软商品周报：预期有分歧美棉冲高回落，保持观望

期货研究报告商品研究软商品周报 走势评级白糖——震荡棉花——震荡 张秀峰—分析师从业资格证号：F0289189投资咨询证号：Z0011152联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 预期有分歧美棉冲高回落，保持观望 报告日期：2024-03-25 报告内容摘要: ： 白糖：当前，国内食糖季节性供应较为充足，而食糖消费处于传统淡季，市场走势稳中偏弱。国际方面，巴西食糖发运量持续高位，印度食糖减产幅度不及预期，国际糖价震荡偏弱运行。后期需密切关注广西等主产区收榨进度，印度、泰国食糖生产情况，巴西主产区降雨情况，以及国际糖价对国内的传导影响。 棉花：新棉加工基本结束，棉花供给较为充裕；节后纺织企业复工情况较好，开机率普遍达八成以上，需求继续回暖。新年度美棉出口签约和装运情况较好，国际市场需求预期转好。北半球新棉即将进入播种期，后期需关注各主产国植棉意向。 请务必阅读正文之后的免责条款1 数据速览 外盘报价 2024-03-23 2024-03-24 涨跌幅 美白糖（美元） 21.86 21.86 0.00% 美棉花（美元） 91.51 91.51 0.00% 现货价格 2024-03-21 2024-03-22 涨跌幅 白糖（南宁） 6630.0 6630.0 0.00% 白糖（昆明） 6505.0 6505.0 0.00% 棉花指数328 3281 3280 0.30% 棉花（新疆） 16850.0 16850.0 0.00% 价差速览 2024-03-23 2024-03-24 涨跌幅 SR01-05 -360.0 -360.0 0.00% SR05-09 109.0 109.0 0.00% SR09-01 251.0 251.0 0.00% CF01-05 95.0 95.0 0.00% CF05-09 -200.0 -200.0 0.00% CF09-01 105.0 105.0 0.00% 白糖01基差 493.0 493.0 0.00% 白糖05基差 133.0 133.0 0.00% 白糖09基差 242.0 242.0 0.00% 棉花01基差 1146.0 1146.0 0.00% 棉花05基差 1241.0 1241.0 0.00% 棉花09基差 1041.0 1041.0 0.00% 进口价格 2024-03-21 2024-03-22 涨跌幅 棉花cotlookA 97.0 96.9 -0.10% 利润空间 2024-03-21 2024-03-22 涨跌幅 白糖进口利润 529.0 529.0 0.00% 期权 合约 隐含波动率 期货标的 历史波动率 SR405C6500 0.139 SR405 10.9 SR405P6500 0.1375 CF405C15800 0.142 CF405 10.45 CF405P15800 0.1332 仓单（张） 2024-03-21 2024-03-22 涨跌幅 白糖 17426.0 17426.0 0.00% 棉花 14362.0 14320.0 -0.29% 请务必阅读正文之后的免责条款2 PowerBIDesktop 全球白糖供需平衡（千吨） 产量消费量期末库存库存消费比 200000 0.30 150000 100000 0.25 50000 0.20 0 2010 2015 2020 中国白糖供需平衡（千吨） 产量国内消费期末库存进口量库存消费比 20000 0.6 15000 0.4 10000 5000 0.2 0 0.0 2015年2020年 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 白糖进口走势（吨） 1000000 500000 0 2016年 2018年 2020年 2022年 2024年 白糖月度进口对比（吨） 2015 1000000 2016 20172018201920202021202220232024 500000 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 January February March April May June July August September October November December 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 白糖新增工业库存（万吨） 800 600 400 200 0 1995年 2000年 2005年 2010年 2015年 2020年 January February March April May June July August September October November December 白糖新增工业库存月度对比 400 200 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 白糖进口成本估算（元/吨） 泰国巴西 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2012年 2014年 2016年 2018年 2020年 2022年 2024年 January February March April May June July August September October November December 白糖进口成本月度对比 巴西的平均值泰国的平均值 4,000 2,000 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 白糖配额内进口利润估算（元/吨） 4,000 2,000 0 -2,000 2012年 2014年 2016年 2018年 2020年 2022年 2024年 January February March April May June July August September October November December 白糖配额内进口利润月度对比 2,000 1,500 1,000 500 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 重点制糖企业产销率（万吨） 产糖量（榨季累计值）糖销率（累计百分率） 100 1,000 80 60 500 40 0 20 2010年2015年2020年 重点制糖企业产销率月度对比 产糖量（榨季累计值）糖销率（累计百分率）的平均值 15,000100 10,000 80 5,000 60 0 40 资料来源：WIND、信达期货研究所 January February March April May June July August September November December 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 郑糖注册仓单（张） 100000 50000 0 2010年 2015年 2020年 January February March April May June July August September October November December 郑糖注册仓单月度对比 30000 20000 10000 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop ICE原糖基金净多单（张） 400000 200000 0 -200000 2000年 2010年 2020年 January February March April May June July August September October November December ICE原糖基金净多单月度对比 30000 20000 10000 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 白糖月间价差01-05(元/吨) 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 0 -500 2024年2月 2024年3月 2024年4月 2024年5月 白糖月间价差05-09(元/吨) 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 500 0 -500 2024年6月 2024年7月 2024年8月 2024年9月 白糖月间价差09-01(元/吨) 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 200 0 -200 2024年10月 2024年11月 2024年12月 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 白糖基差走势（元/吨） 1000 500 0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 白糖基差走势对比 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 1000 500 0 2024年3月2024年5月2024年7月2024年9月2024年11月 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 全球棉花供需平衡（百万包） 产量消费总计期末库存库存消费比 200 100 0 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 中国棉花供需平衡（千吨） 总供给量总消费量期末库存库存消费比 20000 150 15000 10000 100 5000 50 0 2016 2018 2020 2022 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 棉花进口走势（吨） 进口量当月同比 800,000 1,000 600,000 400,000 500 200,000 0 0 2005年 2010年 2015年 2020年 January February March April May June July August September October November December 棉花月度进口总量对比（吨） 6,000,000 4,000,000 2,000,000 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 美国陆地棉出口（包） 出口总量出口中国 2000000 1500000 1000000 500000 0 2015年 2020年 January February March April May June July August September October November December 美国陆地棉出口月度总量对比（累计） 出口总量出口中国 30000000 20000000 10000000 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 进口棉到岸指数（美分/磅） FCIndex:LFCIndex:MFCIndex:S 200 100 0 2010年 2015年 2020年 January February March April May June July August September October November December 进口棉到岸指数月度对比（累计） FCIndex:LFCIndex:MFCIndex:S 40,000 20,000 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 棉花工业库存（万吨） 工业库存新疆棉占比进口棉占比 100 50 0 2010年 2012年