有色及新能源金属晨报

有色及新能源金属晨报 中辉期货2024/3/27期 首席观点 国内政策推进，有色板块继续调整，关注需求恢复 宏观方面。国内，深圳市规划和自然资源局宣布废止《关于按照国家政策执 行住宅户型比例要求的通知的通知》，此举意味着被称为“70/90政策”的户型比例要求在深圳正式退出。海外，美国重要房价指数——标准普尔凯斯席勒周二的数据显示同比涨6%，为2022年以来最快上涨，20个大城市中所有城市的房价均 出现同比上涨，为连续第二个月。 板块方面，主要央行议息会议结束，国内地产政策要求继续优化。有色板块价格调整，文化有色指数跌0.35%，沪铜涨0.1%、沪铝跌0.43%，沪锌跌1.37%，沪铅跌0.28%，沪锡涨0.13%，氧化铝跌0.30%，不锈钢基本持平。本周宏观大事件较少，不过注意地缘风险影响，国内政策平稳，关注政策落地情况和市场节奏 。 z 有色及新能源金属晨报 观点及策略 目录 金银：地缘有变数，黄金价格高冷4 铜：国内房地产放松政策加码，铜高位震荡5 锌：伦锌大跌超2%，沪锌跟跌测试20800支撑6 铝及氧化铝：关注云南复产，铝价短期回落7 镍及不锈钢：消费预期不乐观，镍价延续走弱8 工业硅：震荡走弱9 免责声明：10 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 金银：地缘有变数，黄金价格高冷 表1：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：预期交易仍然存在，地缘风险继续升级，黄金维持高位，白银小幅调 整，变化不大。 【基本逻辑】：美国财政部标售创同期美债规模新高需求稳健，得标利率低于预发行利率，标售结果公布后，基准十年期美债价格盘中转涨、收益率抹平升幅转降，未能继续脱离周一转升前所创的一周多来低位。两年期美债收益率降幅有所扩大，收益率也在周一反弹后回落。降息预期仍给市场提供支撑，另外地缘问题再升级，俄罗斯莫斯科近郊音乐厅发生恐怖袭击，地缘政治风险加剧，美元回落，均支持黄金反弹，虽然短期交易情绪存在变数，但黄金整体支撑仍然较强。 【策略推荐】：操作层面，沪金短线支撑500，中长期多头继续持有。白银6200以 上仍然是多头思路参与。 【重点关注】：地缘和美国PCE等经济数据。 铜：国内房地产放松政策加码，铜高位震荡 表2：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME铜跌0.11%至8863.5美元/吨；沪铜涨0.1%至72210元/吨。 【产业逻辑】：海外铜精矿供应干扰不断，进口铜精矿指数降至10.63美元/吨。据悉国内大型 铜冶炼厂同意削减部分产量以应对原材料紧缺。部分冶炼厂检修提前，市场对二季度铜供应担忧增加，SMM全国主流地区铜库存最新38.73万吨，库存迎来拐点。但下游畏高观望，市场交投减少，现货贴水走阔，高铜价负反馈效应导致需求疲软，精铜制杆企业周度开工下滑至64.37%。国际铜业研究小组(ICSG)在最新的月度报告中称，2024年1月全球精炼铜市场供应过剩8.4万吨，去年12月为过剩2.7万吨。 【策略推荐】：隔夜美元指数涨0.08%报104.31，海外金属普遍收跌，国内深圳和上海房地产 政策再松绑，铜短期高位震荡，建议多单逢高止盈落袋，卖出套保逐步逢高入场锁定利润，沪铜关注区间【69500，73500】元/吨，伦铜关注【8600，9200】美元/吨。 锌：伦锌大跌超2%，沪锌跟跌测试20800支撑 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 表3：产业高频数据 【行情回顾】：LME锌跌2.05%报2440美元/吨，沪锌跌1.37%至20865元/吨。 【产业逻辑】：海外锌精矿干扰持续，冶炼厂生产利润受挤压精炼锌生产企业亏损482元/吨， 锌精矿紧张逐渐向锌锭端过渡。七地锌锭库存总量为20.36万吨，时隔一周再度累库。海外伦锌去库3375吨。北方环保限产结束，国内镀锌企业周度开工率升至65.98%，压铸锌合金企业周度开工率58.39%，氧化锌企业周度开工率61.3%，整体而言，今年金三银四旺季不旺，需求相比往年偏弱。 【策略推荐】：隔夜美元指数涨0.08%报104.31，海外金属普遍收跌，国内深圳和上海房地产 政策再松绑，伦锌大跌超2%，沪锌跟跌测试下方20800支撑，沪锌关注区间【20500，21500】元/吨，伦锌关注区间【2200，2500】美元/吨。