金融行业周报：政策利好券商与保险投资端业务

证券研究报告 银行/非银金融报告日期：2024年3月18日 政策利好券商与保险投资端业务 ——金融行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持） 最近一年走势 沪深300 非银金融(申万) 银行(申万) 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 2023-032023-052023-072023-092023-112024-01 市场数据 2024年3月15日 研究员：杨晓天 执业证书编号：S0230521030002邮箱：hlzqyxt@163.com 相关阅读 请认真阅读文后免责条款 本周观点： 上周（3月11日至3月15日）A股市场整体维持震荡，沪深300指数上周小幅上涨0.71%，全年上涨4.05%，非银金融指数上周下跌0.13%，非银金融指数全年上涨0.59%，证券指数和保险指数上周分别上涨0.49%和下跌1.83%，全年分别下跌0.56%与上涨3.66%，银行指数上周下跌1.39%，全年上涨9.56%。 银行：关注银行息差压力。当前银行业经营平稳，流动性风险较低，2024年银行息差收窄压力仍然较大，继续关注存款及流动性利率情况对银行负债端的改善。短期仍关注资产质量优良的 相关城商行标的。关注标的：江苏银行(600919.SH)、浙商银行 (601916.SH)。 行业,% 1m 3M YTD 沪深300 6.09 6.84 4.05 非银金融 0.65 -0.15 0.60 银行 2.54 12.14 9.56 证券 1.65 -2.61 -0.57 保险 -2.44 7.15 3.66 券商:证监会制度突出“两强两严”，券商估值与投资端业绩有望双升。3月15日，证监会集中发布4项政策文件，突出“强本强基”和“严监严管”，证监会相关制度为证券行业与资本市 场未来发展定下基调，证券行业并购重组导向下行业集中度有望进一步提升，IPO层面将有望改善上市公司整体质量。监管制度对分红、市值管理与违规减持的导向，将有助于券商投研业务业绩提升并进一步规范发展。关注标的：国联证券(601456.SH)、浙商证券(601878.SH)、方正证券(601901.SH)、信达证券(601059.SH)等。 保险:政策引导市场高分红与市值管理，险企投资端预期有望改善。保险行业协会发布建立健全销售人员销售能力资质分级体系相关制度，有助于促进行业健康发展。证监会出台相关制度，引 导市场合理分红，同时加强上市公司市值管理与违规减持等因素，短期政策催化将有助于保险投资端业绩改善，关注上市险企2024年一季度业绩情况。关注标的：中国太保(601601.SH)、新华保险(601336.SH)、中国平安(601318.SH)。 风险提示： 资本市场改革风险；资本市场波动风险；业绩不及预期风险；宏观经济不确定性风险；黑天鹅等不可控风险；数据统计偏差风险。 内容目录 1.行情回顾3 2.重点数据跟踪4 3.行业动态跟踪7 4.上市公司动态8 5.投资建议8 6.风险提示10 图目录 图1：金融板块各指数周度表现（%）3 图2：金融板块各指数年初至今表现（%）3 图3：金融行业各指数2023年表现与沪深300指对比（%）3 图4：金融行业各指数年内成交额情况（亿元）4 图5：A股日均成交额（万亿元）5 图6：两融余额规模维持上行5 图7：公募基金发行份额5 图8：公募基金规模情况5 图9：股票发行募集金额与家数6 图10：IPO募资情况6 图11：10年国债收益率走势(%)6 图12：银行间加权平均利率6 图13：DR007和R007走势(%)7 图14：shibor隔夜拆借利率(%)7 1.行情回顾 上周（3月11日至3月15日）A股市场整体维持震荡，沪深300指数上周小幅上涨0.71%，全年上涨4.05%，非银金融指数上周下跌0.13%，非银金融指数全年上涨0.59%，证券指数和保险指数上周分别上涨0.49%和下跌1.83%，全年分别下跌0.56%与上涨3.66%，银行指数上周下跌1.39%，全年上涨9.56%。 图1：金融板块各指数周度表现（%）图2：金融板块各指数年初至今表现（%） 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00 300 沪深 非银证保 Ⅱ( Ⅱ( ( 银行券险 金申 ) ( 融万申申 ) ) 申万万 ) 万 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 沪非 300 深银 ( 金融 ) 申万 银证保 Ⅱ( Ⅱ( ( 行券险 申 ) 万申申 ) ) 万万 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图3：金融行业各指数与沪深300指近一年对比（%） 沪深300 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 非银金融(申万)银行(申万)证券Ⅱ(申万)保险Ⅱ(申万) 2023-32023-42023-52023-62023-72023-82023-92023-102023-112023-122024-12024-2 数据来源：Wind，华龙证券研究所 图4：金融行业各指数近一年成交额情况（亿元） 非银金融(申万)银行(申万)证券Ⅱ(申万)保险Ⅱ(申万) 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2023-32023-42023-52023-62023-72023-82023-92023-102023-112023-122024-12024-2 数据来源：Wind，华龙证券研究所 2.重点数据跟踪 上周10年期国债收益率短期回升至2.32%点位，收益率仍然位于2008年以来极低位。银行间加权利率相较前一周基本持平，DR007与R007协同小幅回升，Shibor隔夜利率小幅回升至1.76%，近期国债利率仍处于历史极低位置，短期市场有所分化。 