债市周报——央行“MLF+逆回购”连续大规模投放，地方政府专项债发行量已超限额半数

2020.01.13-2020.01.19 报告周期  H uobi二、债 目 录 作 者 大公资信 技术产品部 赵 婧 联系电话：010-67413335 邮箱：research@dagongcredit.com 中国债券市场周报 大公资信【2020】03期 要闻简述  政策要闻——财政部公布《关于启用地方政府新增专项债券项目信息披露模板的通知》。自2020年4月1日起，各地发行地方政府新增专项债券时，须增加披露地方政府新增专项债券项目信息披露模板，以表格形式展现项目核心信息。 ——人民银行发布《关于中美第一阶段经贸协议金融服务章节的情况说明》。中美双方共同承诺包括，允许对方信用评级机构在现有合资企业获得多数股权，对彼此证券、基金管理和期货领域不设置歧视性限制措施，在银行服务及不良资产处置方面深化合作等。  数据要闻——1月14日，国家开发银行在国际市场成功公开发行10.00亿英镑债，这是境内中资银行发行的首笔英镑债。 ——中国人民银行公布数据，2019年，社会融资规模增量累计为25.58万亿元，较上年多3.08万亿元。2019年末，社会融资规模存量为251.31万亿元，同比增长10.7%。 ——中国人民银行公布数据，2019年12月末，广义货币(M2)余额198.65万亿元，同比增长8.7%；狭义货币(M1)余额57.60万亿元，同比增长4.4%；流通中货币(M0)余额7.72万亿元，同比增长5.4%。 ——国家统计局公布数据，2019年，初步核算，全年国内生产总值990,865.00亿元，按可比价格计算，较上年增长6.1%，符合6.0%-6.5%的预期目标。 ——国家统计局公布数据，2019年12月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.9%，增速较11月份加快0.7个百分点。1-12月份，全国固定资产投资（不含农户）551,478.00亿元，较上年增长5.4%，增速较1-11月份加快0.2个百分点。2019年，社会消费品零售总额411,649.00亿元，较上年名义增长8.0%，实际增长6.0%（扣除价格因素）。 ——中国人民银行公布数据，2019年，债券市场共发行各类债券45.3万亿元，较上年增长3.1%。截至2019年12月末，债券市场托管余额为99.10万亿元。债券市场现券交易量217.40万亿元，同比增长38.6%。 货币市场  公开操作——本周，央行公开市场净投放资金11,000.00亿元，创近三年来单周新高规模。为对冲税期高峰、保持春节期间资金流动性充足，央行连续开展大规模投放操作，主要由14天期逆回购和MLF构成，投放量分别为8,000.00亿元和3,000.00亿元，投放利率均维持不变。另外，本周3个月央行票据互换到期资金60.00亿元。  货币利率——本周，货币市场各期限资金利率整体大幅上行，且隔夜利率涨幅仍较大。主要是临近春节，流动性偏紧。其中，银行间质押式回购利率和SHIBOR隔夜利率涨幅仍最大，分别达104BP和102BP。 一、要闻简述 二、货币市场 三、债券市场 债市周报 — 央行“MLF+逆回购”连续大规模投放，地方政府专项债发行量已超限额半数 债券市场  一级市场——本周，债券发行量仍大幅上涨，且涨幅扩大，同时地方政府专项债发债规模已超2020年全年专项债限额的半数。新发行债券共1,225只，环比大幅上涨49.88%；债券规模共13,732.10亿元，环比大幅上涨112.30%。其中，信用债和利率债发行量环比均大幅上涨，且利率债涨幅较大。地方政府债新增发行主体持续增多，且主要为专项债，发行量较上周大幅上涨。自2020年初至本周末，一般债券共累计发行366.62亿元，占2020年全年一般债限额的比重为7.33%；专项债券共累计发行6,498.55亿元，占2020年全年专项债限额的比重达64.99%，已超过半数。 ——净融资规模8,302.55亿元，环比大幅上涨，占债券发行规模的比重大幅提升至60.46%。AA级涨幅较大。1只C级债券到期偿还（“19西王SCP002”），偿还规模5.00亿元；回售债券5只（“17滁城01”、“18开滦01”、“19桂金01”、“18力控01”和“19东林01”），回售规模16.92亿元；赎回债券1只（“参林转债”，现已退市），赎回规模0.17亿元。 ——新发行主体共466家，较上周持续大幅上涨134家。地方国有企业仍占主导地位，占比小幅下降至61.37%；中央国有企业、公众企业和中外合资企业占比有所提升。AA级主体环比上涨，其余级别主体环比均下降。发行主体所在区域江苏省连续三周稳居第一。资本货物环比大幅上涨，大幅超银行业。 ——受央行“MLF+逆回购”大量释放流动性，交易商协会发布的非金融企业债务融资工具各级别发行指导利率整体下行。各等级变化幅度大幅缩小在0～2BP之间，变化幅度缩小了近9BP。同期，各级别债券发行利率整体大幅下行，与上周呈显著反比。 ——10家主体的10只债券取消发行，2家主体的2只债券推迟发行。债券类型为短期融资券、私募债、中期票据和企业债；发行级别在AA级～AAA级之间；企业性质以地方国有企业为主，共11家，余1家为中央国有企业（债券简称“20华融C1”）；拟上市地点主要为银行间和上交所。  二级市场——本周，债券成交量合计551,934.15亿元，环比小幅下降。信用债成交量合计16,795.90亿元，占比与上周持平，环比微降。利率债成交量合计35,138.25亿元，占比与上周持平，环比微降。  信评情况——本周，主体级别上调和下调的企业各1家。其中，级别上调的企业为盐城东方投资开发集团有限公司，级别下调的企业为西藏金融租赁有限公司。  