AI终端探索新场景，MR新品对标VisionPro

公司年度报告概览

营收与利润表现

• 2023年：公司实现营业收入106.27亿元，同比下降11.50%；归母净利润6.02亿元，同比下滑26.85%；归母扣非净利润5.58亿元，同比下滑24.44%。

智能终端业务分析

• 收入变化：智能终端收入同比下滑17.91%。其中，宽带业务呈现显著成长趋势，得益于国家《“十四五”数字经济发展规划》及国内千兆宽带网络升级，PON网关市场份额提升。然而，机顶盒业务因销售单价下降及市场需求不足而增长承压。
• 成本控制：通过集团规模化优势，公司实现了较强供应链整合能力，智能终端毛利率同比提升0.99个百分点。

车载显示业务展望

• 市场拓展：汽车智能销售突破100万套，营收同比增长216.29%，获得多个核心客户项目定点，包括一汽奔腾、长安阿维塔、吉利银河等。
• 业务优化：面对经济下行及市场疲软，公司调整策略，直接对接品牌方，并扩展至无人机、POS机、机器人等领域，预计2024年业务将得到优化。

MR一体机战略

• 产品创新：公司研发6DOF MR一体机，推出Pancake2 MR，采用Micro-OLED屏，支持VST等功能，对标苹果Vision Pro，引领空间计算时代。
• 国际市场布局：Pancake系列已向日本、美国、韩国、印度、巴西等国家的B端大客户销售，2024年有望进一步拓展至C端市场。

投资建议与风险提示

• 增长动力：随着海外客户持续拓展及AI技术融合赋能，预计公司能实现新一轮成长。
• 财务预测：预计2024-2026年营收分别达129.56、154.17、183.69亿元，归母净利润分别为8.55、10.68、13.60亿元。
• 估值与评级：当前PE估值分别为15x、12x、9x，维持“增持”评级。
• 风险考量：包括运营商集采量不及预期、原材料价格大幅波动、新业务推广不及预期等风险。