电子行业周观点：HBM供给端仍偏紧，电视面板价格调涨

HBM供给端仍偏紧，电视面板价格调涨 证券研究报告|电子 强于大市(维持) 行业核心观点： ——电子行业周观点(03.18-03.24)2024年03月25日 行业相对沪深300指数表现 2024年3月18日至3月24日期间，沪深300指数下降0.70%，申万电子 指数上涨1.74%，在31个申万一级行业中排第7，跑赢沪深300指数2.44个百分点。把握终端复苏和AI产业链加速建设的催化下，AIPC等创新终端、HBM、先进封装、存储芯片、面板等领域呈现的结构化投资机会。 投资要点： 产业动态：（1）HBM：美光科技CEOSanjayMehrotra表示，用于开发复杂人工智能应用的高带宽存储器（HBM）芯片2024年已售罄，2025年的绝 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% 电子沪深300 行业研 究 行业周观 点 证券研究报 告 3344 大多数产能已被预订。美光预计，HBM产品有望在2024会计年度创造数亿美元营业额，HBM营收预期自2024会计年度第3季起为美光DRAM业务以及整体毛利率带来正面贡献。（2）面板：根据TrendForce集邦咨询调研数据，2024年3月下旬，电视、显示器面板价格均上涨，笔记本面板价格维持不变；就电视面板而言，65吋、55吋、43吋、32吋电视面板与前月相比分别增长3.0%、2.4%、3.2%，2.9%。（3）芯片：集微网消息，在英伟达GPU技术大会GTC2024上，该公司宣布了新一代BlackwellGPU，据称该GPU比其流行的前身Hopper可提供更好的AI训练性能和能源效率。 Blackwell主要包括两个型号，分别是B200和由两片B200与一颗Grace CPU组合而成的GB200。英伟达称，新的GPU将用于为OpenAI、微软、谷歌和人工智能竞赛中其他主要参与者开发的人工智能提供动力。（4）AIPC：据Canalys最新预测数据，2024年全球AIPC出货量将达到4800万台，占个人电脑（PC）总出货量的18%。但这仅是市场转型的开始，预计到2025年，AIPC出货量将超过1亿台，占PC总出货量的40%。到2028年，AIPC出货量将达到2.05亿台，2024年至2028年期间的复合年增长率（CAGR）将高达44%。（5）存储：TrendForce集邦咨询研究显示，在NANDFlash涨价将持续至第二季的预期下，今年三月起铠侠/西部数据率先将产能利用率恢复至近九成，而其余业者均未明显增加投产规模。为应对下半年旺季需求，加上铠侠/西部数据本身库存已处低水位，本次扩大投产主要集中112层及部分2D产品，有望在今年实现获利，并进一步带动2024年NANDFlash产业供应位元年增率达10.9%。 行业估值高于历史中枢：目前SW电子板块PE(TTM)为66.05倍，2019年至今SW电子板块PE(TTM)均值为46.85倍，行业估值高于2019年至今历史中枢水平。期间日均交易额1351.38亿元，较前一个交易周上升10.73%。 期间电子板块部分个股上涨：申万电子行业478只个股中，上涨306只，下跌169只，上涨比例为64.02%。 风险因素：中美科技摩擦加剧；终端需求不及预期；面板新技术渗透不及预期；国产AI芯片研发进程不及预期；国产产品性能不及预期。 