商贸零售行业周报：拼多多业绩持续高增，2023Q4单季度营收同比增长123%

周报：拼多多业绩持续高增，2023Q4单季度营收同比增长123% 商贸零售|行业简评报告|2024.03.26 评级：看好 李田 SAC执证编号：S0110522090002 litian11@sczq.com.cn 电话： 0.2商贸零售 沪深300 0 -0.2 -0.4 -0.6 18-Mar 6-Jan 26-Oct 15-Aug 4-Jun 24-Mar 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 周报：1-2月社零同环比增速均有所下滑，通讯器材、汽车等品类同比变动表现较好 周报：2023年奥莱销售额破10亿家数创新高，继续关注折扣业态 周报：淘宝成立直播电商公司，直播电商仍为巨头必争之地 核心观点 周度行情：本周（2024.3.18-2024.3.24）主要宽基指数多数下跌。其中，上证综指数下跌0.22%，深证成指下跌0.49%，创业板指下跌0.79%。本周（2024.3.18-2024.3.24）商贸零售（申万）指数小幅下跌。本周商贸零售指数下跌0.37%，在申万一级行业中排名第15，相对沪深300指数上涨4.01%。商贸零售子板块方面，各子板块涨跌不一。旅游零售Ⅱ跌幅最大，下跌5.64%，涨幅最大的为专业连锁II上涨8.29%。本周个股涨多跌少。本周共68只个股上涨，其中爱施德、中兴商业、国联股份、南纺股份、吉宏股份等涨幅靠前；3只个股持平；34只个股下跌，其中*ST商城、汇通能源、永辉超市、豫园股份、中国中免等跌幅靠前。 本周末商贸零售指数PE估值较上周末提升2.08，当前商贸零售指数PE估值处于十年49.18%分位处。 投资建议：拼多多2023年第四季度单季度业绩超预期高速增长。短期可继续关注金银珠宝、中西药等消费类品种，以及出海企业，精打细算环境下持续推荐低价电商平台。 风险提示：宏观消费复苏不及预期；企业非系统性风险。 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1行情回顾 本周（2024.3.18-2024.3.24）主要宽基指数多数下跌。其中，上证综指数下跌 0.22%，深证成指下跌0.49%，创业板指下跌0.79%。 图1本周（2024.3.18-2024.3.24）主要宽基指数涨跌幅 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%） 4.25 2.28 2.60 0.68 0.71 0.04 0.28 0.58 -0.22 -0.49 -0.99 -0.70 -0.79 -1.79 -3.0 上证50科创50沪深300上证综指中小100深证成指创业板指 资料来源：Wind，首创证券 本周（2024.3.18-2024.3.24）商贸零售（申万）指数小幅下跌。本周商贸零售指数下跌0.37%，在申万一级行业中排名第15，相对沪深300指数上涨4.01%。 图2本周（2024.3.18-2024.3.24）一级行业涨跌幅 本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%） -0.37 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 传媒 农林牧渔 综合计算机社会服务 通信电子 国防军工 汽车轻工制造 煤炭建筑装饰 银行公用事业商贸零售机械设备基础化工交通运输石油石化食品饮料电力设备 环保纺织服饰美容护理 钢铁房地产非银金融家用电器有色金属医药生物 建筑材料 -10.0 资料来源：Wind，首创证券 图3年初至今（截至2024.3.24）一级行业涨跌幅 年初至今涨跌幅（%） 15.0 10.0 5.0 0.0 -5.0 -10.0 煤炭通信银行传媒 家用电器石油石化公用事业有色金属 汽车交通运输 钢铁食品饮料建筑装饰非银金融美容护理机械设备电力设备纺织服饰计算机商贸零售社会服务轻工制造国防军工建筑材料农林牧渔 电子 基础化工 环保 房地产 综合 医药生物 -15.0 资料来源：Wind，首创证券 商贸零售子板块方面，各子板块涨跌不一。旅游零售Ⅱ跌幅最大，下跌5.64%，涨幅最大的为专业连锁II上涨8.29%。 图4本周（2024.3.18-2024.3.24）二级行业涨跌幅 本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%） 9.81 8.29 4.55 3.20 3.65 3.81 1.96 -0.35 -0.46 -5.64 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 贸易Ⅱ互联网电商旅游零售Ⅱ一般零售专业连锁Ⅱ 资料来源：Wind，首创证券 本周个股涨多跌少。本周共68只个股上涨，其中爱施德、中兴商业、国联股份、南纺股份、吉宏股份等涨幅靠前；3只个股持平；34只个股下跌，其中*ST商城、汇通能源、永辉超市、豫园股份、中国中免等跌幅靠前。 