商品煤产量持续增长，产业链布局持续推进

中煤能源（601898.SH）商品煤产量持续增长，产业链布局持续推进。公司2023年实现营收1929.7亿元，同比增长-12.5%，归母净利润195.3亿元，同比增长7.0%，扣非归母净利润193.6亿元，同比增长6.8%。其中2023Q4公司实现营收367.6亿元，同比增长-18.7%，归母净利润28.5亿元，同比增长366.3%。营收下降主因2023年煤价下行，归母净利润增长主因资产减值大幅减少85.2亿元。煤炭业务：产/销量继续增长，严控成本费用抵补煤价下行冲击。2023年公司商品煤产量13422万吨，同比增长12.6%；商品煤销量28494万吨，同比增长8.4%，其中自产商品煤销量13391万吨，同比增长11.3%。2023年公司自产动力煤、炼焦煤销售均价分别为532元/吨、1386元/吨，分别同比下降90元/吨、364元/吨。但公司提升成本费用精细化管控水平，自产商品煤单位销售成本307.01元/吨，同比下降4.9%，有效抵补煤价下行冲击。自产商品煤业务实现毛利率49.0%，同比-5.9pct。煤化工业务：煤化一体化发展，煤化工毛利率改善。2023年公司主要煤化工产品产量603.6万吨，同比增长6.5%；销量612.6万吨，同比增长9.7%。在聚烯烃、尿素销售价格同比下跌的情况下，公司有效降低成本，煤化工业务实现毛利率15.4%，同比+2.1pct，煤化一体化发展的协同效应显现。