互联网板块关注度提升，适当加配机会显现

周报 互联网板块关注度提升，适当加配机会显现 互联网行业 2024-03-18星期一 2024年3月18日 行情回顾： 上周（2024年03月11日-2024年03月15日），港股指数周表现为环比止跌回升。上周恒生指数周涨跌幅为+2.25%，恒生科技指数周涨跌幅为+4.85%。美股市场，道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为-0.02%、-0.13%、-0.70%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅+1.23%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+3.83%。 根据WIND港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为+4.60%，表现于港交所一级行业排名中排名靠前。而二级行业中，软件板块涨跌幅为+5.71%，媒体板块涨跌幅为+1.02%，软件版块表现排名第一。软件与服务板块PE-TTM为16.9x，位于近一年的6.73%分位，低于恒生科技指数PE-TTM（17.89x），持续在底部徘徊；软件与服务板块PS-TTM为2.6x，位于近一年的4.1%分位。总体来看中国互联网板块估值依然处于历史低位。 行业要闻： OPENAIGPT-4.5搜索页面有望6月面世 谷歌DEEPMIND发布通用游戏AI代理SIMI 小红书一站式营销投放平台聚光全新上线移动版 网易开放世界游戏《七日世界》开启帷幕测试 字节跳动调整游戏业务组织架构，部分项目已易主腾讯 研究部 姓名：李承儒 SFC：BLN914644 电话：0755-21519182 Email：licr@gyzq.com.hk 投资建议： 目前港股互联网行业整体上有适配机会，并且在2023财年年度业绩披露 后，各细分领域的个股表现将出现明显的分化。展望2024年，预计行业基本面将逐步修复，AIGC和文娱赛道将持续火热。我们将继续关注相关标的在二级市场的表现，并持续看好新科技带动下的板块中长期机遇，特别关注AIGC主题催化和板块超跌反弹。美股科技股近期表现持续强劲，叠加NVIDIAGTC2024即将开幕的事件，将进一步激发市场对AI和加速计算技术的信心，预计美股科技股市场将继续表现良好。目前短期建议关注AIGC技术落地及算力相关标的，包括阅文集团（772.HK）、腾讯（700.HK）、百融云（6608.HK）、百度（BIDU.US）、阜博集团 （3738.HK），美股建议关注包括亚马逊（AMZN.US）、微软（MSFT.US）、谷歌（GOOGL.US）、CIONBASE（COIN.O）、英伟达（NVDA.O）。 证券研究报告 请务必阅读投资评级定义和免责条款 1.行情回顾 1.1板块表现 上周（2024年03月11日-2024年03月15日），港股指数周表现为环比止跌回升。总体来看，目前港股互联网行业的整体适配机会已经出现，随着2023财年年度业绩披露，各细分领域个股表现将有明显分化。展望2024年，预计行业基本面逐步修复，AIGC、文娱赛道持续火热，我们持续看相关标的二级市场表现，持续看好新科技带动下的板块中长期机遇，关注AIGC主题催化及板块超跌反弹。美股市场道琼斯指、标普、纳指表现小幅下跌，中概股则结束连续的4周上涨，并出现下跌。目前根据彭博一致性预测显示，预计2024年美国CPI增长将低于3%，CME利率期货市场预期5月前完成首次降息，2024年全年降息次数预期超过5次，因此随着市场风险偏好持续提升，叠加AIGC技术革新等热点，预计近期美国科技股表现将持续温和上升。上周恒生指数周涨跌幅为+2.25%，恒生科技指数周涨跌幅为+4.85%。美股市场，道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为-0.02%、-0.13%、-0.70%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅+1.23%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+3.83%。 图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数表现图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周涨跌幅 8,000 恒生科技HSTECH.HI纳斯达克互联网QNET.GI 1,600 恒生科技HSTECH.HI纳斯达克互联网QNET.GI 15 7,000 6,000 5,000 1,40010 1,2005 1,0000 4,000 -5 800 3,000 2,000 600 400 -10 -15 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 根据WIND港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为+4.60%，表现于港交所一级行业排名中排名靠前。而二级行业中，软件板块涨跌幅为+5.71%，媒体板块涨跌幅为+1.02%，软件版块表现排名第一。 图3：上周港股一级行业各行业周涨跌幅 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图4：上周港股二级行业各行业周涨跌幅 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 截至2024年03月08日，软件与服务板块PE-TTM为16.9x，位于近一年的6.73%分位，低于恒生科技指数PE-TTM（17.89x），持续在底部徘徊；软件与服务板块PS-TTM为2.6x，位于近一年的4.1%分位。总体来看中国互联网板块估值依然处于历史低位。 