需求维持高景气，真空绝热板主业有望延续高增长

赛特新材研究报告概要

公司概述：

赛特新材是一家专注于真空绝热节能领域的系统化解决方案提供商，主要产品包括真空绝热板(VIP)、超细玻璃棉芯材、真空玻璃(VIG)、阻隔膜、吸附剂以及保温箱等下游应用产品。公司不仅深耕冰箱行业，还扩展至冷链、建筑等多个领域，是真空绝热板领域的龙头企业。

主营业务亮点：

• 高景气需求：真空绝热板在冰箱行业的渗透率仍有提升空间，尤其是随着欧盟能效新规定的实施，高端产品市场需求将显著增长。
• 产能瓶颈解决：公司通过新建的安徽赛特真空产业制造基地，解决产能瓶颈问题，预计产能可增加60%以上，支撑主业盈利的持续高增长。
• 新产品培育：真空玻璃作为公司新业务增长点，正稳步推进量产和下游应用的开拓，有望形成第二成长曲线。

盈利预测与投资建议：

• 预计公司2023-2025年的归母净利润分别为1.06亿、1.65亿、2.34亿人民币，对应市盈率为32、21、15倍。
• 基于赛特新材的主业成长性和新产品真空玻璃的开拓前景，维持“买入”评级。

风险提示：

• 成本风险：原燃料成本的超预期上涨可能影响产品盈利能力。
• 市场风险：真空玻璃产线建设和应用推广不及预期可能影响公司业务拓展。

结论

赛特新材作为真空绝热节能领域的领军企业，通过解决产能瓶颈、拓展新产品线，预计将在未来几年实现业务的高速增长。尽管面临成本上涨等潜在风险，但其良好的成长性与新产品带来的机遇使其值得长期关注。