股指高歌，胶价狂欢

股指高歌，胶价狂欢 每 2024年3月18日 日 收 盘评 降低 论 申银万国期货有限公司研究所 联系人：唐广华 从业资格号：F3010997投资咨询号：Z0011162联系电话：021-50586292 地址：上海东方路800号宝安大厦7、8、10楼 邮编：200122 传真：02150588822 网址：www.sywgqh.com.cn 主要观点 天胶：沪胶周一强势上涨，RU05涨停，价格站上15500高位。NR05收于12760，上涨435。BR04收于14120，上涨585，供应端东南亚产胶区进入减产季，产出有限，原料胶价格强势带动胶价上涨。国内方面，新胶开割尚未启动，保税区库存持续去化，叠加近期进口减少，国内市场供应压力释放。春节假期过后，下游轮胎厂积极复工，全钢、半钢开工率同环比均呈现上升趋势。阶段性供弱需强状态支撑胶价持续上行，预计强势仍将延续。后续关注点国内新胶开割情况。 玻璃纯碱：国内纯碱市场变动不大，市场交投气氛淡稳。华东地区部分装置减量检修，西北地区部分装置负荷略提，纯碱厂家整体开工负荷在较高水平。部分纯碱厂家本月订单接满，执行待发订单为主。下游用户坚持随用随采，市场新单价格变动不大。国内浮法玻璃市场价格延续偏弱走势，需求支撑不足，厂家让利出货。华北今价格大稳小动，个别小幅调整，受期货盘面影响，成交转弱，市场交投一般。华东市场今日芜湖信义、张家港信义白玻下调80元/吨，其余厂暂稳观望，但成交重心压力仍较大。近日华中市场价格偏弱运行，部分厂报价松动，市场成交存一定灵活空间。华南市场今日信义报价下调60元/吨，其 他厂或跟随调整。西南部分厂报价下调80-100元/吨。近日西北市场涨价情况落实一般，局部地区零星调整。周一，玻璃期货弱势不改，上周现货库存回升至5657万重箱，环比增加299万重 箱。纯碱期货低位震荡，市场观望情绪增加。上周纯碱库存76.7 万吨，环比下降9.1万吨。后续继续关注新装置的开工负荷，以及终端采购进度。 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。1 一、当日主要新闻关注1）国际新闻 高盛目前预计美联储2024年将降息75个基点，先前预估降息100个基点。 2）国内新闻 中国工业生产继续保持稳健复苏，1-2月份全国规模以上工业增加值加速回升，强劲程度超过市场预期。国家统计局公布数据显示，1-2月份，规模以上工业增加值同比实际增长7.0%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比上年12月份加快0.2个百分点。从环比看，2月份，规模以上工业增加值比上月增长0.56%。 3）行业新闻 国家统计局：1-2月份，全国房地产开发投资11842亿元，同比下降 9.0%；其中，住宅投资8823亿元，下降9.7%。新建商品房销售面积 11369万平方米，同比下降20.5%，其中住宅销售面积下降24.8%。新建商品房销售额10566亿元，下降29.3%，其中住宅销售额下降32.7%。 二、主要品种收盘评论 1）金融期货 【股指】 股指：A股上涨，上证50指数上涨0.45%，沪深300指数上涨0.94%，中证500上涨1.36%，中证1000上涨1.66%，两市成交额1.15万亿元， 资金方面北向交易流入28.25亿元，03月15日融资余额增加2.30亿元至14765.45亿元。2月社融数据中居民贷款同比减少，1-2月房地产开发投资同比仍然下滑，经济数据表明复苏步伐仍然较为缓慢。从当前走势上看，资金仍有做多意愿，但预计短期继续上涨空间比较有限，操作上建议多单持有或观望，预计IH00波动2300-2500，IF00波动区间3400-3700，IC00预计波动区间5100-5600，IM00预计波动区间5200- 5800。 【国债】 国债：继续上涨，10年期国债活跃券收益率下行0.35至2.335%。央行公开市场操作完全对冲到期资金，Shibor短端品种表现分化，资金面保持稳定。1-2月份工业增加值同比继续回升，但房地产投资和销售继续回落，各城市二手住宅销售价格环比继续下降，房地产市场仍处于调整 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。