行业景气度维持较高水平，上市公司一季报值得期待

证券研究报告|行业研究周报 2024年03月24日 行业景气度维持较高水平，上市公司一季报值得期待 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 20%10% 0% -10%-20%-302%023/032023/062023/092023/12 汽车沪深300 分析师：白宇邮箱：baiyu@hx168.com.cnSACNO：S1120524020001联系电话： 相关报告 1.【华西汽车】2024策略报告：增换购带来消费升级，自主品牌崛起新动力 2024.03.05 2.【华西汽车】天成自控：深耕座椅行业多年，乘用车座椅业务高歌猛进 2024.03.12 行业周报（2024.03.18-2024.03.24） ►本周观点： 2024年一季度从已经过去的前两月来看，整体汽车需求景气度依然维持在相对高位，这为板块上市公司一季报业绩奠定了良好的基础。本周我们对板块内部分上市公司一季报进行了前瞻。 汽车销量整体稳重向好 2024年1-2月份，整体汽车市场保持良好增长，根据汽车 协会数据，前两月汽车产销分别完成了392万台和403万台，分别同比增长8.1%和11.1%，销量绝对值和增速均大于产量，显示了一季度基本上处于去库存的状态，也为3月份及一季度整体销量奠定了良好基础。 乘用车销量在出口带动下增速较快 汽协数据显示，乘用车前两月产销分别完成了336万和345万，同比分别增长7.9%和10.6%，其中国内乘用车销量277万台，同比增长6.4%，出口达到了69万台，同比增长32%。出口增速延续了2023年的高增长，成为乘用车市场的强力拉动力，预计一季度出口状态仍将保持良好。 新能源汽车渗透率继续提升 2024年1-2月新能源汽车国内销量103万台，同比增长 34%，新能源汽车出口18.2万台，同比增长7.5%，新能源汽车渗透率继续提升。 自主品牌乘用车市占率进一步提升 今年前两月中国品牌乘用车销量达到了207万台，同比增长 27%，远超乘用车行业整体，市场份额也从52.3%继续上升到了 59.9%。国内上市公司主要以自主品牌为主，因此整体来看一季度整车公司业绩值得期待。 整车公司一季报前瞻 基于1-2月份良好的销量情况，我们预期一季度乘用车上市公司整体业绩均会表现不错。 零部件公司一季报前瞻 由于下游整车销量稳健增长，预计上游零部件公司整体业绩也趋好。根据公司业绩预告，增速较好的企业：1）川环科技，受益下游新能源汽车行业需求增长，Q1业绩高速增长，业绩增长中枢接近100%；2）松原股份，受益下游自主品牌客户增长以及气囊方向盘总成等第二增长点增长，Q1业绩高增长。3）双环传动，受益丰田、某欧洲知名豪华品牌车企等下游客户对电驱动齿轮和小总成项目的需求增长，Q1业绩高增长。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 投资策略 整车方面：我们认为2024年汽车行业整体需求仍然无虞，无论是国内需求还是出口均会保持增长，需求端消费升级、供给端智能电动化带来自主品牌整车及零部件公司的跨越式发展机遇。相关受益标的理想汽车-W、长城汽车、长安汽车、吉利汽车、比亚迪、小鹏汽车-W、赛力斯、蔚来-SW、广汽集团、上汽集团。 零部件方面：国内零部件企业的成本优势仍然明显，国产替代及零部件出口机遇仍然明显，同时受益消费升级，电动化、智能化、舒适化，高端化的汽车零部件产品在国内需求将会放量，也带来了国内零部件企业的战略性机遇。 1、深度国产化受益标的：银轮股份、新泉股份、松原股份、腾龙股份等。 2、零部件升级需求受益标的：保隆科技、拓普集团、星宇股份、天成自控、浙江仙通等。 ►本周行情：整体略强于市场 汽车板块本周表现略强于市场。本周A股汽车板块上涨1.09% （流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第十。 风险提示： 汽车行业竞争加剧，价格战加剧；原材料成本波动超出预期；汽车行业终端需求不及预期；汽车出口销量不及预期。 正文目录 1.周观点：行业景气度维持较高水平，上市公司一季报值得期待4 2.本周行情：整体略强于市场6 3.重点公司盈利预测7 4.风险提示8 图表目录 图1近一周（2024.03.18-2024.03.24）A股申万一级子行业区间涨跌幅（%）6 图2申万汽车行业子板块区间涨跌幅（%）6 图3申万汽车行业子板块2024年涨跌幅（%）6 表1重点公司2024Q1业绩预测情况5 表2近一周（2024.03.18-2024.03.24）A股汽车行业公司周涨跌幅前十重点公司6 表3重点公司盈利预测7 1.周观点：行业景气度维持较高水平，上市公司一季报值得期待 2024年一季度从已经过去的前两月来看，整体汽车需求景气度依然维持在相对高位，这为板块上市公司一季报业绩奠定了良好的基础。本周我们对板块内部分上市公司一季报进行了前瞻。 汽车销量整体稳重向好 2024年1-2月份，整体汽车市场保持良好增长，根据汽车协会数据，前两月汽车产销分别完成了392万台和403万台，分别同比增长8.1%和11.1%，销量绝对值和增速均大于产量，显示了一季度基本上处于去库存的状态，也为3月份及一季度整体销量奠定了良好基础。 乘用车销量在出口带动下增速较快 汽协数据显示，乘用车前两月产销分别完成了336万和345万，同比分别增长7.9%和10.6%，其中国内乘用车销量277万台，同比增长6.4%，出口达到了69万台，同比增长32%。出口增速延续了2023年的高增长，成为乘用车市场的强力拉动力，预计一季度出口状态仍将保持良好。 新能源汽车渗透率继续提升 2024年1-2月新能源汽车国内销量103万台，同比增长34%，新能源汽车出口18.2万台，同比增长7.5%，新能源汽车渗透率继续提升。 自主品牌乘用车市占率进一步提升 今年前两月中国品牌乘用车销量达到了207万台，同比增长27%，远超乘用车行业整体，市场份额也从52.3%继续上升到了59.9%。