2023年年报点评：国内线下场景全面复苏，全球化拓展超预期

本报告为泡泡玛特（9992.HK）2023年年报的点评报告。报告指出，泡泡玛特2023年实现营业收入63.01亿元，同比增长36.5%，归母净利润10.82亿元，同比增长127.5%，经调整净利润11.91亿元，同比增长107.6%。其中，2023H2实现营业收入34.87亿元，同比增长54.4%，归母净利润6.06亿元，同比增长324.1%，经调整净利润6.55亿元，同比增长232.1%。热门IP持续为公司营收增长提供强劲动能，其中SKULLPANDA/MOLLY/DIMOO实现收入10.25/10.20/7.38亿元，同增20.3%/27.2%/27.6%。公司内部设计师推出的IP小野实现收入3.51亿元，同增149.5%。2023年授权IP实现收入10.36亿元，同增88.2%，主因公司不断加深与更多版权方的合作，推出更多风格、品类的产品，提升收入水平。2023年中国内地会员人数较年初增加835.0万人至3435.4万人，会员贡献收入占比92.1%，复购率为50.0%。在国内市场，线下收入占比为45.2%，线上收入占比为25.6%，批发收入占比为9.4%。海外收入占比为30.1%。泡泡玛特在2023年展现出线下消费弹性，海外市场开店速度超预期。公司优化供应链推动毛利率上升，良好的经营管控能力提升净利率水平。