螺纹钢：情绪修复，短线反弹 热轧卷板：情绪修复，短线反弹

期货研究 二〇 二2024年03月24日 四年度 螺纹钢：情绪修复，短线反弹 国泰君安 期报告导读： 货 研走势回顾 热轧卷板：情绪修复，短线反弹 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 究本周螺纹主力2405合约低位反弹，收于3612元/吨，周环比上涨122元/吨，成交2.05万手，持 所 仓173.99万手，持仓减少58.41万手。 本周热卷主力2405合约低位反弹，收于3822元/吨，周环比上涨130元/吨，成交1.15万手，持 仓78.50万手，持仓减少21.31万手。供应 本周钢厂高炉产能利用率上升，分品种产量小幅波动，建材产量下降，工业材产量回升，近期钢厂利润修复，后期供应或有进一步回升空间。 需求 本周全国主流贸易商建筑钢材成交量为79.52万吨，环比上升23.88万吨，本周终端成交继续上升，价格反弹后带动市场需求回暖。 库存 本周Mysteel统计全国主要城市钢材社会库存为1709.25万吨，环比下降50.35万吨；Mysteel统计全国钢厂全品种库存为731.50万吨，环比下降14.87万吨；社会+钢厂库存合计2440.75万吨，环 比下降65.22万吨。本周总库存拐点确立，主要品种库存普遍下降。总结及投资建议 本周市场恐慌情绪有所缓解，空头获利了结，螺卷低位大幅反弹。供应方面，本周钢厂高炉产能利用率回升，分品种产量小幅波动，随着近期钢厂实际利润的改善叠加厂内库存压力的消化，后期供应或有望回升；需求方面，本周随着价格的反弹，市场情绪修复，市场终端成交环比改善；库存方面，本周五大材库存拐点确立，库存环比均出现较大下降。总体而言，前期连续下跌后，市场悲观情绪宣泄较为充分，空头获利了结，市场情绪修复后，短线反弹思路对待。 目录 1.市场回顾及价格表现3 1.1期现走势回顾3 1.2价差变动4 2.供需情况分析5 2.1供应6 2.2需求7 2.3库存8 2.4利润8 2.5原料价格9 2.6技术分析9 3.总结及投资建议10 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场 本周螺纹主力2405合约低位反弹，收于3612元/吨，周环比上涨122元/吨，成交2.05万手，持 仓173.99万手，持仓减少58.41万手。 本周热卷主力2405合约低位反弹，收于3822元/吨，周环比上涨130元/吨，成交1.15万手，持 仓78.50万手，持仓减少21.31万手。 图1：螺纹钢主力合约走势图2：热轧卷板主力合约走势 元/吨期货收盘价(活跃):螺纹钢 7000 6000 元/吨期货收盘价(活跃):热轧卷板 8000 7000 6000 5000 5000 4000 4000 3000 3000 2000 2000 1000 1000 0 18-819-419-1220-921-522-222-1023-624-3 0 18-819-419-1220-921-522-222-1023-624-3 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场 本周全国主要地区螺纹钢现货价格普遍上涨，北京地区螺纹（理算）上涨50元/吨至3580元/吨，上 海地区螺纹（理算）上涨100元/吨至3610元/吨，广州地区螺纹（磅计）上涨50元/吨至3840元/吨。 本周全国主要地区热卷现货价格普遍上涨，天津地区热卷上涨50元/吨至3760元/吨，上海地区热卷 上涨90元/吨至3840元/吨，广州地区热卷上涨70元/吨至3830元/吨。 图3：主要地区螺纹钢现货价格图4：主要地区热轧现货价格 4元50/0吨HRB40020MM螺纹钢价格：上海北京广州 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 23-623-723-823-923-1023-1224-124-224-3 元/吨热轧卷板4.75MM：上海天津广州 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 23-623-723-823-923-1023-1224-124-2 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 表1：期现价差、月间价差及螺卷价差 基差 月间价差 螺卷价差 螺纹钢 热轧卷板 RB2405-RB2410 HC2405-HC2410 HC2405-RB2405 HC2410-RB2410 现货热卷-螺纹 2024-03-22 -2.0 18.0 -22 34 210 154 230 2024-03-15 20.0 58.0 -56 2 202 144 240 变动 -22 -40 34 32 8 10 -10 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 期现价差 本周螺纹主力2405合约较上海地区螺纹钢现货基差为-2.0元/吨，较前一周变动-22元/吨。本周热卷主力2405合约较上海地区热卷现货基差为18.0元/吨，较前一周变动-40元/吨。 月间价差 本周螺纹2405-2410价差为-22元/吨，较前一周变动+34元/吨。本周热卷2405-2410价差为34元/吨，较前一周变动32元/吨。 螺卷价差 本周上海地区现货热卷-螺纹价差为230元/吨，较前一周变动-10.00元/吨。 本周热卷2405-螺纹2405价差为210元/吨，较前一周变动8元/吨，热卷2410-螺纹2410价差为 154元/吨，较前一周变动+10元/吨。 