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油脂周报:棕榈油供需紧张格局暂难缓减

2024-03-26王平东吴期货话***
油脂周报:棕榈油供需紧张格局暂难缓减

油脂周报 棕榈油供需紧张格局暂难缓减 2024/3/26 王平 从业资格编号:F0211772 投资咨询编号:Z000040 期货投资咨询业务批准文号:证监许可[2011]1446号 目录 CONTENTS 01周度观点 02周度重点 03常规数据 周度观点 01 1油脂周度观点 上周行情走势:上周油脂板块先涨后跌,前半周延续节后以来的上涨势头,并屡创年内新高,但后半周出现冲高回落的走势。这里既有基 本面的原因,也有宏观面的原因。宏观面,本周美联储议息会议继续维持原有利率不变,这使得美元指数大幅走强,对大豆/棕榈油的主产国出 口形成不利影响。基本面,虽然短期国内外油脂库存普遍紧张,但巴西大豆已经进入上市阶段,马棕榈油也开始进入增产周期。 本周主要观点:不过在上周末俄罗斯发生恐怖袭击事件,使得国际局势再度紧张,对原油油脂等国际贸易商品形成利多影响。此外,基本 面相比于上周有转空迹象,本周再度出现利多因素。一方面,马棕3月前20日产量环比增幅下降,而与之对应的3月前25日出口环比增幅上升, 这可能导致3月末马棕库存无法实现此前增加的预期。另外,印尼可能修改国内市场义务与产量挂钩而非出口,一旦实施可能导致印尼出口下降。因此,短期内油脂仍有望维持强势格局。 一、国内油脂库存继续下降。二、3月份进口大豆到港量低。三、巴西大豆开始收割上市。 四、棕榈油进入季节性增产周期,但库存仍可能紧张。五、俄罗斯恐袭事件提振油脂价格。 风险点:3月29日美豆种植面积报告 2粕类周度观点 上周行情走势:上周粕类先涨后跌,呈现冲高回落的走势。宏观面,美联储议息会议维持原有利率导致美元指数走强,对上游美豆形成利 空影响;基本面,国内供需格局仍然较为紧张,但外围巴西大豆开始上市,后市国内供应可能会逐渐宽松,此外美豆大豆主产区近期将迎来一 轮强降雨,有助于缓减此前的旱情,这对于即将开展播种的美豆生长有利。 本周主要观点:虽然3月份进口大豆到港量偏低,短期国内库存持续下降,供应偏紧张。但随着南美大豆开始上市,后市国内供应将逐渐宽 松,再加上宏观面美元指数走强,因此本轮粕类的上涨可能会暂告段落。不过后面有个不确定性因素就是3月29日将要公布的新季美豆种植面积数据。此前美国农业部曾预测今年美豆种植面积将增加约5%,但如果3月29日的数据增幅不如预期,那么粕类仍可能再上冲一波。 一、国内豆粕库存继续下降。二、3月份进口大豆到港量低。三、巴西大豆开始收割上市。四、美豆主产区迎来降雨。 风险点:3月29日美豆种植面积报告 周度重点 02 2.1国内油脂库存继续下降 我国油脂周度商业库存数据:单位:万吨 品种 2024年3月25日 2024年3月18日 增减 环比(%) 2023年3月25日 同比(%) 豆油 95.15 99.07 -3.92 -3.96% 73.13 30.11% 棕油 51.6 52.9 -1.3 -2.46% 89.77 -42.52% 菜油 45.62 43.8 1.82 4.16% 28.15 62.06% 合计 192.36 195.77 -3.41 -1.74% 191.05 0.69% 数据来源:中国粮油商务网 截止3月26日当周,我国三大油脂商业库存合计192.36万吨,环比前一周下降3.41%。其中豆油库存95.15万吨,环比下降3.96%;棕榈油库存51.6万吨,环比下降2.46%;菜籽油库存45.62万吨,环比增加4.16%。 2.23月大豆进口量仍较低 资料来源:中国粮油商务网 根据船期预报统计,3月我国进口大豆到港量预估为650万吨,2月实际进口量为512万吨,4月到港量将达到1000万吨,5月到港量将达到1050万吨。 2.33月前20日马棕增产环比下降,出口环比增加 数据来源:SPPOMA数据来源:ITS 南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示,2024年3月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加22.4%,而上一期报告3月1-15日马来西亚棕榈油产量环比增加38.8%。 船运调查机构IntertekTestingServices(简称ITS)最新发布的数据显示,马来西亚2024年3月1-25日棕榈油产品出口量环比 增加13.8%,而上一期报告3月1-20日马来西亚棕榈油出口量环比增加7.4%。 