金融工程市场跟踪周报20240324：市场或将先抑后扬

2024年3月24日 总量研究 市场或将先抑后扬 ——金融工程市场跟踪周报20240324 要点 本周市场核心观点与市场复盘： 本周（2024.03.18-03.22）市场震荡休整，北证50领跌主要宽基指数。市场交 易情绪方面，从沪深300均线情绪体系来看，指数仍处景气区间，中长线观点积极；上涨家数占比指标有所回落，短线做多情绪转弱。市场赚钱效应方面，主要宽基指数时间序列波动率、截面波动率均出现下滑，Alpha环境转弱。资金面方面，北向资金整体净流出，但配置盘仍保持净流入，长线维持积极观点。 市场短线休整下，行业及热点表现分化加剧，“右侧”追高或是最差选项。从近期的波动特点看，“红利搭台，成长唱戏”行情或将延续，“轮动”仍是当前市场最强特征。中长线仍维持红利底仓建议；成长风格方面，主题轮动下建议关注TMT、医药成长投资机会。 本周主要宽基指数多数下跌，上证综指下跌0.22%，上证50下跌0.99%，沪深300下跌0.70%，中证500下跌1.28%，中证1000上涨0.72%，创业板指下跌0.79%，北证50指数下跌3.45%。 截至2024年3月22日，宽基指数来看，中证500和创业板指处于估值分位数“安全”等级，上证指数、上证50、沪深300、中证1000指数处于估值分位数“适中”等级。 中信一级行业分类来看，有色金属、建筑、机械、电力设备及新能源、国防军工、家电、纺织服装、食品饮料、通信处于估值分位数“安全”等级。 从量能择时信号来看，截至3月22日，中证1000和创业板指量能择时信号为看多信号，其他宽基指数量能择时信号为谨慎观点。 从沪深300上涨家数占比择时跟踪来看，该指标最近一周小幅震荡，上涨家数占比先上扬至32%，再回落至29%。从动量情绪指标走势来看，快线止跌，慢线持续向下，快线处于慢线之下，预计在未来一段时间内将维持中性情绪。从均线情绪指标来看，沪深300指数进入情绪景气区间。 资金面跟踪： 机构调研来看，本周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为深南电路（275家）、中矿资源（229家）、汤臣倍健（153家）、海泰新光（147家）和涛涛车业（140家）。 北向资金净流入-77.76亿元，其中沪股通净流入-50.67亿元，深股通净流入-27.1亿元。南向资金净流入355.61亿港元，其中沪市港股通净流入183.93亿港元， 深市港股通净流入171.68亿港元。 股票型ETF本周收益中位数为-0.76%，资金净流出173.61亿元。港股ETF本周收益中位数为-1.91%，资金净流入17.64亿元。跨境ETF本周收益中位数为2.68%，资金净流出0.25亿元。商品型ETF本周收益中位数为0.79%，资金净流入5.77亿元。 截至2024年3月22日，基金抱团分离度周环比小幅下降。最近一周抱团股、抱团基金超额收益环比上一周小幅下降。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001010-56513031 qiyanran@ebscn.com 目录 1、本周核心观点与市场复盘5 1.1、本周核心观点5 1.2、主要指数表现与热点复盘5 1.3、宽基指数和行业指数估值6 1.4、量化情绪跟踪7 1.4.1、量能择时7 1.4.2、沪深300上涨家数占比情绪指标7 1.4.3、沪深300上涨家数占比择时跟踪8 1.4.4、均线情绪指标9 1.5、市场赚钱效应观察10 1.5.1、横截面波动率10 1.5.2、时间序列波动率10 2、资金面跟踪11 2.1、机构调研跟踪11 2.2、股指期货跟踪13 2.3、北向资金跟踪15 2.3.1、总量维度15 2.3.2、交易盘转为净流出，配置盘录得净流入16 2.3.3、电子获北向最大规模净买入、医药遭受北向资金最大规模净卖出17 2.3.4、交易盘和配置盘行业配置思路分歧明显18 2.3.5、北向资金市场配置观点19 2.3.6、北向持仓净值跟踪21 