风险提示:需求不足，矿山减产 期货研究 铝及氧化铝：关注云南复产，铝价短期回落 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 表4：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：铝价高位回落，氧化铝延续偏弱走势。 【产业逻辑】：电解铝：2024年2月份国内电解铝产量约333.3万吨，同比增长7.81%。近期，云南省将释放80万千瓦负荷电力用于省内电解铝企业复产，供给端或有增量。3月下旬，国内铝锭及铝棒社会库存环比下降1.2万吨，总库存回落至108.9万吨，同比减少23.8%。需 求端，铝下游加工龙头企业开工率环比涨至64.1%，终端需求延续复苏。 氧化铝：2月中国冶金级氧化铝产量626.2万吨，环比1月减少6.8%，同比去年增加2.4%。晋豫地区产能利用率逐步提升，西南地区云南电解铝或提前复产，短期需求增量对氧化铝现货提供一定支撑。短期来看，氧化铝供应端多空交织，短期承压，整体或延续紧平衡状态。 【策略推荐】：建议沪铝阶段逢高止盈为主，关注云南产能重启节奏，主力运行区间 【19100-19600】；氧化铝短期承压走势为主。风险提示：关注中国政策及海外利率变化。 期货研究 镍及不锈钢：消费预期不乐观，镍价延续走弱 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 表5：产业高频数据 资料来源：Wind，SMM，中辉期货 【行情回顾】：镍价延续偏弱，不锈钢呈现反弹走势。 【产业逻辑】：镍：前期镍价推涨的因素趋弱。印尼镍矿RKAB审批进度加快，目前已有107家镍矿企业通过审批，产能总计为1.526亿吨。2024年2月全国精炼镍产量2.46万吨，环 比减少约3%，同比上升42.2%。海内外新投产能仍处于产量爬升阶段，预计3月中国精炼镍产量环比增加3%左右。下游对于终端需求并不乐观，部分企业表示今年订单明显下滑。 不锈钢：3月不锈钢整体需求疲弱，各地库存去库缓慢，钢厂继续少量分货政策。据统计，3月下旬不锈钢总社会库存约为96.55万吨，周度环比增加约2.92%，环比上月累库10.12%%。 叠加3月下旬钢厂成品继续到港，预计不锈钢社会库存压力延续。 【策略推荐】：建议短期镍止盈观望，关注空镍多不锈钢套利策略，镍主力运行区间 【129000-133000】。风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 期货研究 工业硅：震荡走弱 表6：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分9 资料来源：百川盈孚，SMM，中辉期货 【行情回顾】：周二工业硅现货价格普遍下跌50-100元/吨，期货主力合约震荡走弱，收跌0.77%。 【产业逻辑】：目前工业硅盘面价格定价锚仍为421，553基差虽然达到1510元/吨，但对盘面影响不大。多晶硅环节更多应用553牌号的工业硅，只有当421与99硅混合性价比高于553时，多晶硅 环节才对421工业硅的需求有较大的提振作用。目前铝合金和有机硅环节对工业硅的需求并没有很高的预期增量，因而421仍然过剩，421价格仍将降低。盘面价格已经跌破云南、四川地区枯水期成本线，距离云南丰水期成本线（11950元/吨）还有一定空间。按照当前需求数据估算，四川地区硅厂全部停产，云南、新疆高成本厂家停产，工业硅基本面才会有逆转可能，因而盘面价格仍有走弱的可能和空间。下一轮盘面价格支撑位可参考新疆地区大部分硅厂成本线（与云南丰水期成本线相差不大），折合盘面参考价格为12000元/吨。 【风险关注】：需求超预期增加 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独�判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的 �场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 中辉研究院有色及新能源团队 侯亚辉 Z0019165 肖艳丽 Z0016612 陈寒松 Z0019478 中辉期货全国客服热线：400-006-6688 请务必阅读正文之后的免责条款部分10