2023年资产支持票据市场年度报告-心之所向 行则将至

2023年度报告 资产支持票据 2023年资产支持票据市场年度报告 心之所向行则将至 2019～2023年ABN市场发行情况（单位：亿元、单） 发行概述：2023年，银行间市场ABN产品发行同比有所下降，共发行340单，发行规模 600 500 400 300 200 100 0 6,484 5,071 4,682 3,212 2,882 20192020202120222023 发行金额发行单数 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 - 合计3,212.15亿元，同比下降31.40%，其中ABCP产品176单，同比增加6.02%,发行规模达到1,494.76亿元，占ABN市场全年发行规模的46.53%，占比提高。新发行ABN单数和规模分别占资产证券化全市场份额的18.78%和17.19%。存续ABN规模占全部资产证券化产品的比重为15.10%。 基础资产：发行产品对应基础资产类型以应 收账款债权、补贴款债权和融资租赁债权为主。其中，私募方式发行287单产品，发行金额2,678.34亿元，占ABN产品全部发行 2023年各类基础资产发行情况（单位：亿元、单） 金额的83.38%。 848.26 610.04 541.67 493.86 426.98 291.34 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 产品创新：2023年，ABN产品市场出现以首单境外资产入池、首单收益权类资产支持商 业票据（碳中和债）、首单双发起机构联合模式等为代表的创新产品，为市场提供创新驱动力。 级别调整：2023年，ABN产品涉及评级级别 调整项目共5个，未发生产品级别下调或违约。 发行金额发行单数 作者 大公国际结构融资部 裘季维吕伟曾凤智魏莱电话：010-67413300 客服：4008-84-4008 Email：research@dagongcredit.com 未来展望：未来，交易商协会或将继续出台鼓励及引导措施，加快推动各类优质及创新 型证券化产品发展。同时，随着交易所市场与银行间市场规则标准逐步趋同及基础设施逐步实现互联互通，都将为推动资产证券化高质量发展奠定坚实基础。 2023年，银行间市场ABN产品发行节奏继续放缓，发行主体仍以中央企业和大型国企为主；ABCP发行单数不断增长，发行规模接近半数。 一、发行概况 2023年，银行间市场ABN产品发行节奏继续放缓，发行单数及发行规模分别为340单和3,212.15亿元，同比分别下降13.71%和31.40%，新发行产品单数和规模分别占资产证券化全市场份额的18.78%和17.19%，发行主体仍以中央企业和大型国企为主。资产支持商业票据（ABCP）产品市场认可度继续攀升，2023年累计成功发行ABCP产品176单，同比增长6.02%；发行规模1,494.76亿元，占ABN市场全年发行规模的46.53%，同比增长6.66%，但交易所“可续发型ABS”对ABCP产品形成竞争关系，一定程度抑制了其发行规模的扩大。“科创”产品表现不俗，2023年，银行间ABN市场共23单产品挂牌“科创票据”，发行规模达到208.95亿元，发行规模及单数均同比齐升。截至2023年末，ABN产品存量规模在资产证券化全市场占比由2022年末的17.22%下降至15.10%，存量单数占比由2022年末的21.21%下降至17.93%。 图12019～2023年ABN发行情况统计（单位：单、亿元） 发行方式方面，2023年，ABN产品私募定向化发行持续深化。2023年新发行产品中，私募方式发行产品287单，其中私募定向发行产品286单，占全年产品发行数量比重均较高。 6,484 发行单数发行金额 5,071 4,682 2,882 3,212 248 445 566 394 340 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 20192020202120222023 数据来源：WIND，大公国际整理 基础资产类型方面，2023年，ABN产品基础资产以应收账款债权、补贴款债权和融资租赁债权为为主，占当年发行规模的58.65%。其中，应收账款债权类产品占当年发行规模的26.41%，补贴款债权产品占当年发行规模的16.86%，融资租赁债权类产品占当年发行规模的15.37%。 表12023年ABN产品基础资产类型及发行情况（单位：亿元、%） 基础资产类型1 发行单数 发行金额 金额占比 应收账款债权 100 848.26 26.41 补贴款债权 26 541.67 16.86 融资租赁债权 60 493.86 15.37 供应链债权 78 426.98 13.29 汽车融资租赁 20 291.34 9.07 其他 56 610.04 18.99 合计 340 3,212.15 100.00 数据来源：WIND，大公国际整理 注：其他类型主要包括类REITs、收费收益权、特定非金债权、未分类产品等。 2023年以来，交易商协会多策并举，规范并持续推动银行间市场企业资产证券化业务健康发展，服务实体经济。 二、政策支持 交易商协会发布银行间企业资产证券化总领性文件，优化银行间债券市场企业资产证券化业务体系。2023年3月，交易商协会组织市场成员对《非金融 企业资产支持票据指引》进行了修订，并更名为《银行间债券市场企业资产证券化业务规则》（以下简称“《业务规则》”），并同时发布《银行间债券市场企业资产证券化业务信息披露指引》（以下简称“《信息披露指引》”）。《业务规则》优化了企业资产证券化规则体系，将产品范围由“资产支持票据”扩大为“银行间债券市场企业资产证券”，优化了注册发行流程，完善了信息披露要求，新增了存续期管理内容，健全了投资者保护机制等。