占比 38.47% -0.19% -0.75% 4.29% -5.38% LME铝cash-3M价差 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 近月合约对连一合约价差 -20 0 -10 -30 -60 买近月抛连一跨期套利成本 63.22 -0.17 1.99 4.24 10.56 氧化铝 沪氧化铝2404收盘价 3296 22 -18 31 448 沪氧化铝2404夜盘收盘价 #N/A - - - - 沪氧化铝2404成交量 6341 -967 -33658 -525 6341 沪氧化铝2404持仓量 5535 -3075 -18225 -2871 4095 近月合约对连一合约价差 -7 0 -5 -7 -7 买近月抛连一跨期套利成本 396.59 2.53 -1.50 2.76 46.02 现货市场 电解铝 现货升贴水 -90 0 -40 -60 -80 上海保税区Premium 135 0 0 20 35 欧盟鹿特丹铝锭Premium（MB） 277.5 7.5 12.5 30 90 预焙阳极市场价 4566 0 0 0 -163 佛山铝棒加工费 330 110 70 0 30 山东1A60铝杆加工费 450 0 0 50 0 铝锭精废价差 339 -111 -175 127 221 电解铝企业盈亏 2522 100.00 87.9 736.5 427.1 铝现货进口盈亏 -337 62.3 -202.5 -393.8 -715.0 铝3M进口盈亏 -447 59.3 -44.5 -276.0 -430.5 铝板卷出口盈亏 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 国内铝锭社会库存（万吨） 91.3 1.8 2.1 19.1 50.2 上期所铝锭仓单（万吨） 9.3 0.0 0.3 3.3 5.3 LME铝锭库存（万吨） 55.7 0.1 -1.0 -2.5 4.8 氧化铝 国内氧化铝平均价 3338 -1 -1 -37 336 氧化铝连云港到岸价（美元/吨） 393 0 0 5 36 氧化铝连云港到岸价（元/吨） 3275 0 0 -35 245 澳洲氧化铝FOB（美元/吨） 367 0 7 1 32 山西氧化铝企业盈亏 750 - 0 -13 397 铝土矿 澳洲进口三水铝土矿价格（美元/吨） 58 0 1 1 3 印尼进口铝土矿价格（美元/吨）(Al:45-47%,Si:4-6%) 69 0 0 0 0 几内亚进口铝土矿价格（美元/吨）(Al:43-45%,Si:2-3%) 71 0 0 0 1.5 阳泉铝土矿价格 (含税现货矿山价,Al:Si=4.5) 500 0 0 0 0 烧碱 陕西离子膜液碱（32%折百） 2775 0 0 0 0 注：当天交易日为T，T-1为当天交易日减去前一个交易日，T-5为当天交易日减去一周前数据，T-22为当天交易日减去一个月前数据，T-66为当天交易日减去3个月前数据。沪铝、LME铝库存单位均为吨，氧化铝、电解铝企业盈亏分别以山西、山东地区为例测算。 【基本面跟踪】铝基本面数据 资料来源：SMM，钢联资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 铝趋势强度：1；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】电解铝盘面： 主力合约昨日日盘继续回落，收在19415，较前一交易日下跌75元/吨。主力合约AL2405合约，成交量减少2.89万手，持仓量下降1.36万手。夜盘有所反弹，收在19440。 重要数据： SMMA00铝升贴水维持在贴水90元/吨；铝棒加工费（佛山，6063）上涨120元/吨，至340元/吨。 氧化铝盘面： 氧化铝主力合约AL2405以震荡为主，收在3303，较前一交易日上涨22元/吨，成交量减少3827手，持仓量回落1299手。夜盘震荡，收在3282。 综合资讯： 3月26日，梅特罗矿业（MetroMiningLtd）宣布恢复铝土矿生产供应，采矿于3月25日恢复，预 计于3月26日开始装船。随着雨季影响减弱，梅特罗将于未来几天逐步恢复运营，以确保采矿系统和管理 流程安全运行，并于4月初全面恢复运营。2024年铝土矿产量与发运量指导区间定在630-680万湿吨。（SMM整理） 简评： 铝价有所回落，上行趋势受阻，仍可关注19500附近关键关口突破可能。周线级别上，沪铝主力合约 有所震荡，大周期上仍处在自2022年8月以来的震荡区间内，近期临近该区间关键上沿的突破考验。此波 若能有效突破，则长达一年半有余的横亘格局将被彻底破局。微观边际上看，我们仍倾向于认为在3月铝锭的季节性库存峰值出现后，铝市可能迎来的格局是“存量”上的低库存+边际“去库”上的缓斜率——受制于云南复产的预期（三大铝厂仍可能按计划落地复产），铝价在微观定价上缺乏单一方向强有力的冲突点。 氧化铝期货价格有所回落，氧化铝现货端的弱势略有缓和，盘面跟随沪铝定价。短期若沪铝回调，氧化铝亦可能承压回落，不过月度平衡上看，3-4月国内氧化铝供需偏宽松、5月后偏紧的概率可能较大，后续仍存在重心上抬的机会。 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。