对二甲苯：反套操作 PTA：反套操 MEG：反套，单边逢低多
期货研究 商 品2024年3月22日 研究 对二甲苯：反套操作 PTA：反套操 产业 务 服MEG：反套，单边逢低多 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 项目 昨日收盘 前日收盘 昨成交(万手） 昨持仓（万手） 期货 PX405合约 8330 8462 7.4 7.4 TA405合约 5824 5922 101.3 94.4 EG2405合约 4493 4522 30.9 36.1 月差 2024/3/19 2024/3/20 2024/3/21 变动值 PX（5月-9月） -160 -180 -220 -40 TA5月-9月 -46 -54 -64 -10 MEG5月-9月 -78 -88 -81 7 品种间价差 3*TA405-2*PX405 756 842 812 -30 3*TA409-2*PX409 574 644 564 -80 TA-EG（5月） 1426 1400 1331 -69 TA-EG（9月） 1394 1366 1314 -52 TA-PF（5月） -1444 -1460 -1458 2 TA-LU（1月） 1617 1573 1550 -23 TA-LU（5月） 1434 1391 1351 -40 资料来源：Platts，ifind，隆众，国泰君安期货 【市场概览】 PX：尾盘石脑油价格僵持，4月MOPJ目前估价在707美元/吨CFR。3月21日PX价格继续下跌，尾盘实货5月在1020/1022商谈，6月在1027/1028商谈。均无成交。3月21日PX估价在1023美元/吨，较3月20日下跌7美元。 PTA：中国大陆装置变动：本周PTA装置负荷下调，英力士110万吨恢复，福海创450万吨PTA装置停车检修，至周四PTA装置负荷降至78.1%。另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在84.3%。备注：2023年底，考虑浙江利万70万吨、逸盛宁波65万吨、金山石化40万吨、乌鲁木齐石化7.5万吨装置停车时间超过两年，暂时从产能基数中剔除；另外，由于嘉通能源2套PTA装置实际产能在300*2万吨，因此2024年将其单套产能从250万吨调整至300万吨，合计产能基数 上修100万吨。2024年1月1日起，中国大陆地区PTA产能基数调整至8061.5万吨。 华南一450万吨PTA装置3月21日起计划内停车检修，预计4月中重启。 PTA现货价格下跌至5800元/吨，主流基差在05-44，月均价格5837.67元/吨，月结价格5852.63元/吨。 MEG：截至3月21日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在63.98%（环比上期下降3.43%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在56.09%（环比上期下降0.3%）。 3月20日张家港某主流库区MEG发货3500吨左右；太仓两主流库区MEG发货2250吨左右。MEG本周和3下现货偏高价成交在4495元/吨附近，偏低价成交在4449元/吨附近，综合考虑现货 日均价4472元/吨；4月下期货主流围绕05合约贴水1-3元/吨商谈成交，综合考虑4月下期货日均价4500元/吨；另评估宁波市场现货均价4484元/吨，华南市场非煤制现货均价4510元/吨（不含合成气制）。（2024.2.26-2024.3.21MEG月结参考价：4563.37元/吨；2024.3.1-2024.3.21MEG月均价：4544.13 元/吨） 聚酯：本周涤纶工业丝大厂开工负荷多维持，局部略有调整。截至本周四，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷在66%左右。（2024年1月起，涤纶工业丝产能基数调至329万吨） 本周聚酯检修装置继续恢复，截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在90.7%附近。 江浙涤丝3月21日产销局部放量，至下午3点半附近平均产销估算在6成左右。江浙几家工厂产销分别在55%、40%、150%、70%、35%、35%、20%、50%、50%、85%、100%、30%、100%、30%、50%、65%、300%、400%、675%、50%、50%、10%。 直纺涤短3月21日产销清淡，平均31%，部分工厂产销：50%、20%、30%、10%、70%、30%、 50%、30%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1PTA趋势强度：1MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 对二甲苯：反套持有，单边价格下方空间有限。调油旺季，汽油裂解价差走强，对芳烃估值形成支撑，PXN仍有一定支撑。基本面方面，PX供需双减，仍处于小幅累库当中。4月初恒力石化对3套重整装置轮流检修，期间一套歧化装置预计降负荷，PX国产供应将小幅减少。需求端，PTA装置开工率降至80%。未来关注恒力惠州/逸盛PTA装置检修落地情况。趋势上建议8300-8700区间操作。 PTA：反套操作，多PTA空PX。当前驱动主要在成本端，主力合约或维持5800-6100震荡区间。从供需格局上来看，PTA将延续累库格局，需求方面聚酯开工90.7%；而供应方面，PTA装置开工率回落至78% （-2%）,4月份恒力石化/逸盛新材料等装置有检修计划，供需格局或有改善。现货市场基差持续走弱至-43元/吨，供应商与贸易商出货，但买盘较少，聚酯工厂主动去库存，PTA仍是反套格局。终端聚酯工厂为缓解库存压力，近期有计划促销，昨日宁波工厂提前促销，产销数据回暖。关注下游采购积极性对原料价格的支撑。 乙二醇：反套操作。下方4400-4500强支撑。周一港口库存累积6万吨至86.5万吨，近月价格大幅下跌。本周MEG到港数据预计降至9万吨，累库压力不大。终端出口及内需订单尚可但是利润不佳，而原油及煤炭价格趋势不明显的情况下，乙二醇远月估值较为坚挺，而近月由于下游聚酯工厂采购积极性较差而走弱，呈现出Contango格局。乙二醇开工率近期下滑，其中多套装置停车检修，乙二醇国产供应偏 低，乙二醇处于去库格局，但是仍然呈现出反套走势，需要看到聚酯工厂新一轮采购启动与利润大幅扩张才能逆转反套趋势。4400元/吨以下工厂采购和点价意愿提升，建议逢低多操作为主。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分