《信息披露指引》作为配套文件，从发行环节及存续期信息披露方面，对信息披露文件、披露文件内容要求等均予以明确，对《业务规则》形成良好补充。综合来看，上述业务规则的发布，进一步规范了银行间市场企业资产证券化业务的持续健康发展。 交易商协会向各市场成员发布通知，拓宽企业直融渠道，鼓励提供多元化金 融服务，为服务实体经济和构建新发展格局提供有力支持。2023年6月，交易 商协会发布《关于进一步发挥银行间企业资产证券化市场功能增强服务实体经济发展质效的通知》（中市协发【2023】107号）提出，企业资产证券化是服务实体经济的重要举措，对盘活存量资产、扩大有效投资、稳定宏观杠杆率、促进经济转型具有重要作用，拟进一步加大对资产证券化创新发展的支持力度。创新产品方面具体提出：大力推进不动产信托资产支持票据（银行间类REITs）业务，重点支持租赁住房、能源、公用事业、交通运输、仓储物流、生态环保、产业园 1本文中基础资产分类根据公开信息整理，与实际基础资产类型或存在差异。 区、旅游基础设施等领域通过发行类REITs有效盘活存量资产；持续推动资产支持商业票据（ABCP）深化发展，支持企业以应收账款、融资租赁债权、保理融资债权等债权类资产发行ABCP，鼓励丰富滚动发行机制安排，推动优化、简化滚动发行信息披露内容，提高便利性；积极推进资产担保债务融资工具（CB）试点，鼓励支持以不动产、土地使用权、应收账款、收费收益权、碳排放权及非上市公司股权等多种资产类型发行CB，充分发挥资产和主体“双重增信”机制。 交易商协会鼓励以支持民营和中小微企业融资所形成的应收账款、融资租 赁债权、不动产、微小企业贷款等作为基础资产发行证券化产品，提升民营企业融资可得性，为民营企业提供多元化金融服务。2023年8月，交易商协会发布 《关于进一步加大债务融资工具支持力度促进民营经济健康发展的通知》，鼓励以支持民营和中小微企业融资所形成的应收账款、融资租赁债权、不动产、微小企业贷款等作为基础资产发行ABN、ABCP、不动产信托资产支持票据（类REITs）等证券化产品，提升民营企业融资可得性；支持科技型民营企业以知识产权质押贷款、许可使用费、融资租赁及供应链等多种模式开展证券化融资，为民营企业提供多元化金融服务；鼓励以上海票据交易所供应链票据作为基础资产发行资产证券化产品，盘活票据资产，引导债券市场资金加大对民营企业支持力度，扎实推进保供稳链工作。 2023年以来，交易商协会多策并举，规范并持续推动银行间市场企业资产证券化业务健康发展，服务实体经济。 三、市场创新 品种创新 2023年6月20日，首单境外资产入池资产支持票据“徐工集团工程机械股 份有限公司2023年度第一期定向资产支持票据”在银行间市场发行。该产品基础资产为应收账款债权，资产池中30%的应收账款来自徐工集团工程机械股份有限公司（以下简称“徐工机械”）以人民币计价的境外销售合同。储架规模200.00亿元，该期发行规模33.98亿元，优先级评级均为AAAsf。其中，优先A1级17.00亿元，发行利率2.55%，预期期限1年；优先A2级9.00亿元，发行利率2.98%，预期期限2年；优先A3级4.80亿元，发行利率3.05%，预期期限3年；次级档 3.18亿元，占比9.36%，对外销售1.52亿元。该产品的成功发行，有助力徐工机械盘活应收账款、加快资金回笼，优化其境内外资产配置。 2023年7月14日，银行间首单公租房类REITs“河南省豫资保障房管理运 营有限公司2023年度第一期资产支持票据（类REITs）”在银行间市场发行。该产品同时为河南省首单公租房类REITs，底层资产为河南省豫资保障房管理运营 有限公司所持有的正阳县、襄城县、遂平县三地公共租赁住房资产。储架规模 30.00亿元，首期发行规模7.56亿元，其中优先级发行规模7.55亿元，优先级评级为AAAsf，票面利率3.75%，期限18年。该产品的成功发行，在有效盘活国有资产，丰富保障房资产证券化产品类型等方面具有重要意义。 绿色创新 2023年9月23日，全国首单收益权类资产支持商业票据（碳中和债）“徐 州市交通控股集团有限公司2023年度第一期绿色资产支持商业票据(碳中和债)”在银行间市场发行。该产品为以公交运输收费收益权及相关权益为基础资产的ABCP。该期产品发行规模3.00亿元，其中优先级发行规模2.95亿元，优先级评级为AAAsf，票面利率2.80%，期限为1年。该产品的成功发行，对公交运营类企业债券融资新模式的创新探索，具有示范意义。 主题创新 2023年8月31日，全国首单乡村振兴CMBN“北京市海淀区国有资产投资集 团有限公司2023年度第一期定向资产支持票据(乡村振兴)”在银行间市场发行。该产品底层资产为北京市海淀区国有资产投资集团有限公司（以下简称“海国投公司”）所持有的北京锦绣大地物流港，该期产品发行规模为11.00亿元，其中 优先级发行规模10.99亿元，优先级评级为AAAsf，票面利率4.09%，期限为18年。该产品的成功发行，在盘活海国投公司存量资产的同时，也有助于打通农产品进城的“最后一公里”，增加农民就业和收入。 2023年12月21日，全国首单专科学院收费权ABN“辽宁省中互商业保理有 限公司2023年度第一期连恒希望教育定向资产支持票据”在银行间市场发行。该产品基础资产为四川托普信息技术职业学院因提供教学、宿舍等相关服务而享有的在籍学生的学费、住宿费及其他相关款项的权利以及因前述权利而收到的各类形式款项，该产品发行规模为5.27亿元，其中优先级发行规模5.00亿元，优先级评级均为AA+sf，票面利率为4.00%～4.20%,期限为5年。 结构创新 2023年12月15日，全国首单双发起机构联合模式ABN“思享驾-易鑫租赁 2023年度第一期定向资产支持票据”在银行间市场发行。该产品由上海易鑫融资租赁有限公司和思享驾融资租赁(上海)有限公司联合担任发起机构，基础资产为融资租赁债权，