油脂周报：棕榈油供需紧张格局暂难缓减

王平从业资格编号：F0211772投资咨询编号：Z000040 期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号 CONTENTS 01 周度观点 1油脂周度观点 ➢上周行情走势：上周油脂板块先涨后跌，前半周延续节后以来的上涨势头，并屡创年内新高，但后半周出现冲高回落的走势。这里既有基本面的原因，也有宏观面的原因。宏观面，本周美联储议息会议继续维持原有利率不变，这使得美元指数大幅走强，对大豆/棕榈油的主产国出口形成不利影响。基本面，虽然短期国内外油脂库存普遍紧张，但巴西大豆已经进入上市阶段，马棕榈油也开始进入增产周期。 ➢本周主要观点：不过在上周末俄罗斯发生恐怖袭击事件，使得国际局势再度紧张，对原油油脂等国际贸易商品形成利多影响。此外，基本面相比于上周有转空迹象，本周再度出现利多因素。一方面，马棕3月前20日产量环比增幅下降，而与之对应的3月前25日出口环比增幅上升，这可能导致3月末马棕库存无法实现此前增加的预期。另外，印尼可能修改国内市场义务与产量挂钩而非出口，一旦实施可能导致印尼出口下降。因此，短期内油脂仍有望维持强势格局。 一、国内油脂库存继续下降。 二、3月份进口大豆到港量低。 三、巴西大豆开始收割上市。 四、棕榈油进入季节性增产周期，但库存仍可能紧张。 五、俄罗斯恐袭事件提振油脂价格。 ➢风险点：3月29日美豆种植面积报告 2粕类周度观点 ➢上周行情走势：上周粕类先涨后跌，呈现冲高回落的走势。宏观面，美联储议息会议维持原有利率导致美元指数走强，对上游美豆形成利空影响；基本面，国内供需格局仍然较为紧张，但外围巴西大豆开始上市，后市国内供应可能会逐渐宽松，此外美豆大豆主产区近期将迎来一轮强降雨，有助于缓减此前的旱情，这对于即将开展播种的美豆生长有利。 ➢本周主要观点：虽然3月份进口大豆到港量偏低，短期国内库存持续下降，供应偏紧张。但随着南美大豆开始上市，后市国内供应将逐渐宽松，再加上宏观面美元指数走强，因此本轮粕类的上涨可能会暂告段落。不过后面有个不确定性因素就是3月29日将要公布的新季美豆种植面积数据。此前美国农业部曾预测今年美豆种植面积将增加约5%，但如果3月29日的数据增幅不如预期，那么粕类仍可能再上冲一波。 一、国内豆粕库存继续下降。 二、3月份进口大豆到港量低。 三、巴西大豆开始收割上市。 四、美豆主产区迎来降雨。 ➢风险点：3月29日美豆种植面积报告 02 周度重点 ➢截止3月26日当周，我国三大油脂商业库存合计192.36万吨，环比前一周下降3.41%。其中豆油库存95.15万吨，环比下降3.96%；棕榈油库存51.6万吨，环比下降2.46%；菜籽油库存45.62万吨，环比增加4.16%。 ➢根据船期预报统计，3月我国进口大豆到港量预估为650万吨，2月实际进口量为512万吨，4月到港量将达到1000万吨，5月到港量将达到1050万吨。 2.33月前20日马棕增产环比下降，出口环比增加 ➢南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2024年3月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加22.4%，而上一期报告3月1-15日马来西亚棕榈油产量环比增加38.8%。 ➢船运调查机构Intertek Testing Services(简称ITS)最新发布的数据显示，马来西亚2024年3月1-25日棕榈油产品出口量环比增加13.8%，而上一期报告3月1-20日马来西亚棕榈油出口量环比增加7.4%。 03 常规数据 ➢截止3月25日，豆油现货价8140元/吨，较前一周上涨16元/吨，基差314元/吨，较前一周上涨50元/吨； ➢棕榈油现货价8498元/吨，较前一周上涨208元/吨，基差198元/吨，较前一周上涨86元/吨； ➢菜籽油现货价8400元/吨，较前一周上涨12元/吨，基差82元/吨，较前一周下跌2元/吨。 2.2南美产区天气 资料来源：worldagweather ➢未来两周，巴西的降雨量有所增加，气温高于正常水平；阿根廷降雨量略低于正常水平，气温较为正常。 ➢3月21日当周，美国大豆出口检验量为76.8万吨，前一周为70万吨，去年同期为89.2万吨；本年度累计出口检验量3655万吨，去年同期为4495万吨。➢其中出口至中国为51.7万吨，前一周55.1万吨，去年同期为50.6万吨。 ➢南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2024年3月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加22.4%。 ➢船运调查机构Intertek Testing Services(简称ITS)最新发布的数据显示，马来西亚2024年3月1-25日棕榈油产品出口量环比增加13.8%。 ➢3月23日当周，国内油厂开机率为41.53%，前一周为42.93%；大豆加工量为161.56万吨，前一周为167.04万吨。 ➢截止3月25日当周，我国进口大豆港口库存为749.73万吨，前一周为738.56万吨，去年同期为663.41万吨； ➢截止3月26日当周，我国三大油脂商业库存合计192.36万吨，环比前一周下降3.41%。其中豆油库存95.15万吨，环比下降3.96%；棕榈油库存51.6万吨，环比下降2.46%；菜籽油库存45.62万吨，环比增加4.16%。 ➢根据测算，截止3月25日，国产压榨利润为-472元/吨，较前一周增加47元/吨；进口大豆（大连）压榨利润为324元/吨，较前一周增加264元/吨；进口大豆（日照）压榨利润为238元/吨，较前一周减少3元/吨；进口大豆（张家港）压榨利润为248元/吨，较前一周减少3元/吨；进口大豆（湛江）压榨利润为248元/吨，较前一周减少3元/吨。 ➢根据测算，截止3月25日，棕榈油现货价为8498元/吨，进口成本为8706元/吨，进口利润为-208元/吨，较前一周减少5元/吨。 ➢截止3月19日当周，CBOT大豆基金净持仓为-167653手，较前一周增加12760手；CBOT豆粕基金净持仓为-45705手，较前一周增加11182手；CBOT豆油基金净持仓为-20206手，较前一周增加12316手。 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！