股指期货：扰动增多 延续整固

股指期货：扰动增多延续整固 毛磊投资咨询从业资格号：Z0011222maolei013138@gtjas.com 报告导读： 1、市场回顾与展望：上周市场冲高回落，周尾盘跌幅扩大。周初公布的中国1-2月经济数据表现好于预期，新旧动能表现分化明显，产业升级带动制造业投资高增，工业生产亦超出预期，带动情绪改善。不过，意外偏强的数据也压制了政策预期。上周发布的LPR按兵不动，石家庄出现贷款利率上调消息。资本市场方面关于量化等政策的走向也受到关注。此外，诸多公募基金受到监管正常的例行检查，但也引发市场关注。海外方面，中美博弈传出新的变数，中概股跌幅明显。美联储最新利率决议及鲍威尔会后发言后，降息预期持续升温，美股再迎强劲反弹。不过由于瑞士超预期降息，市场认为美联储可能比其他央行更鹰派，导致上周出现美债利率下，美元涨的格局。人民币也在美元走强，央行调低中间价之后在周五快速走弱，内外多重扰动因素共振压制了风险偏好，最终带来相对高位指数的回落。 后期来看，经济数据偏真空，政策走向依然是行情核心驱动，包括资本市场政策、稳增长政策的具体落地、汇率政策走向等，可能均会影响预期。周末国常会也再次提及优化房地产政策。近期在两会结束后，政策在落地进程中可能存在多种解读与变化，对市场预期可能存在扰动，可能从时间上进一步拉长整理持续性。不过在市场回调后，政策面可能也会有再度维稳动作出现，场外也有前期踏空资金关注回调买入做多机会，因此3000点下方或仍有支撑。 关注因素：政策走向，海外地缘走向等。 2、策略建议： ●短线策略。短线策略。日内交易频率可参照1分钟和5分钟K线图，同时IF、IH、IC、IM止损位和止盈位可参照36点/89点、24点/60点、81点/190点、83点/220点去设定。 ●趋势策略。暂时观望。预计IF主力合约IF2404核心运行区间3469和3646点；IH主力合约IH2404核心运行区间2370和2491点；IC主力合约IC2404核心运行区间5304和5575点；IM主力合约IM2404核心运行区间5401和5676点。 ●期现与跨期策略。期现暂时观望。 ●跨品种策略。空IF（或IH）多IC(或IM)的策略持有。 目录 1.现货市场回顾....................................................................................................................................................................................32.股指期货行情回顾..........................................................................................................................................................................43.指数估值跟踪....................................................................................................................................................................................54.市场资金面回顾...............................................................................................................................................................................65.经济数据跟踪....................................................................................................................................................................................7 （正文） 1.现货市场回顾 上周主要股指上涨。美股方面，上周道琼斯指数周涨1.97%，标普500指数周涨2.29%，纳斯达克指数周涨2.85%。均在连跌两周后反弹，2024年开年12周内第八周累涨。连跌三周的道指累涨1.97%，创2023年12月15日一周以来最大周涨幅。欧股方面，上周英国富时100指数周涨2.63%，德国DAX指数周涨1.5%，法国CAC40指数周跌0.15%。亚太市场方面，上周日经225指数周涨5.63%，恒生指数周跌1.32%。 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 2.股指期货行情回顾 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 3.指数估值跟踪 截止到3月15日，上证指数市盈率(TTM)为13.18倍，沪深300指数市盈率(TTM)为11.65倍，上证50指数市盈率(TTM)为10倍。 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 中证500指数市盈率(TTM)为22.11倍，中证1000指数市盈率(TTM)为34倍。 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 4.市场资金面回顾 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 5.经济数据跟踪 1-2月主要宏观经济数据好于预期。工业生产增速进一步提高（7.0%，前值6.8%），主要行业工业增加值增速大多回升，产能利用率偏低行业如汽车、电汽、中游设备增速回落。投资增速有所修复，制造业投资9.4%，继续对冲地产投资负增长拖累（-9%）。后期关注设备更新政策对制造业投资支撑的助推作用。房地产链条数据除投资外均进一步下行（新开工、施工和竣工面积同比-29.7%、-11.0%和-20.2%），竣工面积增速转负。广义基建投资同比增长9%，回落1.4%。。1-2月新增专项债4033亿，不足2023年同期（8269亿）的一半，但去年特别国债结转对基建带来支撑。消费持稳（同比5.5%，前值7.4%），必需消费增速小幅改善，可选消费如金银珠宝增速回调，通讯器材改善；地产链条增速修复，餐饮增速回归平稳。后期观察消费品以旧换新政策对增速中枢影响。 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。