橡胶专家交流纪要-20240320

橡胶专家交流纪要 Q：天然橡胶产业的分布和主要产出国是哪些？A：天然橡胶产业分布广泛，越南、印尼、马来西亚、泰国为主要产出国。 Q：天然橡胶的产量周期与什么相关？有什么生命周期规律？ A：天然橡胶的产量周期与种植周期相关。产量与种植面积成正比，也存在5年、7年、11年和38年的生命周期规律。橡胶专家交流纪要 Q：天然橡胶产业的分布和主要产出国是哪些？A：天然橡胶产业分布广泛，越南、印尼、马来西亚、泰国为主要产出国。 Q：天然橡胶的产量周期与什么相关？有什么生命周期规律？ A：天然橡胶的产量周期与种植周期相关。产量与种植面积成正比，也存在5年、7年、11年和38年的生命周期规律。从数据来看，单产在 2012年后有所下滑，这可能与老龄化和新种植橡胶树产量低有关。 Q：全球天然橡胶产量的未来趋势如何？预计何时会出现供应短缺？ A：根据预测，2024年全球天然橡胶产量预计将增加1.5%，而消费预计将增加4%，这将导致供需缺口扩大。东南亚地区的产量预计将有所减 少，而其他地区的增产可能弥补供应短缺。 Q：全球橡胶供需现状如何？各地区的情况如何？ A：全球橡胶供需现状中，欧洲的消费量约在 115-120万吨，美洲约在70-80万吨，印度消费量约在130万吨。科特迪瓦产量激增至140万吨，成为影响全球供应的亮点。我国PML消 费量650万吨，居全球之首，但自产仅80万吨，高度依赖进口。 Q：东南亚产区的产销情况及物流是怎样的？A：泰国是橡胶供应大国，东南亚多国出口至中国等地。马来西亚则更多扮演处理原材料的加工 型角色。 Q：气候因素对橡胶产量有何影响？ A：气候变化对橡胶产量的影响并非一致，但极端天气会对生产和价格造成短期剧烈影响。例 如，云南干旱等局部气象情况可能会影响短期产量和价格。 Q：长期气候周期对橡胶价格的影响是什么？A：厄尔尼诺现象对橡胶价格具有重大影响。当前ENSO指数高，厄尔尼诺指数和南方涛动指数 与橡胶价格相关性高达30%-40%。因此，长期气候周期是影响商品价格的重要因素。 Q：农产品指数如何预示橡胶价格的变动？ A：农产品指数通常预示着未来12至19个月的价格变动，其中豆粕等农产品的领先时间约12个月，而橡胶等农产品的领先时间则更长，大约在 15-17个月。 Q：为什么橡胶与气象条件相关性高？ A：金属类商品未发现明显天气影响，但橡胶和棕榈油等商品的交易与气象条件密切相关。天气 条件如降雨、温度和湿度等都会影响橡胶树的生长和收割。 Q：根据领先性分析，天然橡胶行情可能达到什么水平？ A：根据领先性分析，天然橡胶行情可能重现 2017年或2010年的高水平，同比上涨75%。这 可能导致2025年01合约价格预计在22000到 23000之间。 Q：当前天然橡胶市场的供需情况如何？ A：目前烟片橡胶交易活跃，但由于供给逐渐减少，价格波动逐年增加。烟片橡胶价格已创历史 新高。 Q：国内外橡胶价格走势有何差异？ A：国内外橡胶价格走势差异较大，主要因为合约交割标的不同，国内以全乳胶进行定价。 Q：RU合约的进口利润对市场有何影响？ A：RU合约的潜在强势上涨可能触及橡胶进口利润，这将影响国内外橡胶价差。 Q：全球橡胶产区的栽种和收割时间线和地域特征是什么？ A：全球橡胶产区每年11月开始在北纬高纬度产区（如云南）进行栽种，向南各产区依次开割。 最高产时期一般在赤道地区的泰国南部等产区。 Q：市场驱动因素有哪些？ A：市场驱动因素包括厄尔尼诺现象可能影响橡胶产量；中国将推行的汽车以旧换新政策可能带 动橡胶消费；美俄的波动可能影响全球橡胶供需结构。这些因素需要我们密切关注。 Q：环境与社会治理（ESG）标准对橡胶行业有何影响？ A：中国已于2021年发布天然橡胶ESG评价标准；欧盟零毁零法案禁止与森林砍伐相关产品进 入欧盟市场，这将对橡胶行业产生影响。未来，橡胶行业的发展将更加注重环保和社会责任。Q：橡胶产业目前面临哪些挑战？ A：橡胶产业目前面临的主要挑战包括橡胶质量问题较少，但文案工作量大，以及新法案将导致 企业人工成本上升。此外，橡胶行业的市场动态也需要企业积极应对。Q：欧洲对天然橡胶的需求情况如何？ A：欧洲对天然橡胶的需求稳定，轮胎类消费量 最大，占消费总量的50%到70%。天然橡胶在欧洲的份额占全球约8%。 Q：新法案的实施对企业价格有何影响？ A：新法案增加劳动成本，对价格有利的因素是它可能促进增产地区的产量增加，并因此获得溢 价。然而，在减产地区，可能会影响价格竞争力。预计这最终将导致价格结构的调整，从而减少人工成本的溢价。Q：合成橡胶市场情况如何？有哪些影响因素？ A：合成橡胶市场目前具有高期货与现货相关 性，达到98%，这意味着期货市场能有效反映合成橡胶现货市场的价格变动。合成橡胶期货价格 的波动与基本面关系紧密，尤其是在出现趋势性 行情时。9月份出现的涨停现象，是由于市场对交割仓单不足的担忧导致价格上涨。此外，合成 橡胶期货价格上涨的驱动因素包括现金工厂加工亏损、原料价格上涨，以及检修导致的产能损失和后期受限产能恢复。 Q：REACH法规的实施对橡胶市场有何影响？A：REACH法规的实施将从2024年开始，部分未认证的原材料将无法出口至欧洲，这可能导致原 材料价格显著上升，进而影响轮胎企业的成本。 Q：目前橡胶市场的认证工厂供需情况如何？A：目前已经认证的工厂供不应求，短期内价格呈现溢价，但长期来看，随着认证工厂数量的增 加，高溢价现象可能会减弱。 Q：去年轮胎出口强势对橡胶价格有何影响？ A：去年轮胎出口强势带动了天然橡胶价格上涨。目前，橡胶市场基本面更强，价格在75泰铢，较历史时点上涨，当前价格走势和基本面表 现均好于过去。 Q：国内橡胶市场的供需政策是什么？ A：国内正在进行上交收储政策，具体措施为“先抛后收”，旨在收储去年未抛出部分，市场预期已计入当前价格中。 Q：云南干旱和泰国异常天气对橡胶产量有何影响？ A：如果云南干旱持续，可能减产1万吨，而泰国受到异常天气影响，若持续则可能减产20万吨。这些因素将对橡胶市场产生一定的影响。 Q：东南亚橡胶割胶周期对市场有何影响？A：东南亚橡胶割胶周期高峰期可能在2012年和 2017年，当前处于七年周期的尾声，市场应关注中长期趋势变化。 Q：合成橡胶期货自上市以来的走势如何？它与现货和天然橡胶的相关性如何？ A：合成橡胶期货上市以来，它与现货的相关性可达到98%，表明期货市场可以有效反映现货市场情况。尽管成交量在9月份后有所减少，但这并不影响市场有效性。与天然橡胶的相关性较 低，仅为76.6%，而与指标的相关性为61%。Q：合成橡胶价格近期大幅上涨的原因是什么？A：合成橡胶价格的显著上涨有两个主要原因。 首先是现金工厂加工亏损问题，第二是第二阶段价格上涨。价格上涨是由于这段期间的产能受到限制。例如，工厂检修、验收和发生火灾等事件导致的停产。1月中旬前，每周的损失量超过1万吨。