常规数据 03 3.1油脂现货价和基差 油脂现货价(单位:元/吨) 油脂基差(单位:元/吨) 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 豆油棕榈油菜籽油 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 豆油基差棕榈油基差菜籽油基差 资料来源:同花顺、东吴期货研究所 截止3月25日,豆油现货价8140元/吨,较前一周上涨16元/吨,基差314元/吨,较前一周上涨50元/吨; 棕榈油现货价8498元/吨,较前一周上涨208元/吨,基差198元/吨,较前一周上涨86元/吨; 菜籽油现货价8400元/吨,较前一周上涨12元/吨,基差82元/吨,较前一周下跌2元/吨。 2.2南美产区天气 巴西未来两周降雨量阿根廷未来两周降雨量 巴西未来两周气温阿根廷未来两周气温 资料来源:worldagweather 未来两周,巴西的降雨量有所增加,气温高于正常水平;阿根廷降雨量略低于正常水平,气温较为正常。 3.3美豆出口量同比下降 美豆周度出口检验量单位:吨 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 0.00 美豆周度出口检验量 美豆周度出口检验量(中国) 资料来源:USDA 3月21日当周,美国大豆出口检验量为76.8万吨,前一周为70万吨,去年同期为89.2万吨;本年度累计出口检验量3655万吨,去年同期为4495万吨。 其中出口至中国为51.7万吨,前一周55.1万吨,去年同期为50.6万吨。 3.4马棕产量和出口量 马棕产量环比变化马棕出口环比变化 资料来源:SPPOMA资料来源:ITS 南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示,2024年3月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加22.4%。 船运调查机构IntertekTestingServices(简称ITS)最新发布的数据显示,马来西亚2024年3月1-25日棕榈油产品出口量环比增加13.8%。 3.5国内油厂开机率及加工量 资料来源:中国粮油商务网 3月23日当周,国内油厂开机率为41.53%,前一周为42.93%;大豆加工量为161.56万吨,前一周为167.04万吨。 3.6大豆和油脂港口库存 资料来源:中国粮油商务网 截止3月25日当周,我国进口大豆港口库存为749.73万吨,前一周为738.56万吨,去年同期为663.41万吨; 截止3月26日当周,我国三大油脂商业库存合计192.36万吨,环比前一周下降3.41%。其中豆油库存95.15万吨,环比下降3.96%;棕榈油库存51.6万吨,环比下降2.46%;菜籽油库存45.62万吨,环比增加4.16%。 3.7大豆压榨利润 国产和进口大豆现货压榨利润(单位:元/吨) 资料来源:同花顺、东吴期货研究所整理 根据测算,截止3月25日,国产压榨利润为-472元/吨,较前一周增加47元/吨;进口大豆(大连)压榨利润为324元/吨,较前一周增加264元/吨;进口大豆(日照)压榨利润为238元/吨,较前一周减少3元/吨;进口大豆(张家港)压榨利润为248元/吨,较前一周减少3元/吨;进口大豆(湛江)压榨利润为248元/吨,较前一周减少3元/吨。 3.8棕榈油进口利润 棕榈油进口利润(单位:元/吨) 资料来源:同花顺、东吴期货研究所整理 根据测算,截止3月25日,棕榈油现货价为8498元/吨,进口成本为8706元/吨,进口利润为-208元/吨,较前一周减少5元/吨。 3.9CBOT豆类基金净持仓 CBOT豆类基金净持仓(单位:手) 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 大豆 50,000.00 豆粕 0.00 豆油 -50,000.00 -100,000.00 -150,000.00 -200,000.00 -250,000.00 资料来源:同花顺、东吴期货研究所整理 截止3月19日当周,CBOT大豆基金净持仓为-167653手,较前一周增加12760手;CBOT豆粕基金净持仓为-45705手,较前一周增加11182手;CBOT豆油基金净持仓为-20206手,较前一周增加12316手。 免责声明 谢谢! 请联系东吴期货研究所,期待为您服务! 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写,本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性,所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权,不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险,投资需谨慎!