钢铁行业周报：1-2月行业数据公布，供给平稳，结构有所分化

行业研究 证券研究报告 钢铁2024年03月24日 钢铁行业周报（20240318-20240322） 1-2月行业数据公布，供给平稳，结构有所分化 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：马金龙邮箱：majinlong@hcyjs.com执业编号：S0360522120003 证券分析师：马野 邮箱：maye@hcyjs.com 执业编号：S0360523040003 行业基本数据 股票家数(只) 总市值(亿元)流通市值(亿元) 53 9,061.92 8,089.10 占比% 0.01 1.03 1.18 相对指数表现 2023-03-22~2024-03-22 4% -5% -13%23/03 -22% 23/06 23/0823/1024/0124/03 钢铁 沪深300 相关研究报告 《钢铁行业周报（20240311-20240315）：基本面加速触底，关注底部企稳后的投资机遇》 2024-03-17 《钢铁行业周报（20240304-20240308）：钢材出口仍维持高位，铁矿石库存持续累积》 2024-03-10 《钢铁行业周报（20240226-20240301）：关注“两会”释放信号，钢价有望企稳反弹》 2024-03-03 行业观点：建材需求恢复，供给端仍低位运行 事件一：需求恢复，钢材价格上涨。截至3月22日，�大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收3737元/吨、4074元/吨、3847元/吨、4457元/吨、3939元/吨，较上周变化+1.43%、+1.11%、+1.55%、+0.29%、 +0.42%。根据Mysteel统计的247家钢铁企业盈利率，本周22.94%的样本钢企处于盈利状态，较上周下降3.03个百分点。本周�大品种产量848.25万吨，较上周下降0.75万吨。247家钢铁企业高炉产能利用率82.79%，高炉开工率76.9%，较前一周分别变化+0.21个百分点和+0.75个百分点。库存方面，本周钢材社会库存继续降库，周下降50.35万吨至1709.25万吨；钢厂库 存下降14.87万吨至731.50万吨。需求端，本周�大材合计消费量913.47万 吨，环比上升9.98%。其中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化+16%、+37%、+6%、-1%、+3%。成本端，根据钢联数据对于114家钢厂铁水成本统计，本周样本钢厂铁水成本（不含税）2843元/ 吨，较上周下降38元/吨。 % 1M 6M 12M 绝对表现 1.2% -7.1% -11.8% 相对表现 -0.4% -1.9% -0.4% 观点：本周高炉企业开工小幅回升，但整体依然呈现出一定刚性特征。需求端，本周主流贸易商建筑钢材成交回升明显，日均成交15.9万吨，略高于2023年平均水平。同时，本周钢材社库、厂库同步下降，且降幅较大。相对 应的，本周钢材价格在上一周加速下跌后企稳回升。我们认为，随着终端需求的逐步恢复，钢厂产量低位运行，钢材市场流动逐步顺畅，且库存消化的同时，贸易商库存压力减小，挺价意愿较强。预计下周，钢材价格仍有望偏强运行。 事件二：根据国家统计局数据，1-2月，中国生铁产量14073万吨，同比下降0.6%；粗钢产量16796万吨，同比增长1.6%；钢材产量21343万吨，同比增长7.9%。其中，钢筋产量为3209.9万吨，同比下降0.3%；盘条（线材）2114.3万吨，同比下降1.50%；冷轧薄板652万吨，同比上升28.50%；焊接钢管652.6万吨，同比下降2.60%；中厚宽钢带产量为3393.1万吨，同比增长10.4%。 观点：从今年1-2月份钢铁企业生产数据看，生铁与粗钢产量同比保持平稳。展望3月份供给端变化，由于进入3月份后钢材价格出现加速回落的情况，导致钢铁企业检修增加，且节后检修产线在月份复产可能性较小，我们认为3月份供给端仍难以大幅增长。 