尿素期货周报：尿素行情究竟是涨是跌？

尿素期货周报 国元期货研究咨询部2024年3月17日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 张霄 电话：010-84555193 邮箱zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3010320 投资咨询资格号Z0012288 尿素行情究竟是涨是跌？ 【策略观点】 上周尿素走势符合此前周报预期，呈现先跌后稳的趋势，尿素2405合约盘面自周二出现回调，随后于周五止跌修复。基本面上，在进口肥料到港、国内尿素产量提升的背景下，由于国内需求较好，尿素库存持续下降，基本面向好。近期出口消息不确定性较大，3月27日印标尿素进口标购，国内出口政策未放开，因此市场心态反复，多空出现分歧，但我们预计在目前尿素没有形成库存压力的现实下，国内主旋律还是保供稳价为主。从盘面来看，目前2100整数关口存在一定的支撑，不过上方均线系统对尿素盘面施压，预计尿素盘面跌幅收窄，短期内将有阶段性企稳。 【目录】 一、市场回顾1 二、基本面分析1 2.1尿素产量提升2 2.2尿素订单量维持稳定2 2.3尿素持续去库3 三、总结4 一、市场回顾 上周尿素2405合约行情下跌后企稳。上周四，尿素2405合约跌至2109元/吨后止跌， 主要是下方的2100整数关口给盘面支撑。截至3月15日，尿素期货主力合约收盘价为 2120元/吨，山东小颗粒尿素现货价格为2260元/吨，基差为140元/吨，较3月11日的60 元/吨扩大了51元/吨。 图表1尿素主力合约价格走势 图表2尿素基差 （元/吨）3570 3070 2570 2070 1570 1070 570 2021.03.15 2021.05.15 2021.07.15 2021.09.15 2021.11.15 2022.01.15 2022.03.15 2022.05.15 2022.07.15 2022.09.15 2022.11.15 2023.01.15 2023.03.15 2023.05.15 2023.07.15 2023.09.15 2023.11.15 2024.01.15 2024.03.15 70 数据来源：文华财经、国元期货 （元/吨） 800 600 400 200 0 -200 -400 基差(右轴)尿素主力合约收盘价（左轴）山东尿素主流价（左轴） 数据来源：钢联、国元期货 二、基本面分析 2.1尿素产量提升 本周尿素产能利用率上升，带动产量上涨。截至3月15日，国内尿素产能利用率为85.55%， 环比增加1.63个百分点,其中煤制尿素产能利用率为88.13%,环比增加2.14个百分点，气制 尿素产能利用率为77.59%,环比增加0.03个百分点。从产量来上看，截至3月15日，国内尿素产量为129.67万吨，环比增加1.93%,其中煤制尿素产量为14.41万吨,环比增加2.49%，气制尿素产量为28.84万吨,环比增加0.03%。3月中下旬据市场消息，安徽昊源年产70万吨、宁夏和宁年产76万吨煤制尿素企业停车检修，预计检修时间在10至15天，因此煤制装置开工率或略有下滑，而气制尿素企业装置维持稳定。不过考虑到装置开工负荷仍处于近几年相对高位，因此装置降负有限。 图表3尿素产能利用率季节图表 （%）90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 40.00 （周） 2024年度2023年度2022年度 图表4尿素产量季节图表 （万吨） 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 数据来源：钢联、国元期货 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 （周） 2024年度2023年度2022年度 2.2尿素订单量维持稳定 数据来源：钢联、国元期货 环比来看，尿素企业订单量基本维持稳定，同比来看，尿素企业订单量与去年同期水平 也基本相当，但目前代发订单数量居于近三年偏低水平。截至2024年3月13日，中国尿素 企业预收订单天数5.71日，较上周减少0.05日，环比减少0.87%。 本周尿素工农业需求稳步推进，预售订单天数变化较小，预计本周工业需求维持稳中有增，主要是复合肥企业开工仍有上升预期，三聚氰胺前期检修装置将于本周逐步复工，但由于需求不佳，三聚氰胺带动尿素需求增长的数量有限。截至2024年3月15日，山东临沂复 合肥样本生产企业尿素需求量1030吨，较上周增加50吨，环比上涨5.10%；3月14日，中国三聚氰胺产能利用率为74.47%，较上周减少0.4个百分点。 图表5尿素代发订单数量 （天）10 8 6 4 2 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 0 （周） 2024年度2023年度2022年度 数据来源：钢联、国元期货 图表6复合肥产能利用率 （%） 60 50 40 30 20 10 0 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 （周） 2024年度2023年度2022年度 数据来源：钢联、国元期货 2.3尿素持续去库 本周尿素总库存延续去库，主要是因为尿素企业库存下降带动。截至3月13日，中国 尿素企业总库存量61.72万吨，较上周减少4.36万吨，环比减少6.60%。截止2024年3月 14日，中国尿素港口样本库存量19.4万吨，环比减少0.4万吨，环比跌幅2.02%。 图表7尿素总库存季节图表 （万吨） 150 100 50 0 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 （周） 2024年度2023年度2022年度 图表8尿素产内库存及港口库存图表 （万吨）120 100 80 60 40 20 0 数据来源：钢联、国元期货 2021.03.26 2021.04.26 2021.05.26 2021.06.26 2021.07.26 2021.08.26 2021.09.26 2021.10.26 2021.11.26 2021.12.26 2022.01.26 2022.02.26 2022.03.26 2022.04.26 2022.05.26 2022.06.26 2022.07.26 2022.08.26 2022.09.26 2022.10.26 2022.11.26 2022.12.26 2023.01.26 2023.02.26 2023.03.26 2023.04.26 2023.05.26 2023.06.26 2023.07.26 2023.08.26 2023.09.26 2023.10.26 2023.11.26 2023.12.26 2024.01.26 2024.02.26 （周） 尿素：港口库存：中国（周）尿素：厂内库存：中国（周） 数据来源：钢联、国元期货 三、总结 上周尿素走势符合此前周报预期，呈现先跌后稳的趋势，尿素2405合约盘面自周二出现回调，随后于周五止跌修复。基本面上，在进口肥料到港、国内尿素产量提升的背景下，由于国内需求较好，尿素库存持续下降，基本面向好。近期出口消息不确定性较大，3月27日印标尿素进口标购，国内出口政策未放开，因此市场心态反复，多空出现分歧，但我们预计在目前尿素没有形成库存压力的现实下，国内主旋律还是保供稳价为主。从盘面来看，目前2100整数关口存在一定的支撑，不过上方均线系统对尿素盘面施压，预计尿素盘面跌幅收窄，短期内将有阶段性企稳。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901， 9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即 磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元 电话：020-89816681 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4 幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦 12层西侧 电话：0475-6380818 上海中山北路营业部 地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 北京分公司 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室 电话：010-84555050