融资租赁行业2023年信用风险展望

信用风险展望|融资租赁行业 融资租赁行业2023年信用风险展望 行业信用质量整体稳定中小机构发展继续承压 信用风险展望 融资租赁行业 目录 行业政策2 资产规模3 盈利能力5 资本充足水平6 债务融资6 信用质量8 分析师 崔炜010-67413314 金融部行业组长cuiwei@dagongcredit.com 张瑶010-67413324 金融部分析师zhangyao@dagongcredit.com 客户服务 电话：010-67413300客服：4008-84-4008 Email：research@dagongcredit.com 2022年12月29日 2022年以来，融资租赁公司资产增速放缓，盈利 能力承压，但整体杠杆水平保持稳定。预计2023年，融资租赁公司盈利能力将有所回升，行业整体信用质量将维持稳定，但一些中小融资租赁公司仍将面临较高的行业和区域集中度风险，信用质量承压。 行业政策：2022年，监管部门发布多项监管规则促进融资租赁行业稳健发展；预计2023年，行业监管政策将继续引导融资租赁行业立足主业，部分金融租赁公司偏离融物本源、忽视合规管理和风险管理等问题将得到遏制。 资产规模：2022年，融资租赁行业资产规模扩张整体放缓；预计2023年，行业资产规模增速仍将下降，个别融资租赁公司继续面临资产负增长压力。 盈利能力：2022年，融资租赁公司盈利能力有所下降；预计2023年，宏观经济有望整体转好，租赁资产减值对盈利侵蚀将降低，融资租赁公司盈利能力或将回升，但部分较小的融资租赁公司资产质量仍承压，拨备增加或将削弱盈利能力。 资本充足水平：2022年，各类型融资租赁公司杠杆水平整体保持平稳；预计2023年，大中型融资租赁公司将继续通过发行永续债等债务融资工具维持杠杆水平，规模较小的融资租赁公司业务拓展空间有限，耗用资本较低，杠杆水平或将维持低位。 债务融资：2022年，融资租赁公司新增融资需求随着业务增长放缓而下降，不同类型融资租赁公司对债券市场融资的依赖程度仍存较大差异；预计2023年，大中型融资租赁公司融资渠道将保持畅通，但部分较小的融资租赁公司仍将面临较高的再融资风险。 信用质量：2022年，融资租赁公司外部信用等级整体较高；预计2023年，行业整体信用质量将维持稳定，但一些中小融资租赁公司仍将面临较高的行业集中度及区域集中度风险，信用质量承压。 行业政策 2022年以来，监管部门发布多项监管规则促进融资租赁行业持续稳健发展；预计2023年，行业监管政策将进一步完善，引导融资租赁行业立足主业高质量发展，部分金融租赁公司偏离融物本源、忽视合规管理和风险管理等问题将得到遏制。 为贯彻落实中国银保监会《融资租赁公司监督管理暂行办法》（银保监发〔2020〕22号） （以下简称《暂行办法》），各地方金融监督管理局陆续发布施行地区性融资租赁公司监督管理实施细则或暂行办法，促进融资租赁行业持续稳健发展。2022年以来，福建、湖北、广东和湖南等地区相继出台融资租赁公司监督管理实施细则，进一步细化《暂行办法》各项要求，督促融资租赁公司规范经营、防范风险，鼓励其聚焦主业、服务实体经济。其中，湖南省出台的实施细则明确提出“设立融资租赁公司，应当经省地方金融监督管理局审查批准并颁发经营许可证”，持牌经营的要求首次在监管文件中出现。此外，北京、安徽等省份也发布了融资租赁公司监督管理办法征求意见稿。与此同时，融资租赁公司非现场监管规则更加规范统一。2022年1月，银保监会发布《融资租赁公司非现场监管规程》，明确非现场监管的职责分工、程序、内容、方法和报告路径，并对报表制度进行了完善。 2022年以来，部分金融租赁公司偏离融物本源、以融物为名开展“类信贷”业务、虚构租赁物、租赁物低值高买和涉嫌新增地方政府隐性债务等问题受到监管部门的高度重视。