2 中，受政府债券和企业债券同比少增，居民短期和长期信贷减少影响，社融存量增速降至9%。央行党委扩大会议上表示要综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，加强总量和结构双重调节，促进社会综合融资成本稳中有降。美国2月未季调CPI同比升3.2%，PPI同比升1.6%，均高于市场预期，通胀继续顽固，惠誉将2024年全球GDP增长预测上调0.3个百分点至2.4%，美债收益率集体收涨。在货币政策宽松和地产市场尚未企稳的背景下，总体上预计国债期货价格将继续维持强势，不过利率降至历史低位后，市场波动加大，注意控制风险，随着超长特别国债供给加大，关注做陡曲线跨品种套利机会。 2）能化 【原油】 原油：SC下跌2.18%。在美国的能源企业的石油和天然气钻井平台总数创去年9月份以来最大单周增幅，石油钻井平台数量增加至6个月以来最高。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止到3月15日的一周，美国在线钻探油井数量510座，为去年9月份 以来最多，比前周增加6座。降息被视为美国需求增长的契机，美联储定于下周召开政策会议，尽管预计联储会按兵不动,但本周美国生产者和消费者物价通胀数据高于预期，导致交易商收敛了对未来降息的押注。 【甲醇】 甲醇：甲醇上涨0.63%。整体进口船货卸货依然缓慢且刚需稳固提货等等影响，本周整体沿海库存延续下降。截至3月14日，沿海地区甲醇 库存在71.5万吨，环比上周下跌0.6万吨，跌幅为0.83%，同比下跌 1.24%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估27.3万吨附近。预计3月15 日至3月31日中国进口船货到港量51.05-52万吨。本周国内甲醇制烯烃装置平均开工负荷在82.63%，较上周上涨0.89个百分点。本周期内，受山东MTO装置开车以新疆MTO装置提负影响，导致国内CTO/MTO装置开工整体上行。截至3月14日，国内甲醇整体装置开工负荷为 75.36%，较上周上涨0.02个百分点，较去年同期上涨6.88个百分点。短期甲醇看涨。 【天胶】 天胶：沪胶周一强势上涨，RU05涨停，价格站上15500高位。NR05收于12760，上涨435。BR04收于14120，上涨585，供应端东南亚产胶区进入减产季，产出有限，原料胶价格强势带动胶价上涨。国内方面，新胶开割尚未启动，保税区库存持续去化，叠加近期进口减少，国内市场供应压力释放。春节假期过后，下游轮胎厂积极复工，全钢、半钢开工率同环比均呈现上升趋势。阶段性供弱需强状态支撑胶价持续上行， 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。3 预计强势仍将延续。后续关注点国内新胶开割情况。 【聚烯烃】 聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油部分上调50。拉丝PP，中石化部分上调100，中石油部分上调100。煤化工7480，成交较好。周一、聚烯烃盘面回升。基本面角度，受到消息影响，原油价格转向，聚烯烃终端消费逐步展开。盘面连续下跌之后止跌回升。策略角度，终端开工消费预期下，原料价格或逐步升温，后市关注终端开工进展。策略角度，逢低可适度偏多。预计PE05合约波动区间8000—8500，操作上建议观望。预计PP05合约波动区间7300—8000。 【玻璃纯碱】 玻璃纯碱：国内纯碱市场变动不大，市场交投气氛淡稳。华东地区部分装置减量检修，西北地区部分装置负荷略提，纯碱厂家整体开工负荷在较高水平。部分纯碱厂家本月订单接满，执行待发订单为主。下游用户坚持随用随采，市场新单价格变动不大。国内浮法玻璃市场价格延续偏弱走势，需求支撑不足，厂家让利出货。华北今价格大稳小动，个别小幅调整，受期货盘面影响，成交转弱，市场交投一般。华东市场今日芜湖信义、张家港信义白玻下调80元/吨，其余厂暂稳观望，但成交重心压力仍较大。