从钢材品种结构产量变化情况看，由于地产需求持续疲软，钢筋、线材等建筑钢材持续亏损，部分产线向板材转产有所显现。2023年盈利能力相对较好的中厚宽钢带及冷轧薄扳供给增加较为明显。 事件三：下游方面，2024年1-2月，制造业、基础设施建设固定资产投资完成额累计同比增加9.40%、8.96%；房屋新开工、施工、竣工面积累计同比分别下降29.70%、11.00%、20.20%。 2024年1-2月，中国汽车产量、出口数量同比增长4.40%、22.10%；空调、电冰箱、洗衣机、彩电产量累计同比增长18.80%、12.80%、18.50%、4.50%；国家统计局公布的30种主要机械产品中，17种产品累计产量实现同比增长，占比56.7%。其中，发电机组（发电设备）产量2455万千瓦，同比增长34.1%；金属切削机床产量9万台，增长19.5%；工业机器人产量 7.6万套，下降9.8%。 观点：行业下游结构性分化特征仍在，其中建筑业需求受地产需求疲软拖累，整体表现较弱。而制造业仍显韧性，家电、汽车产量同比仍然增长明显。从1-2月格局看，我们认为总量需求相对平稳，但结构分化对于不同品种钢材支撑力度有所不同。冷轧板、中厚板或仍将维持相对较好盈利水平。 公司观点：铁矿公司发布2023年年度报告，受益矿石价格高位运行，企业 业绩稳中有升。 事件一：3月18日，大中矿业发布《2023年年度报告》。2023年，公司实现营业总收入40.03亿元，同比下降3.70%，实现归母净利润11.41亿元，同比增长4.39%，扣非后归母净利润10.97亿元，同比增长16.52%。 观点：大中矿业主营业务为铁矿石采选、铁精粉和球团生产销售，主要产品为铁精粉和球团。2023年，铁矿石普氏指数均值为119.75美元/吨，较2022年下降0.34%。公司根据市场情况调整产品结构经营策略，全年实现铁精 粉、球团销售量361.02万吨、53.49万吨，同比变化+82.03%、-73.00%。公司在稳定收入规模的同时，实现了利润的增长。 事件二：3月22日，金岭矿业发布《2023年年度报告》。2023年，公司实现 14.54亿元，同比上升5.92%，实现归母净利润2.35亿元，同比增长 15.82%，扣非后归母净利润2.29亿元，同比增长14.01%。 观点：2023年，公司共生产铁精粉105.07万吨，销售105.20万吨；生产铜精粉金属量693.52吨，销售693.42吨；生产球团矿27.68万吨，销售28.17万吨；加工生产钒钛球团矿29.35万吨，销售31.21万吨。2023年，公司受益与销售铁精粉价格同比上升，公司业绩实现增长。 股票观点：建议关注行业基本面触底后的反弹机遇 截至3月22日，钢铁（申万）指数报收2093.62点，周下跌1.32%。同期万得全A指数报收4500.32点，周环比持平。 估值角度看，板块整体市净率0.90倍，处于近�年17.46%分位。其中，冶钢原料当前市净率1.50倍，处于近�年的3.09%分位；普钢当前市净率0.72倍，处于近�年9.43%分位；特钢当前市净率1.45倍，处于近�年6.10%分位。 本周随着建筑也需求有所恢复，行业基本面端有所企稳。目前来看，钢材价格出于相对低位，且建筑业需求能否确认恢复需观察持续性。我们认为，目前行业仍处于底部，该阶段建议关注产品结构优异、且下游需求偏向制造业企业标的：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份、中信特钢等。 另外，1月29日，国务院国资委举行中央企业、地方国资委考核分配工作会议。国务院国资委表示，在前期试点探索、积累经验的基础上，全面推开上市公司市值管理考核，坚持过程和结果并重、激励和约束对等，量化评价中央企业控股上市公司市场表现，客观评价企业市值管理工作举措和成效，同时对踩红线、越底线的违规事项加强惩戒，引导企业更加重视上市公司的内在价值和市场表现，传递信心、稳定预期，更好地回报投资者。 