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 英伟达推出新一代计算架构，关注AI算力及应用部署 台积电继续扩大先进封装产能，关注本周英伟达GTC大会 行业巨头持续加码AIPC，存储产业营收有望保持增长 分析师:夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：075583223620 邮箱：xiaqy1@wlzq.com.cn 研究助理:陈达 电话：13122771895 邮箱：chenda@wlzq.com.cn 正文目录 1产业动态3 1.1HBM：美光HBM产品2024年已售罄，2025年多数产能已被预订3 1.2面板：2024年3月下旬，电视、显示器面板价格均上涨3 1.3芯片：英伟达推出新一代计算架构Blackwell及芯片产品3 1.4AIPC：2024至2028年AIPC出货量的复合年增长率有望达44%3 1.5存储：铠侠及西部数据率先提升产能利用率3 2电子板块周行情回顾4 2.1电子板块周涨跌情况4 2.2子板块周涨跌情况5 2.3电子板块估值情况5 2.4电子行业周成交额情况6 2.5个股周涨跌情况6 3电子板块公司情况和重要动态（公告）7 3.1股东增减持情况7 3.2大宗交易情况8 3.3限售解禁9 4投资观点12 5风险提示12 图表1:申万一级周涨跌幅（%）4 图表2:申万一级年涨跌幅（%）4 图表3:申万电子各子行业涨跌幅5 图表4:申万电子板块估值情况（2019年至今）6 图表5:申万电子行业周成交额情况6 图表6:申万电子周涨跌幅榜7 图表7:期间电子板块股东增减持情况7 图表8:期间电子板块重要大宗交易情况8 图表9:未来三个月电子板块限售解禁情况9 1产业动态 1.1HBM：美光HBM产品2024年已售罄，2025年多数产能已被预订 美光科技CEOSanjayMehrotra表示，用于开发复杂人工智能（AI）应用的高带宽存储器（HBM）芯片2024年已售罄，2025年的绝大多数产能已被预订。Mehrotra表示，成长强劲的AI服务器以及恢复温和成长的传统服务器需求正推动HBM、DDR5和数据中心SSD快速增长，高阶DRAM、NAND供给紧张，对内存和存储终端市场报价带来正面效应，预计2024年DRAM、NAND库存天数将会缩减。美光预计，HBM产品有望在2024会计年度创造数亿美元营业额，HBM营收预期自2024会计年度第3季起为美光DRAM业务以及整体毛利率带来正面贡献。（来源：满天芯） 1.2面板：2024年3月下旬，电视、显示器面板价格均上涨 根据TrendForce集邦咨询调研数据，2024年3月下旬，电视、显示器面板价格上涨，笔记本面板价格维持不变。就电视面板而言，65吋、55吋、43吋、32吋电视面板均价分别为171美元、127美元、64美元、36美元，与前月相比分别增长3.0%、2.4%、3.2%，2.9%。就显示器面板而言，27吋、23.8吋IPS面板本期均价分别为62.0美元和 48.3美元，与前月相比分别增长了0.6%、增长0.8%。（来源：TrendForce集邦） 1.3芯片：英伟达推出新一代计算架构Blackwell及芯片产品 集微网消息，在英伟达GPU技术大会GTC2024上，该公司宣布了新一代BlackwellGPU，据称该GPU比其流行的前身Hopper可提供更好的AI训练性能和能源效率。Blackwell主要包括两个型号，分别是B200和由两片B200与一颗GraceCPU组合而成的GB200。BlackwellB200由2080亿个晶体管组成，可提供高达20petaFLOPS的FP4算力，而GB200的性能是H100的7倍、训练速度则提高了4倍。英伟达称，新的GPU将用于为OpenAI、微软、谷歌和人工智能竞赛中其他主要参与者开发的人工智能提供动力。SummitInsightsGroup半导体业务董事总经理KinngaiChan指出，Blackwell的推出使辉达不仅将继续保持领先地位，而且将扩大与人工智慧领域竞争对手的差距。 （来源：集微网) 1.4AIPC：2024至2028年AIPC出货量的复合年增长率有望达44% 据Canalys最新预测数据，2024年，全球AIPC出货量将达到4800万台，占个人电脑（PC）总出货量的18%。但这仅是市场转型的开始，预计到2025年，AIPC出货量将超过1亿台，占PC总出货量的40%。到2028年，AIPC出货量将达到2.05亿台，2024年至2028年期间的复合年增长率（CAGR）将高达44%。