甲醇日报：甲醇基差走强，关注供需平衡

期货研究报告|甲醇日报2024-03-26 甲醇基差走强，关注供需平衡 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 05合约转为观望。港口方面，港口基差较前期高点已明显回落，或反映港口最紧张时 期已过，伊朗开工恢复带来的装船量逐步回升，预计4-5月中国进口量逐步回升；内 地方面，煤头甲醇开工开始回落，等待4月春检进一步兑现，传统下游订单尚可以及内地至华东套利物流的分流下，内地工厂库存压力快速缓解，预计港口对内地价差将逐步收窄。但上游原料方面，煤价在库存同期偏高背景下偏弱，煤头甲醇利润小幅偏 高。总体看，05合约最强时期或已过；09合约选择等待高点再考虑中长期的配空机会。 核心观点 ■市场分析 港口方面，甲醇太仓现货基差至05+140，基差小幅回升。西北周初指导价基本持稳。国内开工率小幅震荡。内蒙古久泰100万吨/年煤制甲醇装置于3月18日晚间故障停 车，预计7天左右恢复。60万吨/年MTO装置于3月15日停车检修，预计时长一个月。内蒙古中煤远兴60煤2024年3月26日待定计划检修30天；榆林兖矿一期60万吨/ 年甲醇装置已停车检修，预计时长10天左右，二期80万吨/年煤制甲醇装置正常运行中；江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置低负荷运行中，关注近期变化。 外盘方面，美国LyondellBasell钱纳尔维尤93目前装置恢复稳定运行；Koch路易斯安娜170近两日装置重启恢复中；伊朗ZPC甲醇165+165万吨/年两套装置目前负荷在9成附近运行。Sabalan165万吨/年装置暂时6成负荷运行；后续负荷变动及装船情况有待持续跟踪。 策略 ■05合约转为观望。港口方面，港口基差较前期高点已明显回落，或反映港口最紧张时期已过，伊朗开工恢复带来的装船量逐步回升，预计4-5月中国进口量逐步回升；内地方面，煤头甲醇开工开始回落，等待4月春检进一步兑现，传统下游订单尚可以及内地至华东套利物流的分流下，内地工厂库存压力快速缓解，预计港口对内地价差将逐步收窄。但上游原料方面，煤价在库存同期偏高背景下偏弱，煤头甲醇利润小幅偏高。总体看，05合约最强时期或已过；09合约选择等待高点再考虑中长期的配空机会 ■风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 目录 策略摘要1 核心观点1 甲醇日度表格3 甲醇基差结构4 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润5 甲醇开工、库存6 地区价差7 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨4 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨4 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位：元/吨5 图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨5 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位：元/吨5 图6:河北甲醇-主力期货基差|单位：元/吨5 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨5 图8:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨5 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨6 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨6 图11:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨6 图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨6 图13:甲醇港口总库存|单位：万吨6 图14:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%6 图15:内地工厂样本库存|单位：万吨7 图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：%7 图17:山东甲醛生产利润|单位：元/吨7 图18:鲁北-西北-280|单位：元/吨7 图19:华东-内蒙-550|单位：元/吨7 图20:太仓-鲁南-250|单位：元/吨8 图21:鲁南-太仓-100|单位：元/吨8 图22:广东-华东-180|单位：元/吨8 图23:华东-川渝-200|单位：元/吨8 甲醇日度表格 表1:甲醇产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/3/25 2024/3/22 MA01合约 5 2527 2522 MA05合约 -7 2536 2543 MA09合约 -3 2476 2479 太仓 13 2676 2663 太仓基差（元/吨） 20 140 120 CFR中国（美元/吨）最高价 0 307 307 华东进口价差（按卓创美金最高价算） 20 -51 -71 鲁南基差（元/吨） -23 99 122 河北基差（元/吨） 7 59 52 内蒙基差（元/吨） 27 119 92 河南基差（元/吨） -23 -16 7 广东基差（元/吨） -3 94 97 内蒙北线 20 2055 2035 内蒙南线 0 2100 2100 陕北 -5 2090 2095 陕西关中 -50 2200 2250 河北 0 2335 2335 山西 0 2240 2240 河南 -30 2320 2350 鲁南 -30 2435 2465 东营 0 2355 2355 浙江 20 2745 2725 川渝 -60 2355 2415 广东 -10 2630 2640 福建 -5 2705 2710 常州 5 2700 2695 华东PP（元/吨） -20 7485 7505 华东乙二醇（元/吨） 20 4485 4465 华东甲醇制PP毛利（元/吨） -78 -1476 -1398 华东甲醇制EG毛利（元/吨） -15 -1815 -1800 华东MTO利润（PP&EG型）（2.9吨甲醇） -55 -2131 -2076 山东甲醛（元/吨） 0 1143 1143 山东甲醛利润（元/吨） 14 -103 -117 甲醇仓单（万吨）-17.37.9 甲醇沿海仓单（万吨） 0 7.0 7.0 甲醇内地仓单（万吨） -1 0.3 1.0 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇基差结构 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位：元/吨图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位：元/吨图6:河北甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨图8:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇开工、库存 图13:甲醇港口总库存|单位：万吨图14:MTO/P开工率（含一体化）|单位：% 数据来源：：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图15:内地工厂样本库存|单位：万吨图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图17:山东甲醛生产利润|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 地区价差 图18:鲁北-西北-280|单位：元/吨图19:华东-内蒙-550|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图20:太仓-鲁南-250|单位：元/吨图21:鲁南-太仓-100|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图22:广东-华东-180|单位：元/吨图23:华东-川渝-200|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com