预期VS现实
预期VS现实 一、行情回顾： 国际方面，本周美棉偏弱运行，逼仓行情暂告段落，美棉逐渐修复至正常价位区间，但是货源少在新年度来临之前难有缓解，需要提防资金卷土重来。长期而言，美棉明年产量或有所增加，需求同样有所修复，供需双增预期下还需进一步观望。 国内方面，郑棉本周宽幅震荡，一方面在于美联储议息会议偏鸽，商品尤其是橡胶情绪对于郑棉本身也存在较强的影响；另一方面在于本周北京棉花线下会议较多，市场氛围有乐观有悲观，盘面对于会中观点也有所反应。但实际上当下需求仍薄弱，所以郑棉难有突破，不过同时后期仍存好转预期，多空资金博弈加剧，行情因此呈现宽幅震荡。 二、国际方面： 1、USDA3月供需报告 来源：USDA新湖期货研究所 美国农业部3月供需报告偏多。报告上调23/24年度全球产量2.9万吨，其中主要是对于印度的库存进行了修正上调10.89万吨，但是对于美棉产量进一步下调7.3万吨至263.5万吨。消费方面，上调全球棉花消费量10.5万吨，主要系中国和印度的消费提升。消费调增高于供给侧，全球期末库存调减7.7万吨至1814.6万吨。美棉方面，3月报告仅下调了产量，报告整体中性偏多。 2、美棉出口情况 据USDA周度出口数据所示，截至3月14日当周美国2023/24年度陆地棉净签约2.1万吨，周增8%，较前四周平均水平增20%；2024/25年度美陆地棉周度签约0.92万吨；2023/24美陆地棉周度装运9.01万吨，周增36%，较前四周平均水平增39%，其中中国装运4.17万 吨。2023/24美棉陆地棉和皮马棉总签售量248.67万吨，占年度预测总出口量（268万吨）的93%；累计出口装运量148.69万吨，占年度总签约量的60%。 三、国内供需情况1、供给端 1.1新花 截至3月16日，新疆皮棉累积加工557.07万吨，较五年均值高2.6%，日加工量不足1000吨，加工进度已经处于末尾，新疆最终产量或略低于560万吨。 1.2棉花进口 据海关总署统计，我国1-2月棉花分别进口了35和30万吨，分别同比增了150%和233%，较五年均值分别同比高了72%和61%，其中去年增发配额以及国储抛储后的补库需求是主要原因，所以进口超量一定程度也符合预期。 1.3棉花商业库存 截至3月15日，据钢联统计，全国棉花商业库存为440.18万吨，去库4.9万吨。 中国棉花信息网公布2月棉花商业库存和工业库存，据数据所示全国商业库存为536.7万吨，环比去库20万吨，同比增加7.76万吨，为近五年同期库存次高；新疆商业库存截至2月底为408.29万吨，环比减少25.66万吨，同比减少47.68万吨，内地库存为90.38万吨，月环比累库2.63万吨，同比增加33.44万吨。棉花2月工业库存为88.87万吨，环比减少0.82万吨，同比增加20.25万吨。 2、需求端 2.1开机率和库存 现货交投情况较上周有所好转，不过整体依旧较为冷清，多是棉价回调时企业点价采购。纺企棉花库存有所补库，棉纱库存延续累库，布厂棉纱库存延续去库，坯布库存小幅累库，布厂订单仍旧环比转差，处于往年同期低位。 四、总结和展望 郑棉本周宽幅震荡，其主要受商品和宏观情绪以及线下棉花会氛围影响，其本身基本面变化不大，仍处于当下需求偏差的局面，多空基于现实与预期博弈激烈。受今年气温回暖较晚影响，下游布厂年后新增订单稀少，春季订单下达有限，部分布厂降开机运行，叠加布厂在年前大量购置棉纱，虽然年后库存去化，但仍处高位，对于棉纱补库的动力明显不足，棉纱因此出货不畅，隐隐有累库迹象，纱厂对于棉花补库皆以刚需为主，本周纺企棉花库存有所补库，棉纱库存延续累库，布厂棉纱库存延续去库，坯布库存小幅累库，布厂订单仍旧环比转差，处于往年同期低位，郑棉短期或维持震荡偏弱运行，但其下方空间也较有限，时间相对更偏向多头。中期而言，随着气温回暖夏季订单可期，而纱厂棉花库存处于低位，后续可能存有较强补库需求，同时交易逻辑或从需求逐渐切换至供给，届时棉花或再度回涨。因此，多空资金在交易现实与预期间激烈博弈，等待进一步驱动来确定方向。 撰写：新湖期货农产品组 陈燕杰 执业资格号：F3024535投资咨询号：Z0012135孙昭君 执业资格号：F3047243投资咨询号：Z0015503 审核人：刘英杰 免责声明： 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。