2.4、融资规模变化跟踪21 2.5、ETF市场跟踪22 2.6、抱团基金分离度跟踪23 3、风险提示23 图目录 图1：中信一级行业周度涨跌幅与振幅5 图2：热点概念表现（前十名与后十名）6 图3：宽基指数估值6 图4：中信一级行业指数估值7 图5：沪深300指数成分股上涨家数占比8 图6：动量情绪指标择时策略净值表现9 图7：动量情绪指标9 图8：均线情绪指标择时策略净值表现9 图9：均线情绪指标9 图10：横截面波动率10 图11：指数成分股加权时间序列波动率11 图12：沪市、深市和北证上市公司被调研次数12 图13：不同市值范围股票被调研次数12 图14：各类型调研活动占比12 图15：各类型机构投资者调研次数占比12 图16：本周中信一级行业被调研次数12 图17：主力合约升贴水14 图18：主力合约每周基差变化14 图19：主力合约本周基差年化收益率14 图20：中证500当月合约与下月合约每周基差变化14 图21：北向资金近8周净流入情况15 图22：北向资金累计流向16 图23：南向资金累计流向16 图24：分行业周度净买入16 图25：交易盘与配置盘周度净流入与过去4周移动平均17 图26：交易盘与配置盘行业净流入明细17 图27：交易盘本周行业净流入18 图28：配置盘本周行业净流入18 图29：多头组合净值曲线-基准：沪深30019 图30：多头组合净值曲线-基准：中证80019 图31：交易盘双周-TOP5策略在ETF基金上的净值曲线19 图32：配置盘6周-TOP5策略在ETF基金上的净值曲线19 图33：北向组合与部分宽基指数净值对比21 图34：北向组合相对宽基指数的超额净值21 图35：每周融资余额与增加值21 图36：不同投资范围ETF的本周收益率（单位：%）22 图37：不同投资范围ETF的本周净流入（单位：亿元）22 图38：宽基ETF的本周净流入（单位：亿元）22 图39：行业ETF的本周净流入（单位：亿元）22 图40：超额净值最大回撤与分离度对比23 图41：抱团基金与抱团股票相对中证全指超额净值23 表目录 表1：宽基指数表现5 表2：宽基指数量能择时信号7 表3：横截面波动率统计结果10 表4：时间序列波动率统计结果11 表5：本周最受机构关注前10大个股13 表6：IF合约周度情况统计13 表7：IH合约周度情况统计13 表8：IC合约周度情况统计13 表9：IM合约周度情况统计14 表10：指数期货合约行情统计15 表11：交易盘本周净流入流出规模前三后三行业18 表12：配置盘本周净流入流出规模前三后三行业18 表13：行业轮动策略在ETF基金上的表现20 表14：选取的行业ETF基金一览20 1、本周核心观点与市场复盘 1.1、本周核心观点 本周（2024.03.18-03.22）市场震荡休整，北证50领跌主要宽基指数。市场交 易情绪方面，从沪深300均线情绪体系来看，指数仍处景气区间，中长线观点积极；上涨家数占比指标有所回落，短线做多情绪转弱。市场赚钱效应方面，主要宽基指数时间序列波动率、截面波动率均出现下滑，Alpha环境转弱。资金面方面，北向资金整体净流出，但配置盘仍保持净流入，长线维持积极观点。 市场短线休整下，行业及热点表现分化加剧，“右侧”追高或是最差选项。从近期的波动特点看，“红利搭台，成长唱戏”行情或将延续，“轮动”仍是当前市场最强特征。中长线仍维持红利底仓建议；成长风格方面，主题轮动下建议关注TMT、医药成长投资机会。 1.2、主要指数表现与热点复盘 本周主要宽基指数多数下跌，上证综指下跌0.22%，上证50下跌0.99%，沪深300下跌0.70%，中证500下跌1.28%，中证1000上涨0.72%，创业板指下跌0.79%，北证50指数下跌3.45%。 