棕榈油：关注马来产量和出口 豆油：关注美豆上涨持续性
期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 棕榈油：关注马来产量和出口 豆油：关注美豆上涨持续性 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727 Fubo025132@gtjas.com 李隽钰（联系人） 期货从业资格号：F03119603 lijunyu028807@gtjas.com 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年3月1-20日马来西亚棕榈油单产增加23.38%，出油率减少0.15%，产量增加22.4%。 单位收盘价(日盘）涨跌幅收盘价（夜盘）涨跌幅棕榈油主力元/吨8,284-0.93%8,3380.65%豆油主力元/吨7,9280.48%7,918-0.13%菜油主力元/吨8,4100.42%8,4100.00%马棕主力林吉特/吨4,305-0.53%4,300-0.12%CBOT豆油主力美分/磅48.82-0.67%--单位昨日成交成交变动昨日持仓持仓变动棕榈油主力手1,015,02381,162477,231-44,898豆油主力手565,991132,063604,3701,956菜油主力手448,82316,619234,394-8,500单位棕榈油(24度):广东元/吨一级豆油：广东元/吨四级进口菜油：广西元/吨马棕油FOB离岸价（连续合约）美元/吨单位棕榈油（广东）元/吨豆油（广东）元/吨菜油（广西）元/吨价差单位菜棕油期货主力价差元/吨豆棕油期货主力价差元/吨棕榈油59价差元/吨豆油59价差元/吨菜油59价差元/吨14011010期货现货基差226现货价格8,390980-20价格变动8,5101508,440512现货基差期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。前一交易日前两交易日606636-39-3712613-356-4721421282024年3月22日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：、高频数据显示3月前20日的出口增幅较前15日有所回升，市场等待MPOA对3月马来棕榈油产量的评估数据，目前为止市场对5月份之前的马来棕榈油库存还是偏降库预期，但是3、4月马来棕榈油的降库速度很可能放缓，另外对印尼的产量的担忧继续支撑产地棕榈油价格，关注其他油料作物和植物油价格的走势，近期棕榈油的上涨受到其他油脂油料的反弹的助力，一旦其他油脂油料再次回落，棕榈油的上涨动能也将削弱。国内棕榈油预计继续去库，5月份之前的买船仍然偏少，加上近月船期的倒挂仍然较大，国内棕榈油05合约短期内将维持强势。 豆油：巴西大豆贴水暂时稳定，随着收割进度上升3、4月份巴西大豆贴水或许还有阶段性压力，不过巴西大豆产量较去年下降约700-800万吨，巴西国内库容压力目前看小于去年，所以预计巴西贴水的下行压力小于去年。另外，CBOT大豆继续反弹，但是美国大豆旧作出口较差，而新作目前是扩种预期，暂时来看CBOT大豆仍然缺乏大幅上涨驱动。3月份国内大豆到港偏少，不过预计4月份开始大豆将集中到港，关注国内大豆压榨开机率，豆油消费一般，4、5月份国内豆油库存预计偏上涨，豆油自身来看仍是偏震荡看待，近期受棕榈油上涨带动。 菜油：国际菜籽报价继续小幅反弹，但是进口菜籽榨利仍然非常好，国内继续采购菜籽。目前看4-7月份菜籽进口量将超过去年同期，预计国内菜油库存压力仍然较大。现货端菜油和豆油保持低价差去刺激需求。 近期，外盘大豆、菜籽等油料作物价格企稳反弹，国际市场豆油、菜油等其他油脂价格也出现反弹，同时原油价格也偏强，这帮助本身基本面偏强的棕榈油创出了近一年的新高，然后反过来又带动其他油脂上涨。但是，国内外油脂油料总体供应很充足，棕榈油价格的过快上涨也开始影响产地的棕榈油出口，不建议追涨，关注马来产量和出口情况以及对应的库存预期变化，关注国内国际大豆价格及国内大豆压榨开机，油脂本轮上涨的驱动已经交易比较充分，目前需要关注基本面因素转折的时间点。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。
