2023年融资租赁ABS市场运行情况及发展趋势分析

2023年融资租赁ABS市场运行情况及发展趋势分析 一、融资租赁ABS相关政策汇总 多项政策引导租赁公司突出“融物”特色功能，提高直租业务占比，规范租赁物类型，限制违规平台类资产投放。在此基础上，监管部门发布多项文件，逐步完善融资租赁ABS发行相关的业务细则，持续规范融资租赁ABS发行流程。 （1）引导租赁公司回归“融物”本源 在地方政府债“遏增化存”的背景之下，2021年银保监会发布15号文，明确“严禁通过融资租赁方式违规新增地方政府隐性债务”。与此基础上，为引导租赁公司突出“融物”特色功能，监管机构出台若干针对性政策，从业务模式、业务投放客群、租赁物类别以及公司经营管理制度等多维度完善租赁行业发展框架。上述政策指导有助于租赁公司加强内部控制管理，提高风险控制能力，进而提升租赁资产质量。租赁公司直租业务占比不断提高，能够更好地服务于企业扩大生产和设备升级。相关政策文件具体内容如下表所示。 表1租赁公司相关监管政策及化解地方政府债务相关文件 日期 发布主体 文件名称 主要内容 2021 年7月 中国银保监会 《银行保险机构进一步做好地方政府隐性债务风险防范化解工作的指导意见》（简称“15号文”） 金融机构不得通过融资租赁方式“违规向融资平台公司提供融资或绕道置换不符合条件的隐性债务”，规范地方政府相关的融资业务 2022 年2月 中国银保监会办公厅 《关于加强金融租赁公司融资租赁业务合规监管有关问题的通知》 摒弃“类信贷”经营理念，突出“融物”特色功能，对于作为租赁物的构筑物范围进一步限制；严肃查处新增地方政府隐性债务、违规参与置换隐性债务、虚构租赁物、租赁物低值高买等违法违规行为 2023 年7月 国家金融监督管理总局 《关于进一步做好金融租赁公司监管工作的通知》 严禁开展非设备类售后回租 2023 年8月 十四届全国人大常委会第五次会议 《国务院关于今年以来预算执行情况的报告》 防范化解地方政府债务风险；制定实施一揽子化债方案；强化定期监审评估，坚决查处新增隐性债务行为，稳步推进地方政府债务合并监管 2023年10 月 国家金融监督管理总局 《关于促进金融租赁公司规范经营和合规管理的通知》 健全公司治理和内控管理机制；优化租赁业务结构，逐步提高新增直租业务占比，加强租赁物适格性管理，再次强调“不得新增非设备类售后回租业务” 2024 年1月 国家金融监督管理总局 《金融租赁公司管理办法（征求意见 稿）》 修改完善主要发起人制度，强化资本与风险管理，优化、增设部分监管指标 数据来源：联合资信整理 在融资租赁ABS交易结构中，租赁公司通常作为原始权益人和资产服务机构，在部分项目中还担任增信机构的角色。租赁行业的规范化发展，有助于提升租赁公司的履职能力和风控能力，提升底层资产整体质量。部分租赁公司逐步从平台类业务向产业类业务或综合类业务转型，在开辟新客群、新市场的过程中，租赁公司的人才储备、风控制度搭建、组织架构设置和客户资源积累都面临一定挑战。租赁公司业务投放面临一定程度不确定性，或将对融资租赁ABS发行产 生影响。 （2）引导融资租赁业务转型 2023年以来，相关部委发布多项政策，鼓励租赁公司为“涉农企业”和“小微企业”提供融资支持，探索传统产业改造升级、战略性新兴产业和先进制造业相关的租赁设备投放模式。与此同时，交易商协会和交易所明确支持企业在上述领域开展证券化融资。在租赁公司业务结构转型和特定领域资产支持证券高效率发行的双重推动之下，科技创新、绿色发展及乡村振兴未来有望成为融资租赁ABS的常见标签。相关鼓励政策具体内容如下表所示。 