表1：宽基指数表现 开盘价 收盘价 涨跌幅(%) 上证综指 3057.21 3048.03 -0.22 上证50 2424.92 2403.20 -0.99 沪深300 3577.06 3545.00 -0.70 中证500 5472.31 5384.57 -1.28 中证1000 5573.93 5595.88 0.72 创业板指 1906.12 1869.17 -0.79 北证50 892.83 861.93 -3.45 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计区间为2024.03.18-2024.03.22 从中信一级行业来看，本周涨幅较高行业为传媒、农林牧渔、计算机，跌幅较高的行业为建材、医药、家电，中信一级行业中振幅最高的前5大行业依次为传媒、农林牧渔、计算机、有色金属、医药。 图1：中信一级行业周度涨跌幅与振幅 1012 810 6 8 4 6 2 4 传媒农林牧渔计算机电子 国防军工 通信汽车 轻工制造 煤炭商贸零售 综合银行机械建筑 电力及公用事业 综合金融石油石化消费者服务交通运输 电力设备及新能源 食品饮料纺织服装基础化工 钢铁房地产 非银行金融 有色金属 家电医药建材 0 -22 -40 周度涨跌幅周度振幅（右轴） 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计区间为2024.03.18-2024.03.22；单位：% 从热点概念来看，本周概念指数中表现最好的前5大概念依次为高速铜连接指数、短剧游戏指数、中文语料库指数、抖音平台指数、网红经济指数；表现最差的5大概念依次为高送转指数、锂矿指数、疫苗指数、最小市值指数、光伏逆变器指数。 图2：热点概念表现（前十名与后十名） 25 20 15 10 5 0 -5 -10 高短中抖速剧文音铜游语平连戏料台接指库指指数指数数数 网数文拼 AIGC 红据化多经要传指多济素媒数合指指主作 数数题商 指指 数数 虚动中锂拟力药电人电精正指池选极数指指指数数数 创稀光最新有伏小药金逆市指属变值数精器指选指数 指数 数 20 18 16 14 12 10 8 6 疫锂高 苗矿送4 指指转 数数指2 数 0 周度涨跌幅周度振幅（右轴） 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计区间为2024.03.18-2024.03.22；单位：% 1.3、宽基指数和行业指数估值 截至2024年3月22日，宽基指数来看，中证500和创业板指处于估值分位数“安全”等级，上证指数、上证50、沪深300、中证1000指数处于估值分位数“适中”等级。 中信一级行业分类来看，有色金属、建筑、机械、电力设备及新能源、国防军工、家电、纺织服装、食品饮料、通信处于估值分位数“安全”等级。 图3：宽基指数估值 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：数据截至2024.03.22 图4：中信一级行业指数估值 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：数据截至2024.03.22 1.4、量化情绪跟踪 1.4.1、量能择时 从量能择时信号来看，截至3月22日，中证1000和创业板指量能择时信号为看多信号，其他宽基指数量能择时信号为谨慎观点。 表2：宽基指数量能择时信号 上证指数上证50沪深300中证500中证1000创业板指北证50 量能择时观点空空空空多多空 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：数据截至2024.03.22 1.4.2、沪深300上涨家数占比情绪指标 强势股往往具备较强的示范效应，当市场情绪处于乐观状态时，强势股的持续上行能为整个板块带来机会。我们可以通过计算指数成分股的近期正收益的个数来判断市场情绪。当市场中正收益的股票逐步增多时，往往处于行情的底部。同理，当大部分股票都处于正收益状态，情绪可能已经过热，未来有下跌风险。 指标计算方法： 沪深300指数N日上涨家数占比=沪深300指数成分股过去N日收益大于0的个股数占比。 我们发现，该指标可以较快捕捉上涨机会；同时，由于选择在市场过热阶段提前止盈离场，也会错失市场持续亢奋阶段的上涨收益。指标