图5：软件与服务板块市盈率图6：软件与服务板块市销率 恒生科技指数PE-TTM恒生科技指数PE中位数恒生科技指数PS-TTM恒生科技指数PS中位数 软件与服务PE-TTM软件与服务PE中位数 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 软件与服务PS-TTM 软件与服务PS中位数 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周美股科技股持续大幅上涨回调，而中概股市场同样迎来回升，按WIND美国中资股板块分类，与互联网相关的板块中，互联网金融、视频、社交均有不同程度的上涨。从估值角度来分析，目前纳斯达克100指数动态PE估值约34.2倍，位于过去一年表现约43.2%的分位。 图7：纳斯达克中国金龙指数VS纳斯达克指数表现图8：中概股各行业周涨跌幅 纳斯达克中国金龙指数HXC.GI纳斯达克互联网QNET.GI 15 10 5 0 -5 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图9：纳斯达克100指数PE表现 纳斯达克100指数PE-TTM纳斯达克100指数PE中位数分位数 40 38 36 34 32 30 28 26 24 22 20 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2个股表现 我们重点跟踪的软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块中，均出现了上涨表现，在我们重点跟踪的股票池中： 软件板块：总体表现上涨，其中猫眼娱乐、金山云、明源云实现了较大上涨。 社交娱乐板块：总体表现上涨，其中阅文集团、哔哩哔哩、虎牙微博实现较大上涨。 电商板块：总体表现上涨，其中宝尊电商上涨幅度最大。 游戏板块：总体表现上涨。 表1：上周互联网板块重点公司表现 细分板块证券代码证券名称周涨跌幅与所在指数对比年初至今涨跌幅收盘价市值（亿人民币） 软件 3690.HK 9888.HK 0241.HK 0268.HK 9878.HK 0354.HKKC.O1896.HK 2013.HK 9923.HK 9699.HK 3738.HK 1860.HK 6608.HK 0909.HK 0596.HK 美团-W 百度集团-SW阿里健康金蝶国际汇通达网络 中国软件国际 金山云猫眼娱乐微盟集团 移卡顺丰同城阜博集团汇量科技百融云-W明源云 浪潮数字企业 5.5 5.3 3.7 4.6 6.0 2.3 3.8 1.8 3.1 1.5 0.3 -3.8 11.5 4.8 -0.4 0.9 -0.7 -1.9 -6.0 9.3 9.2 -12.7 -20.8 -19.6 -2.0 -11.9 -18.8 12.5 -26.4 -17.3 -17.0 -18.3 11.4 -1.5 -19.4 17.5 92.90 103.70 3.41 8.97 29.60 5.33 3.16 10.34 2.16 11.98 8.43 1.96 3.21 13.32 2.35 2.65 5,057.4 2,570.6 490.6 298.3 152.1 139.3 55.3 106.1 53.8 49.0 73.0 40.0 46.6 59.2 40.9 27.9 3.7 5.9 7.1 14.7 16.9 14.3 .1 14 8.0 10.2 1.5 3.3 3.1 1024.HK TME.N9626.HKIQ.O0772.HKWB.O9899.HKYY.OMOMO.OHUYA.NZH.NDOYU.O9911.HK 快手-W 腾讯音乐哔哩哔哩-W 爱奇艺阅文集团 微博云音乐欢聚 挚文集团虎牙直播 知乎斗鱼 赤子城科技 8.5 11.4 视频娱乐 9.3 9.4 12.7 6.2 -1.8 9.1 1.7 7.1 10.1 -2.5 9.5 -12.5 8 5.2 -5.9 -5.5 -4.3 14.7 -0.7 -18.0 -9.1 -9.5 0.5 -18.7 -14.1 21.3 -15.6 -28.4 24.2 50.85 10.45 98.00 4.00 25.95 9.51 91.80 31.87 5.96 4.52 0.74 0.75 2.45 1,999.4 1,258.2 355.1 272.4 245.1 165.5 175.5 139.2 79.5 75.0 33.6 15.4 26.0 -6.1 -3.2 5.0 12. -12.6 -0.3 10.0 1.5 -1.9 电商 9988.HK PDD.O9618.HKVIPS.N1797.HK 9991.HK 阿里巴巴-SW 拼多多京东集团-SW 唯品会东方甄选宝尊电商-W 0.9 12.1 12.9 2.2 3.2 17.7 -1.3 12.3 10.6 2.3 1.0 15.4 -4.9 -15.4 -7.1 -0.6 -14.0 3.4 73.45 123.20 106.40 17.27 24.55 7.28 13,291.8 11,668.2 3,014.9 662.8 220.5 11.9 游戏 0700.HK 9999.HK 3888.HK 2400.HK 0799.HK 0302.HK 9990.HK 腾讯控股 网易-S金山软件心动公司 IGG 中手游祖龙娱乐 2.9 0.8 2.7 3.9 -3.3 22.2 -8.1 7.8 -11.3 11.4 -7.6 -38.3 289.20 170.70 22.40 15.52 3.66 1.16 1.28 24,287.4 4,975.3 269.1 65.7 38.7 30.2 8.8 -9.0 10.0 4.6 47.8 6.2 6.8 5.1 3.1 5.0 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 表2：上周美股互联网板块重点公司表现 证券代码 证券名称 周涨跌幅 与所在指数对比 年初至今涨跌幅 收盘价 市值（亿美元） 市盈率 市销率 AMZN.O 亚马逊(AMAZON) -0.5 0.6 14.8 178.75 18,117.67 59.55 3.15 MSFT.O 微软(MICROSOFT) 2.5 3.7 10.9 425.22 30,941.82 37.49 13.60 GOOGL.O 谷歌(ALPHABET)-A 4.3 5.4 1.1 143.10 1