此外，市场对第一阶段和第二阶段的成本上移给予了反应，合成橡胶的历史价格波动剧烈，有时年同比涨幅高达200%。外国工厂的检修导致了供应紧张，这是合成橡胶价格上涨的一个关键因素。 Q：目前的天然橡胶和合成橡胶市场情况如何？ A：从交易的角度来看，天然橡胶似乎优于合成橡胶。RU合约（天然橡胶）对BR合约（丁苯橡胶）有着较好的价差交易机会。在对冲方面的测算中，大约是一手天然橡胶对应2.23到2.3手合成橡胶。目前，天然橡胶正处于7年周期中表现强劲的阶段，如果有可能，建议投资者持有天然橡胶到期货交割，这一过程可能较为缓慢。天然橡胶的库存情况也显示出一定强度，国内主要地区例如青岛连续31周出现库存下降，表明需求保持稳定，可能对价格有提升作用。 Q：未来橡胶市场的风险点有哪些？ A：需要关注美元和美国十年期国债的利率动向，因为美联储的降息通常会在半年左右对天然橡胶价格产生利空效应。预计美联储在秋季可能 开始降息，这可能会对未来6个月的橡胶价格带来下行风险。因此，投资者应该通过对冲其他合约的方式来降低这种风险，并始终保持止损策略，确保及时应对市场变化。 Q：OPPO与URD的法案将于2024年开始实施，考虑到出口到欧洲的轮胎企业需要用到认证原材 料，而这些材料可能尚不充足，是否会引起天然橡胶价格的显著上涨，从而导致成本大幅上升？ A：有这个可能性，但我们也要防范价格的下行风险，考虑到国内市场的权益降价情况。目前供 应有限，价格已经出现上涨，但一旦法案正式实施，影响因素可能会减弱。重点关注具体企业是否通过认证，将对企业影响较大。 Q：您能否简要分析一下2023年9月至10月天然橡胶价格上涨的情况，这与之前的涨价有何区别？ A：当时的价格上涨主要是基于强劲的基本面。内外市场的不同焦点导致供应及价格变化不一，如国内轮胎出口的增强、泰国的减产消息，以及合成橡胶交易的盘面变化。库存周期和价格周期大体一致，在去年强劲的基本面情况下，今年的市场表现呈现延续态势，且基本面更加强劲。同时，今年的上涨结构以远月合约为主，显示市场不仅看好短期内的供应不足，而且对于长期预期也较为乐观。综合来看，当前天然橡胶的基本面应该是要比去年这个时候更好。 Q：国内对上交收储有何政策？去年执行的收储计划对市场有何影响？ A：国内的收储政策执行情况来看，主要是先抛后收。去年，有部分计划流拍了，今年会把去年流拍的部分补上。这一政策的执行时间点是在两周以内的涨幅起点，即在正式发布收储消息的时间点开始。市场原本预期如果是收新抛旧，应该会使得新获得的供应变得紧张而旧胶供应宽松， 乃至扩大远近月价差，但实际上并没有出现这样的情况。这表明，尽管收储在执行中，并且市场已经把这个预期计价到现在的价格中，但可能由于其他的市场力量作用，导致了不同预期中的市场表现。 Q：东南亚及云南天气对橡胶供给的影响是什么情况？你认为去年是否是东南亚割胶周期的高点？ A：关于天气对橡胶供给的影响，如果云南的干旱天气持续1到2个月，预计将影响1万吨的产量。而泰国地区则因基数较大，可能的影响则为20万吨。另外，干旱若持续会导致影响偏向中长期，短期内大量降雨可能会推高价格。至于东南亚的割胶周期，过去七到八年为一个周期，看过去的数据，一二年那时达到了最高点。去年很可能是当前割胶周期的高点，因为正好也是七年。尽管总产量因种植面积增多而上升，但个别年份的增速放缓。2017年也出现了一个价格高位，因此如果以价格高低作为判断，那时也可以视为一个周期的高点。