违约情况——本周，共2家历史违约主体的2只债券发生违约，违约数量较上周增加2只，分别为西王集团有限公司和安徽省外经建设(集团)有限公司。 中国债券市场周报 大公资信【2020】03期 中国债券市场周报 3 / 50 一、要闻简述 （一）政策要闻  1月14日，银保监会对《中国银保监会非银行金融机构行政许可事项实施办法》进行修订，起草了《中国银保监会非银行金融机构行政许可事项实施办法（征求意见稿）》，并向社会公开征求意见。本次修订重点围绕以下三个方面：一是进一步规范和加强非银机构股权管理，强化与有关政策的配套衔接；二是进一步落实简政放权工作要求，精简审批事项，优化许可条件及程序；三是进一步完善相关规定，解决监管实践中遇到的新情况、新问题。  1月15日，沪深交易所别发布《关于银行参与交易所债券交易结算有关事项的通知》。明确了政策性银行、国家开发银行、国有大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、在华外资银行及境内上市的其他银行可以进入交易所参与以下品种的交易：债券和资产支持证券现券的竞价交易，债券品种包括但不限于国债、地方政府债券、金融债券、政府支持债券、企业债券、公司债券（含可转换公司债券、可交换公司债券）等；以债券和资产支持证券作为投资标的的基金的认购、申购、赎回与交易；交易所认可的其他品种的交易。  1月15日，财政部公布《关于启用地方政府新增专项债券项目信息披露模板的通知》。自2020年4月1日起，各地发行地方政府新增专项债券时，须增加披露地方政府新增专项债券项目信息披露模板，以表格形式展现项目核心信息。2020年4月1日起发行的新增专项债券存续期内，各地应当按照模板格式，每年披露项目实际收益、项目最新预期收益等信息。如新披露的信息与上一次披露的信息差异较大，应当进行必要说明。  1月17日，国务院办公厅印发《关于支持国家级新区深化改革创新加快推动高质量发展的指导意见》。主要内容包括：一是着力提升关键领域科技创新能力；打造若干竞争力强的创新平台，完善创新激励和成果保护机制。二是加快推动实体经济高质量发展；培育新产业新业态新模式，推动中西部和东北地区新区与东部地区建立精准承接制造业产业转移长效机制。三是持续增创体制机制新优势；优化新区管理运营机制，允许相关省（区、市）按规定赋予新区相应的地市级经济社会管理权限，下放部分省级经济管理权限。四是推动全方位高水平对外开放；支持新区结合实际按程序复制推广自贸试验区改革创新经验，支持在确有发展需要、符合条件的新区设立综合保税区。五是高标准推进建设管理。  1月17日，人民银行发布《关于中美第一阶段经贸协议金融服务章节的情况说明》。此次金融服务章节共24条，涉及银行服务、信用评级服务、电子支付服务、金融资产管理服务、保险服务以及证券、基金管理及期货服务六个方面。其中，中方承诺主要包括，一是放宽金融业准入限制，放宽外资在保险、证券、基金管理、期货领域的持股比例和业务范围限制，取消新设立外资保险公司准入前30年保险业务经营资历要求等。二是在我已开放的领域，依法受理并审批美资机构的业务资质申请，包括基金托管、非金融企业债务融资工具A类主承销、信用评级、电子支付、金融资产管理、保险、证券投资咨询等。三是优化具体业务监管规则。美方承诺主要包括，一是美国认识到目前有中信集团、中国再保险集团、中国国际金融股份有限公司等中国机构的申请尚未批准，确认将及时考虑此类申请；二是美国确认给予中国信用评级服务提供者、包 中国债券市场周报 4 / 50 括银联在内的中国电子支付服务提供者非歧视性待遇；三是美国将继续允许中国金融服务提供者在美收购不良资产的收购和处置。双方共同承诺包括，允许对方信用评级机构在现有合资企业获得多数股权，对彼此证券、基金管理和期货领域不设置歧视性限制措施，在银行服务及不良资产处置方面深化合作等。 （二）数据要闻  1月14日，海关总署公布数据，2019年，中国货物贸易进出口总值315,446.00亿元，较2018年增长3.4%。其中，出口172,298.00亿元，增长5.0%；进口143,148.00亿元，增长1.6%；贸易顺差29,150.00亿元。  1月14日，国家开发银行在国际市场成功公开发行10.00亿英镑债，这是境内中资银行发行的首笔英镑债。本次发行采用单一债项评级（穆迪A1），期限3年，票面利率1.25%，订单总量超过30.00亿英镑，达到近年来英镑债市场单次发行最大规模，超额认购倍数达2倍以上，投资者涵盖银行、基金、资产管理公司等商业性机构，央行及类主权投资人占比高达40.0%。  1月15日，国资委公布数据，2019年，央企实现营业收入30.80万亿元，同比增长5.6%；实现净利润1.30万亿元，同比增长10.8%；完成固定资产投资2.80万亿元，同比增长7.6%；年末平均资产负债率65.1%，较年初下降0.6个百分点。  1月16日，中国人民银行公布数据，2019年，社会融资规模增量累计为25.58万亿元，较上年多3.08万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加16.88万亿元，同比多增1.21万亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少1,275.00亿元，同比少减2,926.00亿元；委托贷款减少9,396.00亿元，同比少减6,666.00亿元；信托贷款减少3,467.00亿元，同比少减3,508.00亿元；未贴现的银行承兑汇票减少4,757.00亿元，同比少减1,586.00亿元；企业债券净融资3.24万亿元，同比多6,098.00亿元；政府债券净融资4.72万亿元，同比少1,327.00亿元；非金融企业境内股票融资3,479.00亿元，同比少127.00亿元。12月份，社会融资规模增量为2.10万亿元，较上年同期多1,719.00亿元。其中