远东宏信2023年报点评：稳金融、扩产业、强化高股息

公司研究 非银行金融多元金融 2024年03月15日 公司点评 买入/维持远东宏信(03360) 目标价: 昨收盘:6.05 远东宏信2023年报点评：稳金融、扩产业、强化高股息 走势比较 10% 23/3/15 23/5/27 23/8/8 23/10/20 24/1/1 24/3/14 太2% 平(6%) 洋(14%) 证(22%) 券(30%) 股远东宏信恒生指数 份 有股票数据 限总股本/流通(亿股)43.2/43.2 公总市值/流通(亿港元)262/262 事件：远东宏信发布2023年年度报告，报告期内实现营收379.60亿 元，同比+3.76%；实现归母净利润61.93亿元，同比+1.04%。未计税金及 附加前，金融及咨询分部收入为233.63亿元，同比-0.58%，产业运营收 入为147.39亿元，同比+11.38%。 金融业务保持稳定，新型业务拓展对冲咨询收入下滑。受制于目标客群基本稳定和咨询需求下降，公司咨询业务收入同比-50.82%；同时公司积极拓展普惠金融、商业保理、资产业务等新型业务，贡献利息收入20.87亿元，同比+12.09%，对咨询收入下滑形成一定对冲。规模上，公司生息资产平均余额为2710.19亿元，同比+0.67%，计息负债平均余额为2340.90亿元，同比+5.60%。利润上，公司继续保持较强的定价能力，叠加新型业务收益率较高，生息资产收益率同比+24BP至8.24%，支撑利息收入同比 +3.64%至224.67亿元；但海外高利率环境下，计息负债成本率同比+20BP至4.26%，推高利息支出同比+10.82%至99.82亿元。报告期内公司净息差同比-9BP至4.58%，净利息收入同比-1.46%至124.85亿元。后续来看，海外降息周期如开启将降低负债端成本，有效缓解息差压力。 产业运营业务快速发展，经营贡献占比持续提升。宏信建发加大运营 司 12个月内最高/最低价 (港元) 证 券相关研究报告 7/5 网络覆盖并提升专业经营能力，截至23年底公司网点数量增长至490个， 覆盖近200个城市，旗下高空作业平台管理规模达17.76万台，保持行业领先水平；报告期内宏信建发实现收入/净利为96.11/10.43亿元，同比 +22.00%/+10.65%。宏信健康抓住医疗服务恢复机遇，加快战略升级转型， 研<<远东宏信：金融业务布局调整，产究业运营厚增营收>>--2023-08-15报<<远东宏信一季度营运数据点评：融告资租赁稳步扩张，多元布局优势初 显>>--2023-05-24 证券分析师：夏芈卬 电话：010-88695119 E-MAIL：xiama@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523030003 整体管理效能持续提升；报告期内宏信健康实现收入/净利为42.38/1.72亿元，同比+15.53%/252.75%。公司产业运营业务整体发展较快，营收同比+11.38%，占未计税金及附加前营收的比例同比+2.66pct至38.68%，业绩贡献度持续提升。 资产质量稳中向好，拨备对利润形成抵补。公司资产质量进一步优化，截至报告期末公司关注率同比-1.03pct至5.97%，不良率同比-1BP至1.04%，继续保持低位水平。公司拨备覆盖率同比-12.39pct至227.59%，报告期内拨备计提总额为63.55亿元，较22年同比-6.47%，对净利形成有效反哺。 始终注重股东回报，高股息逻辑得到强化。分红方面，23年12月公司公告发放特别股利，每27股远东宏信股份可获发1股宏信建发股份；同时公司拟进行现金分红0.50港元/股，分红率保持在30%以上，对应收盘价6.07港元的股息率为8.24%。股权激励方面，董事会批准股权激励方案，拟授出不超过2.6亿股的限制性股份，彰显对未来发展的信心。 投资建议：公司金融业务保持稳定，产业运营业务有望持续提供业绩驱动力；公司始终坚持积极的股利分配政策，高股息逻辑进一步强化。预计公司2024-2026年营收同比+8.63%、+6.61%、+5.43%，归母净利润同比 +9.53%、+7.55%、+4.56%，EPS为1.57、1.69、1.77元，对应3月15日 收盘价的PE为3.55、3.30、3.16倍。维持“买入”评级。 风险提示：利率大幅波动、业务拓展不及预期、资产质量大幅恶化。 盈利预测和财务指标 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）37959.80 41234.95 43962.57 46349.54 营业收入增长率(%)3.76% 8.63% 6.61% 5.43% 归母净利（百万元）6192.97 6782.96 7295.39 7628.13 净利润增长率(%)1.00% 9.53% 7.55% 4.56% 摊薄每股收益（元）1.47 1.57 1.69 1.77 市盈率（PE）3.84 3.55 3.30 3.16 资料来源：Wind，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋研究院 北京市西城区北展北街9号华远企业号D座二单元七层上海市浦东南路500号国开行大厦10楼D座 深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心19层1904号 广州市大道中圣丰广场988号102室 研究院 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，公司统一社会信用代码为： 91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。