聚烯烃日报：PP拉丝排产低位，供应端减量预期

期货研究报告|聚烯烃日报2024-03-28 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 PP拉丝排产低位，供应端减量预期 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。聚烯烃期现偏弱整理。石化厂检修期来临，荆门石化PP装置停车检修，标品PP拉丝排产处于低位，供应端减量有利好预期。下游农膜行业已经进入需求旺季，其他下游订单偏弱，接货积极性不足，市场成交平淡。LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭。预计短期聚烯烃震荡运行。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存82万吨，较上一日去库2.5万吨。 基差方面，LL华东基差在-80元/吨，PP华东基差在-50元/吨。 生产利润及国内开工方面，油价小幅回落，聚烯烃成本尚存。荆门石化12PP装置停车检修，聚烯烃开工持续下行。 进�口方面，LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭，PP�口窗口打开。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/3/27 2024/3/26 石化库存（万吨） -2.5 82 84.5 LL01 -26 8,186 8,212 LL05 -30 8,183 8,213 LL09 -28 8,213 8,241 LL1-LL5 4 3 -1 LL5-LL9 -2 -30 -28 LL9-LL1 -2 27 29 LL华北基差 0 -60 -60 LL华东基差 0 -80 -80 LL华南基差 10 37 27 brent主力（美元/桶） -1.14 84.85 85.99 LLDPE生产利润（原油制） 58 -225 -283 LLDPE华北 -30 8,123 8,153 LLDPE华东 -30 8,103 8,133 LLDPE华南 -20 8,220 8,240 HDPE注塑华东 0 7,880 7,880 HDPE低压膜华东 0 8,400 8,400 HDPE中空华东 0 8,150 8,150 LDPE华东 0 9,250 9,250 LL华东-华北 0 -20 -20 LL华南-华东 10 97 87 HD注塑-LL（华东） 30 -243 -273 HD薄膜-LL（华东） 30 277 247 HD中空-LL（华东） 30 27 -3 LD-LL（华东） 30 1,127 1,097 LL美金成本（元/吨） 0 8,236 8,236 LL华东进口盈亏（元/吨） -30 -133 -103 LL中国CFR（美元/吨） 0 940 940 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 30 77 47 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） -28 1,387 1,414 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/3/27 2024/3/26 石化库存（万吨） -2.5 82 84.5 PP01 -27 7,474 7,501 PP05 -27 7,470 7,497 PP09 -29 7,500 7,529 PP1-PP5 0 4 4 PP5-PP9 2 -30 -32 PP9-PP1 -2 26 28 PP华东基差 0 -40 -40 PP华北基差 0 110 110 PP华南基差 17 50 33 brent主力（美元/桶） -1.14 84.85 85.99 PP生产利润（原油制） 61 -1,158 -1,219 丙烷CFR华东（美元/吨） -2 625 627 PP生产利润（PDH制） -8 -30 -22 PP华东拉丝 -27 7,430 7,457 PP华北拉丝 -30 7,425 7,455 PP华南拉丝 -10 7,520 7,530 PP华东低融共聚 0 7,650 7,650 PP华东均聚注塑 0 7,650 7,650 PP拉丝华南-华东 17 90 73 PP拉丝华东-华北 3 5 2 PP均聚注塑-拉丝（华东） 27 220 193 PP低融共聚-拉丝（华东） 27 220 193 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 905 905 PP拉丝进口成本（元/吨） 0 7,932 7,932 PP拉丝进口盈亏（元/吨） -27 -502 -475 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 3 13 10 山东粉料（元/吨） -30 7,170 7,200 山东丙烯（元/吨） 50 6,600 6,550 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 0 255 255 山东粉料生产利润（元/吨） -80 20 100 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,600 8,600 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 27 20 -7 回料：PP白透明一级颗粒（山东） 0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票） -25 1,398 1,423 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 500 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10000 9500 300 9000 100 -100 8500 -300 8000 -5007500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 600 400 200 0 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 9800 9300 8800 -200 -400 8300 7800 -600 7300 -8006800 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 2024年2023年2022年 1月2月