1月，为规范金融租赁公司以项目公司形式开展融资租赁业务，鼓励和支持金融租赁行业提高服务实体经济的能力和水平，同时强化风险防范，银保监会发布《金融租赁公司项目公司管理办法》，明确项目公司定义及通过项目公司开展融资租赁交易的租赁物范围、项目公司设立地点、设立资格条件、设立原则及业务范围，以及银行保险监督管理机构的监管责任，并要求金融租赁公司、专业子公司遵循并表管理原则、穿透管理原则管理项目公司，实施全面风险管理等。其中，金融租赁公司设立项目公司开展融资租赁交易的租赁物包括飞机（含发动机）、船舶、集装箱、海洋工程结构物、工程机械、车辆等；项目公司境内设立地点为境内保税地区、自由贸易试验区、自由贸易港等。2月，银保监会办公厅发布《关于加强金融租赁公司融资租赁业务合规监管有关问题的通知》（以下简称《通知》），强调要推动金融租赁公司转型发展，引导金融租赁公司立足主业，在先进制造业、绿色产业、战略新兴领域等方面寻找业务切入点，不断提升服务实体经济质效，准确把握市场定位和功能定位，摒弃“类信贷”经营理念，突出“融物”特色功能；加强构筑物作为租赁物的适格性监管，严禁将道路、市政管道、水利管道、桥梁、坝、堰、水道、洞，非设备类在建工程、涉嫌新增地方政府隐性债务以及被处置后可能影响公共服务正常供应的构筑物作为租赁物，引导分步压降构筑物租赁业务；同时，要求各银保监局全面落实属地监管职责，并按照银保监会2022年现场检查计划及有关部署开展融资租赁业务合规性专项现场检查。 预计2023年，监管部门将继续通过完善监管政策引导融资租赁公司立足主业高质量发展。同时，各项监管规章的进一步落实将对融资租赁公司的监督管理、合规经营、规范发展以及风 险防控等带来正面信用作用，金融租赁公司偏离融物本源、忽视合规管理和风险管理等问题也将得到遏制。 资产规模 2022年，融资租赁行业资产规模扩张整体放缓；预计2023年，行业资产规模增速仍将下降，个别融资租赁公司继续面临资产负增长压力。 截至2021年末，39家样本金融租赁公司总资产同比增长8.30%，111家样本融资租赁公司总资产同比增长11.08%，150家公司合计同比增速为9.74%，增速小幅放缓。根据大公国际测算，2022年全年金融租赁公司及融资租赁公司整体资产规模仍将保持增长，但增速或将进一步下降，一方面是受疫情影响，融资租赁公司资产投放节奏放缓，另一方面是融资租赁公司继续加强客户准入及租赁物合规等风险管控，一定程度上限制了业务增速。 金融租赁融资租赁同比增长（右轴） 70,00013 60,00012 50,00011 40,00010 30,0009 20,0008 10,0007 -6 2019年末2020年末2021年末2022年末（预测） 图12019年以来我国主要融资租赁公司总资产规模合计增长情况（单位：亿元、%） 数据来源：Wind，大公国际整理 我国融资租赁行业机构数量众多，头部机构特别是金融租赁公司资产规模及市场份额相对较高。大公国际将39家金融租赁公司和111家融资租赁公司（以下统称“融资租赁公司”） 按总资产规模划分为大型、中型、增长型和小型4类，并据此对其资产、盈利及资本充足水平等变化情况开展分类分析。 表1截至2021年末我国主要融资租赁公司分类及其总资产规模情况（单位：家） 分类 规模 金融租赁公司数量 融资租赁公司数量 企业数量合计 大型租赁公司 总资产＞900亿元 10 7 17 中型租赁公司 总资产[900,300)亿元 18 20 38 增长型租赁公司 总资产[300,100)亿元 10 30 40 小型租赁公司 总资产≤100亿元 1 54 55 数据来源：Wind,大公国际整理 具体来看，截至2021年末，多数中小型租赁公司资产保持快速增长，一方面是受益于控股股东的协同效应，能够更好迎合政策导向和经济发展带来的新业务机会，另一方面部分融资租赁公司通过参与绿色或碳中和租赁项目推动了业务的持续较快增长。