恒力期货日报系列

投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 恒力期货日报系列 2024.3.21 ————————————————01油品———————————————2 【LPG】2 【沥青】2 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————3 【PX】3 【PTA】3 【乙二醇】3 【苯乙烯】5 ————————————————03煤化工——————————————5 【甲醇】5 【尿素】6 ———————————————04建材化工——————————————6 【纯碱】6 【玻璃】7 【PVC】7 ———————————————05有色金属——————————————8 【铝】8 【氧化铝】8 【碳酸锂】9 ———————————————06黑色板块——————————————13 【铁矿石】14 【煤焦】14 ————————————————07农产品——————————————19 【油粕】19 附录：各版块日度数据监测22 ————————————————01油品———————————————— 【LPG】 方向：震荡【4600,4900】 行情回顾：盘面随油价反弹，仓单高位回落，注销仓单增加，外盘丙丁烷报价上涨，4月份沙特CP预期，丙烷619美元/吨。 逻辑： 1、国内周商品量55.58万吨，环比减少0.08万吨。本周炼厂库容率29.84%，环比上升1.42%，上游出货承压。港口库存227万吨，环比增加4%。 2、燃烧需求步入淡季，化工需求有限，多家PDH需要进行春检，企业检修恢复日期多集中在4-5月份，PDH开工率率66.13%，环比下降0.13%。MTBE开工率61.12%，跌6%。 3、山东出货顺畅，民用气4810元/吨（+40），华东民用气4948（+6）元/吨。风险提示：宏观因素影响 【沥青】 方向：窄幅震荡【3600，3800】 行情回顾：山东低端报价小幅上调10-20元/吨，高价货源出货平淡，终端需求欠佳，总库存持续累库。 逻辑： 1.油价上涨，炼厂利润亏损较大，估值相对油价偏低。美国国务院发表声明称，决定不再续签对委内瑞拉的第44号通用许可证，该许可于4月中旬到期，原料贴水有望回落。 2.国内沥青开工率32%，山东个别炼厂复产以及华东、华南地区主营炼厂提高负荷，周产量为48.9万吨，环比增加6.1%。4月排产下降，预估产量203万吨，同比或减少87万吨。 3.社库264万吨，环比增加3%。厂库112万吨，环比下降1%，各区域社会库集中累库为主，华东累库明显。炼厂周度出货量共36.5万吨，环比减少0.2万吨。华北出货量减少，因下游需求恢 复较缓。山东地炼现货3600元/吨。关注4月天气回暖后，下游需求改善情况。风险提示：宏观因素影响 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————— 【PX】 方向：短期观望 行情回顾： 今天PX价格跌幅明显。成本端，石脑油在718美金附近，PX加工费在313美金附近，估值中性偏低，近期加工费维持偏弱状态。供应方面，本周中国PX装置负荷小幅稳定在87.37%附近，亚洲PX装置负荷76.39%，PX负荷处于较高水平。国内装置方面，浙石化200万吨装置预计4月份检修40天附近；海外装置方面，印尼TPPI的78万装置预计3月中重启；需求端，本周PTA负荷下滑至80.9%附近，英力士235万吨PTA装置计划外停车，预计检修2周附近，中泰石化120 万吨装置停车检修，重启时间待定；新产能方面，台化150万吨新装置计划3月中下旬投产，仪 征300万吨装置预计3月底投产；近期外围芳烃表现较为强势，关注芳烃全球贸易流向。向上驱动：1.加工费中性偏低水平；2.外围芳烃表现强势； 向下驱动：1.PX负荷维持高位；2.调油经济性一般；3.