国内上市公司主要以自主品牌为主，因此整体来看一季度整车公司业绩值得期待。 整车公司一季报前瞻 基于1-2月份良好的销量情况，我们预期一季度乘用车上市公司整体业绩均会表现不错。 零部件公司一季报前瞻 由于下游整车销量稳健增长，预计上游零部件公司整体业绩也趋好。根据公司业绩预告，增速较好的企业：1）川环科技，受益下游新能源汽车行业需求增长，Q1业绩高速增长，业绩增长中枢接近100%；2）松原股份，受益下游自主品牌客户增长以及气囊方向盘总成等第二增长点增长，Q1业绩高增长。3）双环传动，受益丰田、某欧洲知名豪华品牌车企等下游客户对电驱动齿轮和小总成项目的需求增长，Q1业绩高增长。 投资策略 整车方面：我们认为2024年汽车行业整体需求仍然无虞，无论是国内需求还是出口均会保持增长，需求端消费升级、供给端智能电动化带来自主品牌整车及零部件公司的跨越式发展机遇。相关受益标的理想汽车-W、长城汽车、长安汽车、吉利汽车、比亚迪、小鹏汽车-W、赛力斯、蔚来-SW、广汽集团、上汽集团。 零部件方面：国内零部件企业的成本优势仍然明显，国产替代及零部件出口机遇仍然明显，同时受益消费升级，电动化、智能化、舒适化，高端化的汽车零部件产品在国内需求将会放量，也带来了国内零部件企业的战略性机遇。 1、深度国产化受益标的：银轮股份、新泉股份、松原股份、腾龙股份等。 2、零部件升级需求受益标的：保隆科技、拓普集团、星宇股份、天成自控、浙江仙通等。 表1重点公司2024Q1业绩预告情况 证券代码 公司简称 2024Q1归母净利润（百万元） 2024Q1归母净利润增速（%） 零部件： 300547.SZ 川环科技 0.41-0.48 80%-113% 300893.SZ 松原股份 0.52-0.58 60%-78% 002472.SZ 双环传动 2.09-2.28 23%-34% 资料来源：公司公告、iFind，华西证券研究所 2.本周行情：整体略强于市场 汽车板块本周表现略强于市场。本周A股汽车板块上涨1.09%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第十。 图1近一周（2024.03.18-2024.03.24）A股申万一级子行业区间涨跌幅（%） 12% 1.09% 10% 8% 6% 4% 2% 传媒农林牧渔 综合通信计算机 社会服务 电子国防军工石油石化 汽车煤炭 轻工制造 银行建筑装饰公用事业基础化工商贸零售交通运输机械设备电力设备食品饮料 环保非银金融美容护理房地产纺织服饰 钢铁有色金属医药生物家用电器 建筑材料 0% -2% -4% 资料来源：iFind，华西证券研究所 图2申万汽车行业子板块区间涨跌幅（%）图3申万汽车行业子板块2024年涨跌幅（%） 1.79% 1.59% 0.32% 0.12% 3.94% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -3.36% -40% 乘用车商用载货车商用载客车 汽车零部件汽车服务其他交运设备 资料来源：iFind，华西证券研究所资料来源：iFind，华西证券研究所 表2近一周（2024.03.18-2024.03.24）A股汽车行业公司周涨跌幅前10 公司简称 涨幅前10（%） 公司简称 跌幅前10（%） 动力新科 60.97 九号公司 (12.20) 威帝股份 31.62 圣龙股份 (10.82) 青岛双星 26.78 中马传动 (7.79) 万丰奥威 22.57 常青股份 (7.76) 南方精工 18.17 天龙股份 (7.43) 云内动力 16.31 新泉股份 (6.62) 汉马科技 15.29 博俊科技 (6.58) ST曙光 14.69 通用股份 (6.05) 东风汽车 14.68 贝斯特 (5.77) 合兴股份 14.29 亚通精工 (5.75) 资料来源：Wind，华西证券研究所 3.重点公司盈利预测 表3重点公司盈利预测 细分行业 证券代码 证券名称 市值（亿元） 净利润（亿元） PE PB 2024/3/24 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 整车 2015.HK 理想汽车-W* 2,555 (20.12) 117.04 167.36 268.39 (70.53) 24.33 14.06 8.77 5.05 5.05 3.15 2.34 9866.HK 蔚来-SW* 670 (145.59) (211.47) (136.29) (64.15) (8.22) (5.46) (4.53) (9.63) 2.49 2.49 5.82 12.85 000625.SZ 长安汽车* 1,538 77.98 110.45 98.77 123.99 15.66 15.99 17.88 14.25 1.94 2.46 2.23 1.97 601633.SH 长城汽车 1,642 82.66 72.15 100.04 126.06 31.41 27.65 19.94 15.83 4.00 2.84 2.52 2.21 0175.HK 吉利汽车* 926 51.23 51.66 76.34 108.06 19.84 15.26 11.17 7.89 1.09 1.09 0.95 0.84 2238.HK 广汽集团* 825 79.83 56.65 72.42 77.59 6.13 5.61 4.39 4.10 0.27 0.27 0.25 0.23 601238.SH 广汽集团* 749 80.68 60.14 71.27 79.34 14.34 15.48 13.07 11.74 1.02 0.79 0.75 0.71 600104.SH 上汽集团* 1,719 161.18 149.59 165.33 183.97 10.45 11.49 10.40 9.34 0.60 0.60 0.57 0.5