表22023年融资租赁公司及资产证券化相关鼓励政策 日期 发布主体 文件名称 主要内容 6月 中国人民银行等五部委 《关于金融支持全面推进乡村振兴加 快建设农业强国的指导意见》 稳妥发展农机装备融资租赁，促进先进农机装备推广应用 中国银行间市场交易商协会 《关于进一步发挥银行间企业资产证券化市场功能增强服务实体经济发展质效的通知》 鼓励和支持企业在科技创新、绿色低碳、乡村振兴及租赁住房等领域开展证券化融资创新；鼓励以支持民营和中小微企业融资所形成的融资租赁债权发行银行间企业资产支持证券 7月 工业和信息化 部等五部委 《关于开展“一链一策一批”中小微企业融资促进行动的通知》 鼓励融资租赁公司丰富业务模式，对中小微企业配置固定资产、更新改造生产设备等予以支持 10月 国务院 《关于推进普惠金融高质量发展的实施意见》 支持金融租赁、融资租赁公司助力小微企业、涉农企业盘活设备资产，推动实现创新升级 商务部等九部 委 《关于推动汽车后市场高质量发展的指导意见》 鼓励金融机构在依法合规、风险可控前提下，发展汽车融资租赁，规范售后回租模式的融资租赁业务 国家金融监督管理总局 《关于促进金融租赁公司规范经营和合规管理的通知》 积极探索支持与大型设备、大飞机、新能源船舶、首台（套）设备、重大技术装备、集成电路设备等设备类资产制造和使用相适配的业务模式，提升行业服务传统产业改造升级、战略性新兴产业和先进制造业的能力和水平。进一步发挥售后回租业务普惠金融功能优势，助力小微企业、涉农企业盘活设备资产，推动创新升级 12月 交通运输部等五部委 《关于加快推进现代航运服务业高质量发展的指导意见》 推广天津等自由贸易试验区融资租赁快速通办服务模式，优化船舶融资租赁营商环境 数据来源：联合资信整理 （3）规范融资租赁ABS发行 融资租赁ABS发行相关的业务细则逐步完善，所涉及的资产形成、风险识别和信息披露日益规范，加强了对该类产品入池资产真实性、完整性和有效性的保障力度，投资者合法权益进一步得到维护。具体规范内容如下表所示。 表3融资租赁ABS发行相关政策 日期 发布主体 文件名称 主要内容 2022年 12月 上海证券交易所 《上海证券交易所资产支持证券挂牌条件确认规则适用指引第1号——申请文件及编制》 明确融资租赁资产支持证券申报文件信息披露和中介机构核查要求，细化融资租赁资产证券化资产池特征、原始权益人及资产服务机构相关内容披露 《上海证券交易所资产支持证券挂牌条件确认规则适用指引第2号—大类基础 资产》 融资租赁资产证券化产品入池基础资产的权属、信用状况、融资租赁债权的综合年化融资成本要求；明确租赁物需具备流通性、可处置性，不属于公益性资产；进一步规 范基础资产尽职调查要求；调整对于原始权益人和增信机构筛选标准的要求，强调“实质重于形式”原则 《上海证券交易所资产支持证券挂牌条件确认规则适用指引第4号——特定品 种资产支持证券》 明确特定品种资产支持证券类型、条件和披露要求 深圳证券 交易所 《深圳证券交易所资产支持证券挂牌条件确认业务指引第3号——特定品种》 2023年 3月 深圳证券交易所 《深圳证券交易所资产支持证券挂牌条件确认业务指引第4号——保险资产管理公司开展资产证券化业务相关要求（试行）》 明确保险资产管理公司申请开展资产证券化业务的条件 上海证券交易所 《上海证券交易所资产支持证券挂牌条件确认规则适用指引第5号——保险资产管理公司开展资产证券化业务相关要 求（试行）》 中国银行间市场交易商协会 《银行间债券市场企业资产证券化业务规则》 扩大产品范围；明确发起机构持有资产支持证券的规模和持有期限；明确租赁债权作为基础资产时，发起机构不得作为特定发起机构；强调基础资产同质性和分散性 2023年 12月 中国银行间市场交易商协会 《银行间债券市场企业资产证券化业务信息披露指引》 明确信息披露主体在产品各环节的披露行为 2024年 1月 深圳证券交易所 《深圳证券交易所债券发行业务指南第1号——公司债券（含企业债券）和资产支持证券发行上市挂牌业务指南 （2024年修订）》 进一步明确资产支持证券发行上市挂牌工作要求 数据来源：联合资信整理 二、融资租赁ABS市场运行情况 2023年，融资租赁ABS发行稍有放缓，特定支持领域产品挂牌效率较高。 