仓单有增加预期 策略：暂无 风险提示：油价大幅波动风险 【PTA】 方向：短期观望行情回顾： 成本端，PXN位于313美金附近，目前估值中性偏低，PTA加工费392元/吨附近，今日回升明显。现货市场基差表现弱势；供应端，本周PTA负荷下降至80.9%附近，英力士235万吨PTA装置计划外停车，预计检修2周附近，中泰石化120万吨装置停车检修，重启时间待定；新产 能方面，台化150万吨新装置计划3月中下旬投产，仪征300万吨装置预计3月底投产；需求端， 聚酯开工率上升至90.1%附近，聚酯产能上调至8049万吨，新增昊源30万吨、逸盛大化35万吨新产能；终端织造目前负荷回升至82%附近，下游订单较为分化，继续关注下游终端开工情况以及订单情况。 向上驱动：1.装置计划外检修增加；2.下游开工逐步提升中；向下驱动：1.现货较为充裕；2.聚酯成品库存压力凸显； 策略：暂无 风险提示：油价大幅波动风险 【乙二醇】 方向：震荡偏弱行情回顾： 华东主港地区MEG港口库存约86.1万吨附近，环比上期上升6.5万吨；供应端，本周乙二醇开工负荷67.41%（+1.26%），其中煤制乙二醇开工负荷在56.39%（+3.34%），油制方面，镇海炼化80万吨今日停车检修，浙石化75万吨计划4月份检修；煤化工方面，陕西榆林60万吨 重启，红四方近期已停车检修，湖北三宁60万吨装置检修计划推后至5月上旬，原计划检修时间 在4月份，阳煤寿阳20万吨装置计划于本月底前后停车检修；海外方面，伊朗一套45万吨装置停车，重启时间待定；需求端，聚酯开工率上升至90.1%附近，聚酯产能上调至8049万吨，新增昊源30万吨、逸盛大化35万吨新产能；终端织造目前负荷回升至82%附近，下游订单较为分化，继续关注下游终端开工情况以及订单情况。 向上驱动：1.3-4月国产装置检修集中； 向下驱动：1.聚酯工厂买货积极性不高；2.3月份进口量回升；策略：暂无 风险提示：原油大幅波动风险，红海危机 【苯乙烯】 方向：正套行情跟踪： 现货基差04+45，现货基差小幅走弱5元，贸易商逢高出货。传闻华东某大厂180万吨未来 3个月都低位负荷。纯苯港口库存小幅累库但仍处绝对值低位，苯乙烯华东港口库存小幅去库，下游PS和ABS亏损厉害，影响提负进程。但3月家电排产数据出来同比增加较多，今年家电需求预计较好。 向上驱动：纯苯库存低位、下游需求较好 向下驱动：持续累库、PS和ABS亏损严重策略：EB4-6正套 风险提示：新装置投产不及预期、宏观政策变化、疫情变化 ————————————————03煤化工——————————————— 【甲醇】 方向：MA5-9反套优先于反弹空。 理由：基差缓慢走弱，但多空博弈加剧。 逻辑：现货随期价冲高回落，消息面上存烯烃利空但有待证实，仍需谨防短期的逼空风险。基本面上，南京诚志烯烃已重启，其他变化不大，久泰故障负荷受限造成的供应端支撑作用仍有一些，继续关注下游对高价的可接受程度。维持观点，抵港量尚未明显抬升将导致强现实向弱预期过渡时间 偏长，不排除多空博弈起码延续到换月期，3月下旬关注宁波富德停车预期是否兑现。 策略：基差缓慢收敛，让我们先看到了MA59反套逻辑开始运行的迹象；介于强现实支撑尤在增加了多空博弈复杂性，反套优先于反弹空。另外，关注MA2405上的仓单压力对估值的抑制。 风险提示：油价异动、关注抵港及库存情况等。 【尿素】 方向：震荡偏弱，下方弱支撑 行情跟踪：尿素期货05合约收于1997（-7,-0.35%），基差218。昨日现货市场行情维持弱势，成交一般。除山东和江苏市场价有企稳回调迹象，其余地区市场价跌幅10-30元。农需仍在空档，工 业刚需采买，下游整体阶段性逢低采买。供应端，尿素行业日产18万吨，环比增加0.07万吨，较去年同期增加2.11万吨；开工率83.14%，较去年同期75.99%增加7.15%。整体高供应格局仍存 。需求端，农需仍旧疲软，除了工业仍在刚需拿货，市场缺乏其他利好支撑。整体下游阶段性采买 ，拿货谨慎。库存端，截至3月20日，中国尿素企业总库存量76.01万吨，较上周增加14.29万吨（+23.15%），同比增加9.83%，今年上游库存低位的形势首次被打破，给工厂带来一定库存压力。