上周A股日均交易额10381亿元，环比前一周有所回升，涨幅达4.72%，A股成交额仍维持在较高水平。截至2024年3月7日，A股两融余额15190亿元，较前一周规模小幅回升0.93%，两融规模在年初经历下降后，近期规模出现明显回升。2024年2月资本市场募资家数和募集金额大幅下降至16家与112.9亿元；首发上市6家，首发募集资金58.36亿元。上周新发基金份额 继续回升，达到376亿份，截至2024年1月底公募基 金规模27.36万亿元，规模环比小幅下降。 20,00025,000 15,000 20,000 10,000 5,000 15,000 10,000 5,000 0 2020-22020-102021-62022-22022-102023-62024-2 0 2020/22020/102021/62022/22022/102023/62024/2 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图7：公募基金发行份额图8：公募基金规模情况 发行份额(亿份,周)周环比(%，右)公募基金资产净值(万亿元)环比(%，右) 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1000% 800% 600% 400% 200% 0% -200% 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% 2022/22022/62022/102023/22023/62023/102024/22020/12021/12022/12023/12024/1 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图9：股票发行募集金额与家数图10：IPO募资情况 募集资金(亿元)募集家数(家,右)IPO募集资金(亿元)首发家数(家,右) 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2022-122023-032023-062023-092023-12 140 120 100 80 60 40 20 0 70070 60060 50050 40040 30030 20020 10010 00 2022-122023-032023-062023-092023-12 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图11：10年国债收益率走势(%)图12：银行间加权平均利率 5.0 加权平均利率:银行间质押式回购% 加权平均利率:银行间同业拆借% 4.514 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 20082010 2012 20142016201820202022 12 10 8 6 4 2 0 20142015201620172018201920202021202220232024 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图13：DR007和R007走势(%)图14：Shibor隔夜拆借利率(%) DR007，% R007，% 3.0 6 5 4 3 2 1 0 2020-12020-82021-32021-102022-52022-122023-72024 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2020-12020-92021-52022-12022-92023-52024-1 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 3.行业动态跟踪 【中国人民银行发布金融数据】3月15日，中国人民银行发布的金融数据显示，前两个月人民币贷款增加6.37万亿元；社会融资规模增量累计为8.06万亿元。2月末， M2同比增长8.7%，增速与上月持平，同经济增长和价格水平预期目标相匹配。（资料来源：中国人民银行） 【证监会集中发布四项“两强两严”政策文件】3月15日，中国证监会集中发布四项政策文件，涉及发行上市准入、上市公司监管、机构监管、证监会系统自身建设， 突出“强本强基”和“严监严管”。这四项政策文件为 《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》《关于加强上市公司监管的意见（试行）》《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》以及《关于落实政治过硬能力过硬作风过硬标准全面加强证监会系统自身建设的意见》。坚持目标导向、问题导向，落实监管要长牙带刺、有棱有角的要求，突出“强本强基”和“严监严管”，积极回应市场关切，释放出强监管防风险促高质量发展的明确信号。“强本强基”和“严监严管”相辅相成，将进一步完善资本市场长期稳定健康发展的体制机制，更好发挥资本市场功能，为支持优秀上市公司做优做强和投资者分享我国经济高质量发展成果营造更好环境。基础制度夯基垒台、立柱架梁，将释放强大的改革红利，助力资本市场行稳致远，有力服务我国经济回升向好和高质量发展。（资料来源：中国政府网，财联社） 4.上市公司动态 【平安银行】2023年度，本行实现营业总收入1646.99 亿元，同比-8.4%；归属于本行股东的净利润464.55亿 元，同比+2.11%。截至2023年末，本行不良贷款率1.06%，同比上升0.01%；拨备覆盖率277.63%，同比降低12.65%。截至2023年末，本行资产总额55871.16亿元，同比增长5.0%；归属于母公司股东权益4023.84亿元，同比增长10.3%。（资料来源：巨潮资讯） 【东方财富】2023年度公司实现营业总收入110.81亿元，同比下降11.25%。此外，受益于证券自营固定收益业务收益同比大幅提升，公司实现投资收益及公允价值 变动收益（不包含在营业总收入中）22.36亿元，同比增长100.31%。报告期内，公司实现归属于上