但同时，增长型和小型 租赁公司的资产增长两极分化趋势明显，个别小型租赁公司资产出现负增长，主要是受疫情或业务转型影响业务投放减少，加之银行对中小企业的扶持力度有所加大导致租赁客户流失。从大型租赁公司资产变动情况来看，江苏金融租赁股份有限公司和远东宏信(天津)融资租赁有限公司的资产规模增速超过20%；华融金融租赁股份有限公司（以下简称“华融金融租赁”）、兴业金融租赁有限责任公司、渤海租赁股份有限公司（以下简称“渤海租赁”）和平安国际融资租赁有限公司总资产同比出现负增长，其中华融金融租赁和渤海租赁受大股东风险事件影响，资产规模持续性收缩；其余大型租赁公司资产增长较为稳定。 小型租赁公司增长型租赁公司中型租赁公司大型租赁公司 20 15 10 5 0 ≤0% [10%，0%） [20%，10%） ＞20% 图22021年末我国主要融资租赁公司总资产同比变化情况（单位：家） 数据来源：Wind，大公国际整理 截至2022年6月末，融资租赁公司资产增速整体放缓。其中，大型租赁公司增长较为稳定，多家中型租赁公司和增长型租赁公司得益于股东增资、参与绿色或碳中和租赁项目等亦实现资产的稳步增长；但随着银行业加大对中小企业的扶持力度带来客户的明显流失，叠加行业监管政策趋严对业务开展的限制，多家中小型租赁公司资产出现负增长。 小型租赁公司增长型租赁公司中型租赁公司大型租赁公司 16 11 6 1 ≤0% -4 [10%，0%） [20%，10%） ＞20% 图32022年6月末我国主要融资租赁公司总资产较2021年末变化情况（单位：家） 数据来源：Wind，大公国际整理 预计2023年，我国融资租赁行业资产规模整体将保持增长，但增速或将进一步放缓，而部分融资租赁公司受行业政策趋紧、市场竞争力不足等因素影响资产规模或将有所下降。在监 管政策的引导下，飞机、船舶、集装箱、海洋工程结构物、工程机械和碳中和等领域或将成为融资租赁公司资产业务的发力重点。 盈利能力 2022年，融资租赁公司盈利能力有所下降；预计2023年，宏观经济有望整体转好，租赁资产减值对盈利的侵蚀将降低，融资租赁公司盈利能力或将回升，但部分规模较小的融资租赁公司受客户下沉影响资产质量面临恶化风险，拨备计提的相应增加将削弱其盈利能力。 2022年以来，受疫情反复及其对宏观经济运行的冲击，融资租赁公司盈利能力面临持续性负面影响，整体盈利能力有所下降。 2019年2020年2021年2022年1～6月 2.00 1.50 1.00 0.50 - 小型租赁公司 增长型租赁公司 中型租赁公司 大型租赁公司 图4我国不同规模融资租赁公司的年化总资产收益率情况（单位：%） 数据来源：Wind，大公国际整理 分类型看，2022年上半年，大型租赁公司拨备增加，导致平均总资产收益率有所下降；中小型租赁公司拨备计提减少，但因租金水平下调，加之开展转租赁等业务导致经营成本上升，平均总资产收益率同样出现下降。 2019年2020年2021年2022年1～6月 50 40 30 20 10 0 小型租赁公司增长型租赁公司中型租赁公司大型租赁公司 图5我国不同规模融资租赁公司当期计提拨备/拨备前营业利润情况（单位：%） 数据来源：Wind，大公国际整理 预计2023年，宏观经济有望整体转好，融资租赁公司资产质量整体将继续改善，租赁资产减值对盈利的侵蚀将降低，盈利能力或将回升，但部分规模较小的融资租赁公司受客户下沉影响资产质量面临恶化风险，拨备的相应增加将削弱其盈利能力。 资本充足水平 2022年，各类型融资租赁公司杠杆水平整体保持平稳;预计2023年，大中型融资租赁公司将继续通过发行永续债等债务融资工具维持杠杆水平，规模较小的融资租赁公司因业务拓展空间有限、耗用资本较少，杠杆水平或将维持低位。 2022年，各类型融资租赁公司杠杆水平整体保持平稳。分类别看，截至2022年6月末，大型租赁公司由于业务开展较为充分，对资本消耗较大，净资产与总资产比例在各类型融资租赁公