出口端，上周末印标消息增加出口预期，但因国内暂无法检时间变动的消息，五月前难有大量出口，出口期望落空，市场信心不足。 向上驱动：下游刚需阶段性采买 向下驱动：企业增库超去年同期，供应维持高位，淡储或有放量策略建议：或有震荡反复，反弹逢高沽空，谨慎追空 风险提示：淡储放量进度、需求启动情况、上游煤炭端变动、出口政策以及国际市场变化 ———————————————04建材化工——————————————— 【纯碱】 方向：逢高做空行情跟踪： 轻碱现货市场有所走弱，当前现货价格小幅降至1880元/吨，目前需求暂无有效支撑，青海部分装置开始提负，短期碱厂产量稳步提升预期较强，外加进口碱持续到港情绪影响，下游暂无额外补库驱动，短期现货依靠待发量暂稳价格，但短暂稳价后仍会回归降价趋势。 在传统夏季检修季之前，碱厂仍会维持高开工状态，即使有突发装置故障，影响权重也将减弱，供给端难以引起大反弹，致使现货仍处在抵抗式下跌周期中，节奏上供给端依靠部分春检及装置故 障事故短暂稳价，需求端依靠下游阶段性补库稳价，现货降至重碱现金流成本附近可能通过调节碱厂开工等方式联合挺价。 向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产向下驱动：投产进度放量、累库加速、进口碱到港 策略建议：反弹逢高空，不建议追空 风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动 【玻璃】 方向：区间震荡行情跟踪： 当前沙河仍在保价促销中以价换量，现货价格在1670元/吨附近，但由于当前并非刚需好转，仅停留于库存转移阶段，全国来看市场情绪较差，由于主销地也在持续降价，区域间价差无法拉开，导致主产地外发不畅，仍处于负循环中，在区域间价差拉开前，预计现货价格趋于震荡走势。 4月地产小阳春或存在一波刚需好转，带动玻璃家装单好转，玻璃现货价格存在一定反弹，即后续玻璃需求转好程度需参照下游加工厂的订单恢复进度，以及下游备货量和新接订单的匹配程度。站在全年角度看，若4月存在反弹，则是比较好的逢高空机会。 向上驱动：保交楼需求提振、中游投机备货、宏观政策推动 向下驱动：供给端高位、下游刚需减弱，期现商库存压力策略建议：估值偏低，暂观望 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化 【PVC】 方向：往下观点： 夜盘冲高回落，现货基差V05-225，仍有无风险套利，但库容难找。社会库容仍处于历史同期最高位，下游节后开工陆续回升，但却大幅不及去年同期。短期印度询盘减弱，下周台塑4月报价预计下调； 今日仓单大幅减少 向上驱动：绝对价格低位、亏损增大、出口利润较好、下游逐步复工向下驱动：库存同比高位、终端需求订单差、仓单巨大 策略：偏空 风险提示：新装置投产不及预期、宏观政策风险 ———————————————05有色金属——————————————— 【铝】 方向：谨慎偏多 逻辑：锭端累库继续，但幅度收窄，铝棒已率先去库，半个月到一个月左右将传导至锭端。社会库存仍然在历史同期低位。供给侧云南地区复产落地，相比较去年大幅提前，产量增长将主要体现在2季度。需求侧，逐步进入旺季，下游对高价接受度不高，但开工率稳步上升，成色仍有待检验。综合来看，短期内价格仍有望维持强势。但从中期来看，风险点在于供给将逐步增加，若旺季成色偏弱，价格可能面临上行动力不足。 策略：低位多单继续持有 关注：铝水比例、现货升贴水、电解铝进口利润 【氧化铝】 方向：观望 逻辑：近期山西、河南和贵州部分氧化铝企业进口矿石补充，开工率提升。需求侧云南地区复产落地，南方地区氧化铝供给相对北方宽松的格局可能发生改变。宏观驱动下铝价大幅上 行，带动同为铝产业链的氧化铝价格补涨。后期来看，供给增加是大概率事件，现货面逐步转向宽松。 策略：短期内建议观望为主，宏观情绪回归理性可逐步布局空单。关注：量仓变化、现货价格、复产情况和进口利润 【碳酸锂】 碳酸锂： 【方向】：