表1本周（2024.3.18-2024.3.24）个股涨幅前十 （%） 1 002416.SZ 爱施德 专业连锁Ⅱ 17.94 2 000715.SZ 中兴商业 一般零售 17.75 3 603613.SH 国联股份 互联网电商 13.20 涨幅排名代码公司名称所属二级行业本周涨跌幅 4 600250.SH 南纺股份 贸易Ⅱ 12.88 5 002803.SZ 吉宏股份 互联网电商 11.80 6 000829.SZ 天音控股 专业连锁Ⅱ 10.26 7 600608.SH ST沪科 贸易Ⅱ 10.22 8 002419.SZ 天虹股份 一般零售 9.90 9 601086.SH 国芳集团 一般零售 8.32 10 002336.SZ 人人乐 一般零售 8.18 资料来源：Wind，首创证券 表2本周（2024.3.18-2024.3.24）个股跌幅前十 （%） 1 600306.SH *ST商城 一般零售 -22.41 2 600605.SH 汇通能源 一般零售 -10.18 3 601933.SH 永辉超市 一般零售 -9.27 4 600655.SH 豫园股份 一般零售 -6.62 5 601888.SH 中国中免 旅游零售Ⅱ -5.64 6 002356.SZ 赫美集团 一般零售 -5.56 7 600859.SH 王府井 一般零售 -4.91 8 600729.SH 重庆百货 一般零售 -4.56 9 000785.SZ 居然之家 一般零售 -3.96 10 601061.SH 中信金属 贸易Ⅱ -3.36 涨幅排名代码公司名称所属二级行业本周涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 2高频数据跟踪 估值跟踪 本周末商贸零售指数PE估值较上周末提升2.08，当前商贸零售指数PE估值处于十年49.18%分位处。 图5商贸零售PE 市盈率PE(TTM) 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2024-03-02 2024-01-02 2023-11-02 2023-09-02 2023-07-02 2023-05-02 2023-03-02 2023-01-02 2022-11-02 2022-09-02 2022-07-02 2022-05-02 2022-03-02 2022-01-02 2021-11-02 2021-09-02 2021-07-02 2021-05-02 2021-03-02 2021-01-02 2020-11-02 2020-09-02 2020-07-02 2020-05-02 2020-03-02 2020-01-02 0 资料来源：Wind，首创证券 图6商贸零售PE十年分位数（单位：%） 资料来源：Wind，首创证券 3行业动态 盒马CEO侯毅将退休 阿里集团CEO吴泳铭发邮件称，阿里巴巴副总裁、盒马鲜生创始人兼CEO侯毅（花名：老菜）退休。盒马CFO的严筱磊（花名：百何）将兼任CEO。 4公司动态 拼多多：2023年Q4及全年业绩报告 2023年Q4季度，拼多多集团实现营收889亿元，同比增长123%，经营利润为 223.95亿元，同比增长146%；经调整净利润为254.77亿元，同比增长110%。截至2023年12月31日，拼多多集团全年营收为2476亿元，同比增长90%。 拼多多对Temu的贡献也反映在财报中，拼多多2023年销售和营销费用为821.9 亿元，比2022年同期的543.4亿元增长了51.3%，主要原因是促销和广告活动支出增加。 豫园股份:2023年年度报告 公司2023年年度实现营业收入581.47亿元，同比增长15.83%；实现归母净利润为20.24亿元，同比下降45%。2023年Q4单季度实现营收185.99亿元，同比增长16.39%；单季度实现归母净利润-2.11亿元，同比下降107.28%。 5风险提示 宏观消费复苏不及预期；企业非系统性风险。 分析师简介 李田，商贸行业首席分析师。毕业于南京大学统计及经济专业，曾就职于山西证券、安信证券、天风证券等，团队曾获2020年新财富入围，2021年新财富第1名。 分析师声明 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。 免责声明 本报告由首创证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，首创证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请。该等信息、材料及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，首创证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 首创证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 在法律许可的情况下，首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到首创证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 本报告的版权仅为首创证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 评级说明 1.投资建议的比较标准 评级 说明 股票投资评级 买入增持中性减持 相对沪深300指数涨幅15％以上相对沪深300指数涨幅5％-15%之间相对沪深300指数涨幅－5％-5％之间相对沪深300指数跌幅5％以上 行业投资评级 看好 行业超越整体市场表现 中性 行业与整体市场表现基本持平 看淡 行业弱于整体市场表现 投资评级分为股票评级和行业评级 以报告发布后的6个月内的市场表现为比 较标准，报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准 2.投资建议的评级标准 报告发布日后的6个月内的公司股价（或 行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300 指数的涨跌幅为基准