港股市场周报：险资可参与港股通利好下 大盘股将首先受益

DONGXING SECURITIES 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 海外研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 险资可参与港股通利好下 大盘股将首先受益 ——港股市场周报（2016.09.12-2016.09.14） 2016年09月12日 港股研究 动态报告 投资摘要： 投资策略：当周最值得关注的事件是9月8日下午公布的“保险资金可参与沪港通试点业务”消息,这是继深港通开通利好之后的另一利好承接，同时，一定程度上也标志着高层对于两地互通的积极态度，将继续提振港股市场投资情绪；从潜在入市规模来看，粗略估算全国的保险资产10万亿人民币以上，其中投资海外市场上限15%，即1.5万亿人民币可用去投资海外市场，而此前险资投资海外市场的通道仅为QDII，截止目前通过险资QDII投资海外市场的资金规模大约为2000亿人民币，即理论上可视为仍有1.3万亿人民币规模的险资资金可通过港股通入市；险资偏好下，大盘股将首先受益：险资整体资金规模偏大，且对港股市场并不熟悉，因此最可能的方法是首先以BETA配置底仓，选择流动性好的龙头大蓝筹进行配置；随着底仓的建立之后，才会再精选蓝筹以下标的，甚至深港通中的中小标的；因此本次消息下，最先受益的将是港股通中的大蓝筹；我们认为以下两条主线将最为受益:1) 直接受益于港股增量资金的品种，如港交所；2）作为险资入市港股通中建立底仓的蓝筹品种，而这些品种中同时兼具明显的成长性、稀缺性将尤其受益如友邦保险、腾讯、博彩。 行情与估值：全球主要股指表现不一，超过半数股指下跌，其中泰国综指跌幅最大；港股主要股指全面上涨，恒生中型股上涨近4%，涨幅最大。港股各板块中，新能源环保、多元金融涨幅居前，涨超5%。恒生指数动态PE值下降至9.0倍，接近历史底部，贴近均值变量的-1标准差；板块中，仅有TMT、工程机械、医药、交运当前PE高于06年以来均值，其他板块均位于均值以下。 市场情绪与流动性监测：恒指大幅上涨的同时，交投当周放大明显，较前一周上升26.9%；当周，全市场卖空比例19.64%，较前一周上升将近5个百分点；恒生AH股溢价指数由前一周的123.27下降至118.79；港股通使用率上升，沪港通额度使用率下降；外围市场情绪方面，VIX指数较上周末的11.98上升至17.50；TED Sp read指数较上周下降0.01至0.50。当周美元兑港币汇率较上周末的7.7551上升至7.7558；当周香港货币基础下降0.1%，其中总结余下降1.8%；Libor-Hibor隔夜利差较上周末下降41个BP。 港股通数据：当周涨幅最大的为洛阳玻璃股份，涨37.12%；跌幅最大的为利福国际；单周换手率最高的为洛阳玻璃股份，换手率为30.2%；单周成交额居前3的为腾讯控股、香港交易所、汇丰控股；周卖空量/流通量居前3的为安徽海螺水泥股份、中国建材、长城汽车。 谭可 执业证书编号:S1480510120013 010-66554011 tanke@dxzq.net.cn 王昕 执业证书编号:S1480511090001 010-66554015 wangxin101@foxmail.com 联系人:代云彬 010-66554130 daiyb@dxzq.net.cn 张坤 010-66554016 zhangkun@dxzq.net.cn 港股主要指数走势图 05001,0001,5002,0002,5003,00005,00010,00015,00020,00025,00030,0002015-09-162015-09-302015-10-142015-10-282015-11-112015-11-252015-12-092015-12-232016-01-062016-01-202016-02-032016-02-172016-03-022016-03-162016-03-302016-04-132016-04-272016-05-112016-05-252016-06-082016-06-222016-07-062016-07-202016-08-032016-08-172016-08-31恒生指数（左轴）恒生国企指数（左轴）恒生香港35（右轴） 资料来源：Wind. 东兴证券研究所 东兴海外组策略报告体系： 港股数据周报 港股市场周报 海外市场监测数据库（周度） 海外市场监测报告（周度） 港股行业比较数据库（月度） 港股行业比较报告（月度） 海外拾金月报 港股每日收盘速报 港股追本溯源专题系列 港股特色板块梳理系列 P2 东兴证券海外研究周度报告 港股市场周报（2016.09.12-2016.09.14）：险资可参与港股通利好下 大盘股将首先受益 DONGXING SECURITIES 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 行情回顾 图 1:全球主要股指周涨跌幅 图 2:港股主要股指周涨跌幅 -6-5-4-3-2-1012345恒生国企指数恒生指数俄罗斯RTS创业板指西班牙IBEX35深证A指上证A指日经225韩国综合指数意大利指数澳洲标普200德国DAX法国CAC40富时100多伦多300道琼斯工业指数纳斯达克100圣保罗IBOVESPA指数泰国综指全球主要股指周涨跌幅（%） 3.13.23.33.43.53.63.73.83.94.04.1恒生中型股恒生香港35恒生国企指数恒生大型股恒生指数恒生小型股港股主要股指周涨跌幅（%） 资料来源：wind资讯，东兴证券研究所 资料来源：wind资讯，东兴证券研究所 图 3:恒生指数、恒生国企指数、恒生香港35 图 4:恒生大型股、恒生中型股、恒生小型股 