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传统动保龙头风采依旧，全面革新再起航

2024-03-21 冯永坤国投证券张曼迪

生物股份是中国最大的兽用生物制品生产企业之一，专注于兽用生物制品的研发、生产与销售，产品种类涵盖猪、禽、反刍和宠物类四大系列共110多种疫苗和40多种诊断试剂，覆盖全国市场并出口周边国家。公司凭借口蹄疫疫苗起家，凭借出色的产品力支撑业绩高增，2012-2017年公司营收复合增速为27.87%,2018年-至今受猪周期和价格战影响，业绩有所波动。2022年/2023年前三季度公司分别实现营收 15.3/12.2亿元，同比分别-13.9%/+10.0%，实现归母净利润为2.1/2.9 亿元，同比分别-44.9%/+37.2%。我们预计随着2025年政采取消，口苗市场规模有望达到27亿元，扩容42%。此外，公司积极研发非口疫苗，如猪用非口疫苗、反刍动物疫苗、禽苗等，有望支撑业绩增长。

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传统动保龙头风采依旧，全面革新再起航

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