珍酒李渡2023年业绩交流精要202403262023年“强身壮体”，2

珍酒李渡2023年业绩交流精要202403262023年“强身壮体”，2024年“继续强身健体” 生产端：目前集团总产能5.06万吨（酱香4.26万吨、特香4000吨、浓香4000吨），基酒总库存11万吨（酱香7.6万吨、特香1万吨、浓香2.4万吨），预计24年产能5.6万吨（酱香4.5万吨、特香7000吨、浓香4000吨）、新增产能5400吨（酱香2400吨、特香3000吨）。 销售表现 珍酒李渡2023年业绩交流精要202403262023年“强身壮体”，2024年“继续强身健体” 生产端：目前集团总产能5.06万吨（酱香4.26万吨、特香4000吨、浓香4000吨），基酒总库存11万吨（酱香7.6万吨、特香1万吨、浓香2.4万吨），预计24年产能5.6万吨（酱香4.5万吨、特香7000吨、浓香4000吨）、新增产能5400吨（酱香2400吨、特香3000吨）。 销售表现：高端化延续，珍酒发力 1、2023年量价增速均接近10%，1）优化产品组合，三个价格带均实现双位数增长，高端增速最快；2）优化渠道质量，双渠道战略同步迭代，单经销商收入提升；3）提升渠道周转和终端动销，核心单品批价稳中有升。 4）区域扩张、提升品牌市场份额，坚定差异化竞争和聚焦战略。 2、珍酒23年主动精简产品，结构提升非常明显，吨价+22%、量略减，毛利率提升近3pct。 23Q4起在双渠道战略的基础上更进一步，转而按经销商及触达的终端消费者类型划分事业部，围绕不同类型的消费者制定策略，1）珍酒事业部构建渠道推力增加销售，2）高档酒事业部切入当前蓝海消费群体、是品牌第二增长曲线。 财务数据及亮点： 1、毛利率：23年提升2.7pct，其中每个价位带毛利率都在提升，主因：1）高端占比提升；2）产品矩阵优化，精简部分低毛利产品；3）自酿基酒开始替代外采。 24年毛利率预计仍将提升，提升幅度相对不会这么大。 2、销售费用：23年销售团队规模基本翻倍，销售费率仅略提升0.2pct，人效大幅提升熨平费用增长。 3、经调整净利润：涉及8.1亿元调整主因上市前发行优先股带来的会计处理，与业务无关，2024年开始不再体现。 4、净经营现金流：一直在优化，23年是转折点，预计24年继续提升。 过去快速储备基酒沉淀经营现金流，随着扩产和销售节奏差异逐步收敛，现金流将有较大改善。 分红：每股派息0.18港元对应总分红6.1亿港币（人民币5.5亿元），以经调整净利润（16.2亿元）计算分红率约35%：1）在白酒行业中整体偏低，但与规模相近的酒企（22年数据）基本持平；2）希望业绩稳扎稳打，未来分红将逐步提升，继续回馈股东。