05001,0001,5002,0002,5003,00005,00010,00015,00020,00025,00030,0002015-09-162015-09-302015-10-142015-10-282015-11-112015-11-252015-12-092015-12-232016-01-062016-01-202016-02-032016-02-172016-03-022016-03-162016-03-302016-04-132016-04-272016-05-112016-05-252016-06-082016-06-222016-07-062016-07-202016-08-032016-08-172016-08-31恒生指数（左轴）恒生国企指数（左轴）恒生香港35（右轴） 1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002015-09-162015-09-302015-10-142015-10-282015-11-112015-11-252015-12-092015-12-232016-01-062016-01-202016-02-032016-02-172016-03-022016-03-162016-03-302016-04-132016-04-272016-05-112016-05-252016-06-082016-06-222016-07-062016-07-202016-08-032016-08-172016-08-31恒生大型股恒生中型股恒生小型股 资料来源：wind资讯，东兴证券研究所 资料来源：wind资讯，东兴证券研究所 图 5:港股各板块周度涨跌幅 -4-20246810新能源环保多元金融原材料香港地产TMT保险可选消费内地地产工业全市场能源内地银行电信公用事业必选消费非内地银行医疗保健TMT（剔除腾...新能源环保多元金融原材料香港地产TMT保险可选消费内地地产工业全市场能源内地银行电信公用事业必选消费非内地银行医疗保健TMT（剔除腾讯） DONGXING SECURITIES 东兴证券海外研究周度报告 港股市场周报（2016.09.05-2016.09.11）：险资可参与港股通利好下 大盘股将首先受益 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 资料来源：wind资讯，东兴证券研究所 2. 估值 图 6:恒生指数历史PE值 图 7:港股各板块PE值 5.007.009.0011.0013.0015.0017.0019.0021.0023.0025.002008-022008-052008-082008-112009-022009-052009-082009-112010-022010-052010-082010-112011-022011-052011-082011-112012-022012-052012-082012-112013-022013-052013-082013-112014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-11恒生指数历史PE原值+1标准差-1标准差均值变量 资料来源：Bloomberg，东兴证券研究所 资料来源：Bloomberg，东兴证券研究所 3. 市场情绪 图 8:恒指走势与成交额 图 9:港股全市场卖空比例 02,0004,0006,0008,00010,00012,00015,00017,00019,00021,00023,00025,00027,00029,0002015-01-012015-01-152015-01-292015-02-122015-02-262015-03-122015-03-262015-04-092015-04-232015-05-072015-05-212015-06-042015-06-182015-07-022015-07-162015-07-302015-08-132015-08-272015-09-102015-09-242015-10-082015-10-222015-11-052015-11-192015-12-032015-12-172015-12-312016-01-142016-01-282016-02-112016-02-252016-03-102016-03-242016-04-072016-04-212016-05-052016-05-192016-06-022016-06-162016-06-302016-07-142016-07-282016-08-112016-08-252016-09-082016-09-222016-10-062016-10-202016-11-032016-11-172016-12-012016-12-152016-12-292017-01-122017-01-262017-02-092017-02-232017-03-092017-03-232017-04-062017-04-202017-05-042017-05-182017-06-012017-06-152017-06-292017-07-132017-07-272017-08-102017-08-242017-09-072017-09-212017-10-052017-10-192017-11-022017-11-162017-11-302017-12-142017-12-282018-01-112018-01-252018-02-082018-02-222018-03-082018-03-222018-04-052018-04-192018-05-032018-05-172018-05-312018-06-142018-06-282018-07-122018-07-262018-08-092018-08-232018-09-062018-09-202018-10-042018-10-182018-11-012018-11-15恒指成交额（亿港元，右轴）恒指