Canalys强调了AIPC在未来�年乃至更长的时间，将对整个行业产生广泛及深远的影响。随着AIPC成为主流，能够提供创新、差异化AI加速体验的厂商，将拥有巨大优势。（来源：Canalys） 1.5存储：铠侠及西部数据率先提升产能利用率 TrendForce集邦咨询研究显示，在NANDFlash涨价将持续至第二季的预期下，部分供应商为了减少亏损、降低成本，并寄望于今年重回获利，今年三月起铠侠/西部数据率先将产能利用率恢复至近九成，其余业者均未明显增加投产规模。为应对下半年旺季需求，加上铠侠/西部数据本身库存已处低水位，本次扩大投产主要集中112层及部分2D产品，有望在今年实现获利，并进一2步02带4年动NANDFlash产业供应位元 年增率达10.9%。（来源：Tren集dF邦or）ce 2电子板块周行情回顾 2.1电子板块周涨跌情况 2024年3月18日至3月24日期间，沪深300指数下降0.70%，申万电子指数上涨1.74%，在31个申万一级行业中排第7，跑赢沪深300指数2.44个百分点。2024年初至今，沪深300指数上涨3.32%，申万电子行业下跌6.30%，在31个申万一级行业中排名第27位，跑输沪深300指数9.62个百分点。 图表1:申万一级周涨跌幅（%） 资料来源：iFinD，万联证券研究所 图表2:申万一级年涨跌幅（%） 资料来源：iFinD，万联证券研究所 2.2子板块周涨跌情况 2024年3月18日至3月24日期间，电子板块中，6个二级子行业中除光学光电子以外全部上涨，15个三级子行业有10个子行业上涨。期间涨幅最大的二级子行业为其他电子Ⅱ，涨幅6.21%；出现下跌的二级子行业为光学光电子，跌幅0.23%。电子三级子行业中，涨幅居前的包括半导体设备、其他电子Ⅲ和消费电子零部件及组装，涨幅分别为6.78%、6.21%和5.70%，跌幅靠前的包括品牌消费电子、被动元件和面板，跌幅分别为3.00%、1.87%和1.77%。2024年累计来看，跌幅居前的三级子行业包括模拟芯片设计、半导体材料和LED，跌幅分别为21.16%、13.36%和12.57%。 图表3:申万电子各子行业涨跌幅 代码 简称 周涨跌幅(%) 年涨跌幅(%) 801081.SL 半导体 1.2864 -7.8091 801082.SL 其他电子Ⅱ 6.2092 -7.2853 801083.SL 元件 0.6055 -0.1530 801084.SL 光学光电子 -0.2320 -7.3074 801085.SL 消费电子 4.5545 -3.5267 801086.SL 电子化学品Ⅱ 1.0507 -12.0993 850812.SL 分立器件 -0.9381 -8.9739 850813.SL 半导体材料 0.6717 -13.3582 850814.SL 数字芯片设计 0.8314 -6.2712 850815.SL 模拟芯片设计 -0.3760 -21.1646 850817.SL 集成电路封测 0.9328 -5.0785 850818.SL 半导体设备 6.7846 5.5467 850822.SL 印制电路板 1.7786 3.0856 850823.SL 被动元件 -1.8747 -6.5868 850831.SL 面板 -1.7666 -5.8424 850832.SL LED 1.0000 -12.5744 850833.SL 光学元件 3.4978 -4.7465 850841.SL 其他电子Ⅲ 6.2093 -7.2852 850853.SL 品牌消费电子 -3.0005 -4.4285 850854.SL 消费电子零部件及组装 5.6981 -3.4055 850861.SL 电子化学品Ⅲ 1.0507 -12.0993 资料来源：iFind，万联证券研究所 2.3电子板块估值情况 从估值情况来看，目前SW电子板块PE(TTM)为66.05倍，2019年至今SW电子板块PE(T