棕榈油：关注马来产量和出口 豆油：美豆进一步反弹驱动不足
商 品2024年3月20日 研究 棕榈油：关注马来产量和出口 国泰君安期货 研【基本面跟踪】 究 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 8,180 0.59% 8,184 0.05% 豆油主力 元/吨 7,820 -0.31% 7,798 -0.28% 菜油主力 元/吨 8,273 -0.14% 8,255 -0.22% 马棕主力 林吉特/吨 4,246 -1.03% 4,267 0.49% CBOT豆油主力 美分/磅 48.18 -1.25% - - 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 834,396 -155,305 478,421 -2,864 豆油主力 手 520,504 -82,042 601,089 -13,546 菜油主力 手 448,518 -136,576 239,165 -2,571 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 8,360 10 一级豆油：广东 元/吨 8,380 -40 四级进口菜油：广西 元/吨 8,280 -10 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 975 0 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 180 豆油（广东） 元/吨 560 菜油（广西） 元/吨 7 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 93 153 豆棕油期货主力价差 元/吨 -360 -288 棕榈油59价差 元/吨 550 562 豆油59价差 元/吨 130 158 菜油59价差 元/吨 -43 -29 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。 所油脂基本面数据 豆油：美豆进一步反弹驱动不足 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 李隽钰（联系人）期货从业资格号：F03119603lijunyu028807@gtjas.com 期货研究 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 美国农业部发布的压榨周报显示，截至2024年3月15日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲2.13美 元，比之前一周的2.27美元/蒲减少6.17%。作为参考，2023年的压榨利润平均为3.29美元/蒲。同期1 号黄大豆平均价格为12.04美元/蒲，一周前为11.70美元/蒲。 期货研究 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：MPOB报告显示马来2月出口低于预期，高频数据显示3月前15日的出口增幅较前10日下 降，性价比下降正在影响产地的棕榈油出口，SPPOMA数据显示3月前15日马来半岛南部的产量回升势头 强劲，马来3月份的棕榈油库存可能止跌回升。不过，目前为止市场对5月份之前的马来棕榈油库存还是偏降库预期，另外对印尼的产量的担忧继续支撑产地棕榈油价格，关注其他油料作物和植物油价格的走势，近期棕榈油的上涨受到其他油脂油料的反弹的助力，一旦其他油脂油料再次回落，棕榈油的上涨动能也将削弱。国内棕榈油预计继续去库，5月份之前的买船仍然偏少，加上近月船期的倒挂仍然较大，国内棕榈油05合约短期内将维持强势。 豆油：巴西大豆贴水暂时稳定，随着收割进度上升3、4月份巴西大豆贴水或许还有阶段性压力，不过巴西大豆产量较去年下降约700-800万吨，3-6月份的出口量预计低于去年同期，且巴西国内库容压力目前看小于去年，所以预计巴西贴水的下行压力小于去年。另外，CBOT大豆出现反弹，但是美国大豆旧作出口较差，而新作目前是扩种预期，暂时来看CBOT大豆仍然缺乏大幅上涨驱动。6月份之前国内大豆供应基本充足，豆油消费中性，预计国内豆油库存难以大幅下降。所以，综合来看，预计豆油偏震荡运行。 菜油：国际菜籽报价继续小幅反弹，但是进口菜籽榨利仍然非常好，国内继续采购菜籽。目前看4-7月份菜籽进口量将超过去年同期，预计国内菜油库存压力仍然较大。现货端菜油和豆油保持低价差去刺激需求。 近期，外盘大豆、菜籽等油料作物价格企稳反弹，国际市场豆油、菜油等其他油脂价格也出现反弹，同时原油价格也偏强，这帮助本身基本面偏强的棕榈油创出了近一年的新高，然后反过来又带动其他油脂上涨。但是，国内外油脂油料总体供应很充足，棕榈油价格的过快上涨也开始影响产地的棕榈油出口，不建议追涨，阶段性来看油脂本轮上涨交易充分，在新作驱动出来之前，或将出现一波技术性调整。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分
