棕榈油周报：关注资金动向，棕榈油创新高后涨势放缓

关注资金动向，棕榈油创新高后涨势放缓 正信期货棕榈油周报20240325 分析师：张翠萍 投资咨询证号：Z0016574 C 目录 ONTENTS 1主要观点 2行情回顾 3基本面分析 4价差跟踪 主要观点 棕油：关注资金动向，棕榈油创新高后涨势放缓 上周棕榈油创新高后震荡调整。 产地，3月前20日马棕产量增22%，略有收缩；同期出口增幅扩大至7-16%。市场预期月底USDA报告美豆库存将升至近两年高位的18.28亿蒲，种植面积增至8650万英亩；巴西大豆收获近70%，3月出口预计在1400万吨以上。 国内，1-2月菜油进口增加、棕榈油进口下滑且3月买船偏少；油厂大豆压榨开机放缓，菜籽压榨开机率继续提升；部分地区豆油替代增加，豆油现货成交大幅增加，棕榈油现货成交清淡。 策略，此前巴西升贴水反弹及油脂市场强势带动，CBOT大豆反弹至1200美分上方；不过随着季度库存及种植意向报告临近，加之美元反弹，缺乏进一步推升动能，CBOT大豆暂时陷入1200整数关口争夺。3月马棕产量及出口同增，BMD毛棕升逾1年高位后震荡调整。国内棕榈油进口下滑，库存持续去化；菜油进口偏多，豆菜油库存略高，三大油脂供需分化，豆棕、菜棕价差继续走缩。不过当前国内棕榈油现货市场有价无市，期货端资金频繁仓位调整，棕榈油5月创近16个月高位后涨势放缓，短期延续趋势行情，继续跟踪资金动向。 行情回顾 上周内外油脂油料先扬后抑，内盘油脂重心整体上移 数据来源：文华财经正信期货 基本面分析 关键词 品种 因素综述 国外 美豆 巴西大豆收获进度放缓，不过出口需求强劲，3月出口量达1400万吨；美豆整体出口进口偏慢 棕油 3月前20日毛棕产量增超20%，出口增幅在7-16% 进口压 榨 大豆棕油 2024年1-2月累计进口棕榈油39万吨，同比降37.3%。1-2月累计进口菜籽油33万吨，同比增6.6%；1-2月累计进口菜籽48.38万吨，同比降54.41%。油厂大豆继续去库，菜籽压榨开机率持续增加。棕榈油进口利润倒挂程度缩窄 库存 油脂 需求放量，豆油库存微降至90万吨以下；压榨供应增加，菜油库存维持在近40万吨高位；进口较低，棕榈油持续去库至65万吨以下；棕榈油去库带动三大油脂总库存下滑至180万吨下方，已降至2023年同期水平以下 现货 油脂 上周油脂现货价格继续小幅上涨。截止3月22日，豆油价格8237元/吨，较上周涨0.69%；棕榈油价格8428元/吨，较上周涨1.44%；菜油价格8534元/吨，较上周涨2.15% 需求 油脂 部分地区豆油替代增加，豆油现货成交放量，棕榈油几无成交。豆油成交25.165万吨上周成交13.06万吨；棕榈油成交1100吨，上周成交5950吨；菜油成交4.85万吨，上周成交5.7万吨 风险 USDA种植意向及季度库存报告 基本面分析 3.1巴西收获进度放缓，但出口维持强劲势头 ◆USDA：年度初至3月14日，美豆累计出口检验量3577万吨，上年度同期为4406万吨；美豆累计出口3550万吨，同比降17.14%。 ◆产量：巴西大豆收获进度超60%，进度放缓；USDA1.55亿吨，机构1.44-1.52亿吨，均连续数月下调 ◆出口：3月巴西大豆出口1400万吨，出口装船预估1500万吨 数据来源：USDA，巴西商贸部，正信期货 ◆布交所：阿根廷大豆优良率31%，上年同期2% ◆上周阿根廷风暴天气在周末缓和，本周风暴 将再起 数据来源：WorldAgWeather，布交所，正信期货 ◆SPPOMA：2024年3月1-20日马来西亚棕榈油单产增加23.38%，出油率减少0.15%，产量增加22.4%。 ◆出口：AmspecAgri，马来西亚3月1-20日棕榈油出口量为787534吨，较上月同期出口的676949吨增加16.3%；ITS，马来西亚3月1-20日棕榈油出口量为821820吨，较上月同期出口的765024吨增加7.42%。 ◆印尼：1-2月印尼生物柴油消费量为217万千升，同比增16%。 ◆油厂菜籽压榨盘面及现货利润好转，有利润出 现；4-5月船期棕榈油进口利润倒挂幅度缩至-200以内，后续买船积极性或增加；南美豆榨利空间缩窄，美豆压榨亏损幅度扩大 数据来源：wind，钢联，正信期货 ◆海关总署：2024年1月中国进口棕榈油29万吨，同比降9.2%；2月进口10万吨，同比降67.5%；1-2月累计进口39万吨，同比降37.3%。1月进口菜籽油20万吨，同比增23%；2月进口菜籽油13万吨，同比减11.8%；1-2月累计进口33万吨，同比增6.6%。1月进口菜籽20.03万吨，同比降64.71%；2月进口菜籽28.35万吨，同比降30.58%；1-2月累计进口菜籽28.38万吨，同比降54.41%。 数据来源：海关总署，正信期货 ◆进口：2024年1-2月国内大豆进口1303.7万吨，创5年低位；其中1月进口852.41万吨，2月进口451.29万吨。3 月预估到港580多万吨 ◆开机率：压榨利润改善，2月下旬以来油厂大豆压榨开机率维持在偏高水平 ◆库存：3月到港偏少，油厂开机率偏高，供减需增，近期油厂大豆库存快速回落至350万吨的上年同期水平 数据来源：钢联，海关总署，正信期货 ◆压榨利润出现，油厂开机率持续上升，菜籽周度压榨量升至11万吨附近，截止3月中旬的油厂菜籽库存31万吨附近 数据来源：钢联，正信期货 ◆需求放量，豆油库存微降至90万吨以下；压榨供应增加，菜油库存维持在近40万吨高位；进口较低，棕榈油持续去库至65万吨以下；棕榈油去库带动三大油脂总库存下滑至180万吨下方，已降至2023年同期水平以下 数据来源：wind，钢联，正信期货 上周油脂现货价格继续小幅上涨。截止3月22日，豆油价格8237元/吨，较上周涨0.69%；棕榈油价格8428元/吨，较上周涨1.44%；菜油价格8534元/吨，较上周涨2.15%。 数据来源：wind，正信期货 基本面情况 3.10豆油替代增加 部分地区豆油替代增加，豆油现货成交放量，棕榈油几无成交。豆油成交25.165万吨，上周成交13.06万吨；棕榈油成交1100吨，上周成交5950吨；菜油成交4.85万吨，上周成交5.7万吨。 数据来源：钢联，正信期货 基本面分析 3.11油脂持仓及成交情况 数据来源：wind正信期货 价差跟踪 4.1基差价差 数据来源：wind正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看