2023年，融资租赁ABS发行人头部效应愈发明显，产品涉及的租赁物以公共服务类设备、汽车和机械设备为主，发行利率整体先波动下降后小幅抬升。2023年，融资租赁ABS二级市场交易日益活跃，部分夹层证券在存续期信用等级有所提升。 （1）发行情况概览 近年来，国内宏观政策稳中求进，加强逆周期调控，但是企业融资节奏有所放缓，租赁公司面临着融资需求偏弱和业务转型的双重压力，租赁企业总数及融资租赁合同余额呈下滑态势。在此背景下，2023年融资租赁ABS共发行264单1，发行规模为2894.41亿元，较2022年下降4.20%，占资产证券化市场发行规模的15.46%，考虑到2023年全品类证券化融资下滑情况，相对占比较往年稍有上升。 受监管政策影响，平台类租赁资产投放承压，部分租赁公司转型新赛道尚需时间，2023年下半年以来，融资租赁ABS月度发行单数及发行规模较往年同期波动下降。未来传统融资租赁ABS发行或将延续放缓趋势，平台类租赁ABS规 1此处不包含知识产权ABS。 模将逐步缩减，产业类租赁ABS规模或将有所提升。 图12022年-2023年融资租赁ABS各月份发行单数及 2023年各月份单数较2022年同比情况 （单位：单） 图22022年-2023年融资租赁ABS各月份发行规模及2023 年各月份发行规模较2022年同比情况 （单位：亿元） 数据来源：wind，联合资信整理数据来源：wind，联合资信整理 在多项助力小微企业、涉农企业盘活设备资产，推动实现创新升级的鼓励政策背景下，科技创新、绿色发展及乡村振兴等特定领域资产证券化产品逐步涌现市场，有助于租赁公司提高资金周转效率，加速业务投放。2023年融资租赁ABS中，绿色ABS共发行35单，发行规模达380.06亿元；乡村振兴ABS共发行5单2，发行规模为41.68亿元。 （2）入池资产涉及的租赁物类型情况 2023年，融资租赁ABS入池资产涉及的租赁物以公共服务类设备、汽车和机械设备为主。其中公共服务类设备主要包括管道管网、供水/供热/供暖设备、港口设备和水处理设备等，机械设备主要包括工程机械、医疗设备、农业设备、电力设备和环保专用设备等，汽车主要包括油/电乘用车、油/电商用车。针对特定鼓励领域来看，2023年发行的绿色ABS入池租赁物主要为新能源车、电力设备和水处理设备；乡村振兴ABS入池租赁物包括污水处理设备和农业设施等。2023年租赁物分布情况如下图所示。 2上海申能融资租赁有限公司2023年度申金磐盈第二期绿色定向资产支持商业票据(碳中和债/乡村振兴/革命老区)同时为绿色ABS和乡村振兴 ABS。 图32023年各类别租赁物对应的融资租赁ABS发行规模（单位：亿元） 注：1．此处统计综合考虑wind统计的基础资产明细及资产池特征等公开资料和内部资料；2．无法从公开资料区分基础资产类型的列为“未列明分类” 数据来源：wind，联合资信整理 2023年以来，受平台类资产投放及地方政府债务相关政策影响，入池租赁物为公共服务类设备的资产证券化产品发行规模整体呈波动下降趋势。相较于拟缩紧投放规模的公共服务类设备，一般汽车、工程机械类租赁物权属更为清晰、更易产生使用收益且处置效率相对更高，能够较好地满足租赁物“适格性”要求。在政策指引下，租赁公司可处置性较高设备的直租占比或将逐步提高，业务投放更为贴合企业实际生产经营需求，更好服务实体经济，进而实现租赁业务转型及产业升级的良好循环。 （3）前五大发起机构情况 2023年市场上共有95家租赁公司发行了融资租赁ABS，较2022年减少6家。前五大发起机构发行产品规模占融资租赁ABS总发行规模的32.56%，占比较2022年（31.03%）略有提升，头部效应依旧显著。前五大发起机构业务分布相对广泛，所发行的融资租赁ABS涉及租赁物类型相对多样。2022年~2023年前五大发起机构发行情况如下表所示。 表42022年及2023年融资租赁ABS发行规模前五大发起机构（单位：单，亿