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商用冷链设备龙头，海内外客户持续拓展

2024-03-20 陈伟奇,吴双,王兆康,邹会阳国信证券善护念

海容冷链是商用冷链设备的龙头，通过不断切入头部大客户，实现了业绩快速增长。商用冷链设备行业稳健成长，行业格局相对分散，海容冷链市占率已跃居行业头部阵营。公司竞争优势在于柔性制造满足定制需求，大客户合作稳固。预计公司2023-2025年收入分别为32.2/37.5/42.6亿元，同比增长10.8%/16.5%/13.6%；归母净利润为4.2/5.0/5.8亿元，同比增长44.4%/19.3%/16.1%；对应EPS为1.09/1.30/1.51元/股，PE为14/12/10x。综合绝对估值和相对估值，我们认为公司股价合理估值区间为17.47-19.33元/股，市值区间为67.5-74.7亿元，对应2023年PE为16.0-17.7倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

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