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产品高端化成效良好，电商+外围市场持续扩张

2024-03-25 蔡欣,赵兰亭西南证券记忆待续

百亚股份发布2023年年报，实现营收21.4亿元，同比增长33%；实现归母净利润2.4亿元，同比增长27.2%。单季度来看，2023Q4公司实现营收6.7亿元，同比增长38.4％；实现归母净利润0.6亿元，同比-8.6%。公司整体毛利率为50.3%，同比+5.2pp；其中2023Q4毛利率为53.2%，同比+6.2pp。2023年公司电商渠道收入7.5亿元，同比增长101.5%；线下渠道方面，2023年公司核心五省实现收入10.4亿元，同比增长13.5%；外围省份实现收入2.4亿元，同比增长21.2%。公司自由点品牌收入18.9亿元，同比增长41.2%；以有机纯棉、敏感肌、益生菌系列为代表的大健康系列产品收入增速更快，全年大健康系列产品收入占卫生巾比重达 26.2%，占比逐季提升。预计2024-2026年EPS分别为0.7元、0.88元、1.1元，对应PE分别为23倍、18倍、15倍。公司产品结构持续优化，区域扩张步伐稳健，电商渠道保持高增，维持“买入”评级。

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产品高端化成效良好，电商+外围市场持续扩张

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