图5：螺纹主力合约期现价差图6：热卷主力合约期现价差 元/吨螺纹期现价差（期-现）：右轴 4500期货收盘价(活跃):螺纹钢 4000 3500 3000 2500 元/吨 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 元/吨热卷期现价差（期-现）：右轴 5000期货收盘价(活跃):热轧卷板 4500 4000 3500 3000 -300 -250 2000 -350 2000 -300 2023-2 2023-42023-62023-82023-102023-12 2024-2 2023-2 2023-42023-62023-82023-102023-12 2024-2 2500 元/吨 100 50 0 -50 -100 -150 -200 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图7：螺卷期货月间价差图8：螺卷期货价差 元/吨RB2405-RB2410HC2405-HC2410 80 元/吨HC2405-RB2405HC2410-RB2410 250 60 40 20 0 -20 -40 -60 200 150 100 50 0 -50 -80 11-911-2712-151-21-202-72-253-14 -100 8-99-510-210-2911-2512-221-182-143-12 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图9：卷螺现货价差图10：冷热轧现货价差 元/吨热轧-螺纹（右轴）上海热轧现货 5000上海螺纹现货 4500 4000 3500 3000 2500 2000 元/吨 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 元/吨冷轧-热轧（右轴） 上海冷轧现货 元/吨 120011001000900800700600500400300 5500上海热轧现货 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 2023-22023-42023-62023-82023-112024-12024-3 2023-22023-42023-72023-92023-112024-12024-3 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 本周Mysteel统计全国247家钢厂高炉产能利用率为82.79%，环比上升0.21%。 2024年3月上旬，中钢协统计全国重点钢企粗钢日均产量为205.80万吨，环比下降7.20万吨。本周Mysteel统计分品种周度产量合计为848.25万吨，环比下降0.75万吨，本周钢厂产量总体平 稳，品种间延续分化，建材产量环比下降，工业材产量有所回升。 本周钢厂高炉产能利用率上升，分品种产量小幅波动，建材产量下降，工业材产量回升，近期钢厂利润修复，后期供应或有进一步回升空间。 图11：高炉产能利用率图12：中钢协旬度粗钢产量 %247家钢铁企业：高炉产能利用率：中国（周） 105 247家钢铁企业：高炉开工率：中国（周） 万吨中钢协重点企业旬度产量 260 201920202021202220232024 95240 85220 75200 65180 55160 45 2022-22022-82023-22023-82024-2 140 1-102-234-85-227-58-1810-111-1412-2 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 表2：主要品种周度产量 分品种周度产量情况 螺纹 线材 中厚板 热轧卷板 冷轧卷板 合计 2024-03-22 211.61 82.46 147.97 319.75 86.46 848.25 2024-03-15 218.53 80.33 145.08 318.51 86.55 849.00 环比变化 -6.92 2.13 2.89 1.24 -0.09 -0.75 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 图13：螺纹周产量图14：线材周产量 万吨Mysteel全国建材钢厂螺纹钢实际周产量（周） 320 万吨Mysteel全国建材钢厂线材实际周产量（周） 130 300120 280 110 260 240 220 200 180 2023-32023-52023-72023-92023-112024-1 100 90 80 70 2023-32023-52023-72023-92023-112024-1 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图15：中厚板周产量图16：热轧周产量 万吨Mysteel全国中厚板钢厂实际周产量（周） 170 160 150 140 130 120 110 100 90 2023-32023-52023-72023-92023-112024-1 万吨Mysteel全国热轧板卷钢厂实际周产量（周） 330 325 320 315 310 305 300 295 290 285 280 2023-32023-52023-72023-92023-112024-1 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图17：冷轧周产量图18：各品种周度产量合计 万吨Mysteel全国冷轧板卷钢厂实际周产量（周） 88 万吨Mysteel调研钢厂周度产量合计 1050 8684 1000 8280 950 7876 900 74 850 7270 2023-3 2023-5 2023-7 2023-92023-112024-12022 800 -3 2022-72022-112023-32023-72023-11 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 本周全国主流贸易商建筑钢材成交量为79.52万吨，环比上升23.88万吨，本周终端成交继续上升，价格反弹后带动市场需求回暖。 图19：主