我们认为，目前市场回暖，优质钢铁企业估值水平依然偏低，未来在政策不断刺激下，钢铁行业需求有望边际改善，为优质企业业绩带来弹性。目前行业基本面正处于节后恢复阶段，建议关注钢铁板块内优质的央国企未来“估值修复+业绩改善”机遇。 1、宝武系：新钢股份、宝钢股份、太钢不锈、马钢股份、中南股份、重庆钢铁； 2、鞍钢系：鞍钢股份、本钢板材； 3、中央企业：新兴铸管、南钢股份、中信特钢； 4、地方国企：华菱钢铁、首钢股份。 风险提示：国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨等。 目录 一、本周行情回顾5 二、行业重点数据追踪6 （一）生产6 （二）�大品种钢材消费量7 （三）库存情况8 1、钢材库存8 2、原材料库存8 （四）盈利情况9 三、风险提示9 图表目录 图表1�大钢材品种价格汇总（元/吨）5 图表2钢材细分品种价格汇总（元/吨）5 图表3原材料价格汇总（元/吨）5 图表4�大钢材品种产量情况（万吨）6 图表5247年钢铁企业日均铁水产量（万吨）6 图表6高炉企业产能利用率情况（%）6 图表7高炉企业开工利用率情况（%）6 图表8独立电弧炉钢厂产能利用率情况（%）6 图表9独立电弧炉钢厂开工率情况（%）6 图表10螺纹钢消费量（万吨）7 图表11线材消费量（万吨）7 图表12热轧板卷消费量（万吨）7 图表13冷轧板卷消费量（万吨）7 图表14中厚板消费量（万吨）7 图表15�大品种钢材社会库存（万吨）8 图表16�大品种钢厂库存（万吨）8 图表17钢厂铁矿石库存（万吨）8 图表18钢厂铁矿平均可用天数（天）8 图表19铁矿石港口库存（万吨）8 图表20247家钢铁企业炼焦煤库存（万吨）8 图表21247家钢铁企业焦炭库存（万吨）9 图表22247家钢铁企业焦炭库存可用天数（天）9 图表23247家钢铁企业盈利企业比例9 图表24钢材吨钢毛利9 一、本周行情回顾 图表1�大钢材品种价格汇总（元/吨） 2024/3/22 2024/3/15 涨跌 上周均价 涨跌 上月均价 涨跌 螺纹钢 3,737 3,685 1.43% 3,755 -0.46% 4,036 -7.39% 线材 4,074 4,029 1.11% 4,097 -0.57% 4,366 -6.70% 热轧板卷 3,847 3,789 1.55% 3,835 0.33% 4,031 -4.56% 冷轧板卷 4,457 4,444 0.29% 4,495 -0.84% 4,676 -4.69% 中厚板 3,939 3,923 0.42% 3,971 -0.80% 4,109 -4.13% 资料来源：Mysteel，华创证券 图表2钢材细分品种价格汇总（元/吨） 2024/3/22 2024/3/15 涨跌 上周均价 涨跌 上月均价 涨跌 焊管 4,092 4,130 -0.91% 4,167 -1.80% 4,281 -4.40% H型钢 3,847 3,866 -0.49% 3,905 -1.49% 3,996 -3.74% 镀锌板卷 5,039 5,028 0.22% 5,045 -0.13% 5,116 -1.51% 锅炉板 4,544 4,561 -0.37% 4,588 -0.96% 4,643 -2.13% 热轧窄带钢 3,754 3,685 1.88% 3,734 0.55% 3,922 -4.27% 无缝管 4,797 4,828 -0.65% 4,839 -0.87% 4,861 -1.32% 型钢 3,931 3,942 -0.29% 3,979 -1.20% 4,070 -3.41% 造船板 4,499 4,501 -0.06% 4,516 -0.39% 4,624 -2.71% 资料来源：Mysteel，华创证券 图表3原材料价格汇总（元/吨） 品种 本周均价（2024/3/18-2024/3/22） 上周均价（2024/3/11-2024/3/15） 涨跌 上月均价 涨跌 炼焦煤 1,688 1,82