近日华中市场价格偏弱运行，部分厂报价松动，市场成交存一定灵活空间。华南市场今日信义报价下调60元/吨，其他厂或跟随 调整。西南部分厂报价下调80-100元/吨。近日西北市场涨价情况落实一般，局部地区零星调整。周一，玻璃期货弱势不改，上周现货库存回升至5657万重箱，环比增加299万重箱。纯碱期货低位震荡，市场观 望情绪增加。上周纯碱库存76.7万吨，环比下降9.1万吨。后续继续关注新装置的开工负荷，以及终端采购进度。 【PTA】 PTA：周一PTA2405价格收涨于价格5938元/吨，现货价格5880元/吨，国内PTA加工费310元。PX逐步检修，PTA市场价格及现货基差同向下探。后市来看，近端弱现实、远端强预期的逻辑正在逐步落实。关注原油于油化板块支撑及聚酯需求修复下的供需错配支撑。中长线来看，3月下旬后PX-PTA端陆续开始检修，预计价格波动区间（6000-5500）元/吨。 【乙二醇】 乙二醇：周一MEG2405合约价格跌于4513元/吨，华东市场均价在4478元/吨，乙二醇自身供需来看，供应端进口装置有重启预期，且3月码头到货提升，产量保持提升。下游聚酯端来看，终端织造开工逐渐好转，聚酯端压力有舒缓的空间，但近期聚酯端的高库存仍旧是显著的压力。因此短期来看，供应先于需求启动的影响下，预计近期乙二醇高位震荡为主。 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。4 3）黑色 【钢材】 钢材：钢材需求季节性回落，库存累计明显。年前降准落地叠加1月社融数据强劲，宏观预期有所回暖。随着年后需求进入恢复期，实际需求的兑现情况或将成为黑色系的交易主线。节后开工方面的负面消息基本坐实了成材需求端疲软的现实，基本面逻辑为当前重点交易思路。钢材价格整体开启震荡偏弱，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。05合约资金博弈激烈，临近换月，空头减仓可能带来阶段性反弹行情。 【铁矿】 铁矿石：铁矿石前期跌幅明显，受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，尚未看到超预期表现。短期有反弹驱动，预计高度有限。 【煤焦】 煤焦：日内JM2405、J2405期价偏强震荡。焦煤现货价格持续下滑，焦炭价格第五轮提降全面落地。春节过后煤矿复工复产，后市焦煤产能释放仍存提升空间，但近期产区安监力度不减、叠加焦煤价格走弱、短期产量增幅仍受约束；目前焦煤整体库存处于同期低位，但上游库存压力有所增加。焦企亏损幅度进一步扩大，焦炭产量持续下滑；当前焦炭全口径库存处于同期低位，但焦化厂端库存压力仍存。终端用钢需求表现不及预期，近期铁水增产速度偏缓，钢厂对双焦的采购需求维持弱势。综合来看，当前双焦市场延续供需双弱格局，价格暂时缺乏上涨驱动，关注终端用钢需求的回暖程度以及铁水产量的回升情况。预计JM2405波动区间1400-1700，J2405波动区间2000-2300。 【铁合金】 铁合金：今日SM2405、SF2405期价偏强震荡。锰矿价格松动，焦炭走势偏弱，当前锰硅北方成本在6120元/吨左右，多数厂家仍处亏损状态； 兰炭价格下滑，硅铁平均成本降至6340元/吨左右，行业利润处于偏低水平。需求方面，终端用钢需求表现疲弱，钢厂复产节奏不及预期，需求端拖累双硅的价格表现。供应方面，行业利润不佳，锰硅产量低位波动，硅铁产量持续下滑，需求恢复速度缓慢、双硅库存压力仍存。综合来看，当前产业链负反馈传导较为流畅，需求不济的环境下双硅供需关系的改善难度较大；但目前盘面估值低位、成本支撑下双硅价格的下方空间也较为有限，关注主产区控产节奏。预计SM2405波动区间6000-6300，SF2405波动区间6300-6600。 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。5 4）金属 【贵金属】 贵金属：黄金价格在连续冲高后步入调整，白银在较高金银比价和有色强势下出现补涨。上周美国2月CPI、PPI数据双双高于预期令降息预期有所降温，不过